האימפריה של מאסק מתרחבת: The Boring Company גייסה לפי שווי של 23 מיליארד דולר
חברת המנהרות של אילון מאסק השלימה גיוס ענק של 3 מיליארד דולר עם זינוק בשווי של פי יותר מארבעה מהשווי שנקבע בגיוס האחרון ב-2022; איחוד האמירויות וגופים הקשורים אליו הובילו את הסבב, שמגיע במקביל להתרחבות החברה בלאס וגאס, נאשוויל ודובאי ולתוכנית להקים יותר מ-150 ק"מ של מנהרות באיחוד האמירויות
The Boring Company, חברת התשתיות והמנהור שהקים אילון מאסק, גייסה 3 מיליארד דולר בסבב גיוס מסדרה D, לפי שווי של 23 מיליארד דולר. הסבב הובל על ידי איחוד האמירויות וגופים הקשורים אליו, והשתתפו בו בין היתר משקיעים קיימים וחדשים כמו סקויה קפיטל, אנדריסן הורוביץ, טמסק, ואלור אקוויטי פרטנרס ו-Human Capital. עבור חברה פרטית שהוקמה רק ב-2016, מדובר בקפיצה משמעותית במיוחד בשווי: בסבב הגיוס הקודם, באפריל 2022, גויסו 675 מיליון דולר לפי שווי של כ-5.675 מיליארד דולר. השווי החדש גבוה ביותר מפי ארבעה מזה שנקבע אז.
הגיוס מגיע בנקודת מפנה עבור החברה. במשך שנים The Boring Company הייתה מזוהה בעיקר עם חזון שאפתני של אילון מאסק להפוך את המנהרות מתשתית יקרה ואיטית יחסית למערכת תחבורה עירונית מהירה וזולה יותר. כעת החברה כבר אינה מסתמכת רק על חזון: היא מפעילה מערכות בלאס וגאס, החלה להרחיב את פעילותה בנאשוויל, וקיבלה חוזה להקמת השלב הראשון של Dubai Loop. החברה מסרה כי השותפות עם איחוד האמירויות עשויה להביא בסופו של דבר להקמת יותר מ-150 ק"מ של מנהרות ברחבי המדינה.
מה הופך את איחוד האמירויות לכל כך משמעותי?
איחוד האמירויות אינו רק משקיע פיננסי בחברה. הוא גם הופך לאחד הלקוחות המרכזיים שלה. The Boring Company חתמה עם רשות התחבורה והדרכים של דובאי על חוזה להקמת השלב הראשון של Dubai Loop, מערכת שאמורה להתחיל להיבנות בסוף 2026 ולכלול בשלב הפיילוט 6.4 ק"מ של מנהרות וארבע תחנות. במקביל, החברה הצהירה כי שיתוף הפעולה הרחב יותר עשוי להתרחב ליותר מ-150 ק"מ של מנהרות ברחבי איחוד האמירויות.
מבחינת The Boring Company, מדובר בהתפתחות משמעותית משום שהמזרח התיכון מאפשר לחברה לבחון את הטכנולוגיה שלה בסביבה עירונית שונה לחלוטין מזו של ארה"ב, ובקנה מידה גדול יותר. עבור איחוד האמירויות, מדובר בעוד השקעה בתשתיות תחבורה מתקדמות כחלק מהניסיון להתמודד עם גידול אוכלוסייה, עומסי תנועה והתרחבות עירונית. הגיוס והפרויקט בדובאי קשורים זה בזה, אך לא נכון להציג את כל 3 מיליארד הדולר כאילו הם מיועדים ישירות למימון המנהרות באמירויות. הגיוס הוא הון לחברה, והוא צפוי לתמוך בפרויקטים בארה"ב ומחוצה לה.
מלאס וגאס למערכת תחבורה של ממש
הפרויקט החשוב ביותר של החברה כיום הוא Vegas Loop. המערכת כבר פועלת בלאס וגאס, והחברה מדווחת כי יותר מ-4 מיליון נוסעים השתמשו בה דרך 11 תחנות. התוכנית הסופית שאושרה על ידי הרשויות המקומיות כוללת 68 מייל של מנהרות ו-104 תחנות, עם יעד לקיבולת של עד 90 אלף נוסעים בשעה. בנוסף למקטעים שכבר פועלים, עבודות בנייה נוספות נמצאות בעיצומן.
ההתפתחות הזו חשובה משום שהמערכת הנוכחית אינה עוד ניסוי קטן בתוך מרכז כנסים. ה-LVCC Loop המקורי, שנפתח ב-2021, כלל שלוש תחנות ונבנה בתוך כשנה בעלות של כ-47 מיליון דולר. מאז הורחבה המערכת, נפתחו חיבורים למלונות נוספים, וב-2026 הונפק גם היתר ראשון להמשך הרחבת ה-Vegas Loop לכיוון מרכז לאס וגאס.
במקביל, החברה מתקדמת בפרויקט Music City Loop בנאשוויל. המערכת מתוכננת לחבר את מרכז העיר, מרכז הכנסים, ברודוויי ונמל התעופה של נאשוויל, לאורך כמעט 13 מייל של מנהרות. החברה מתכננת להשתמש בכלי רכב חשמליים של טסלה שינועו בתוך המנהרות ללא תחנות ביניים, כאשר זמן הנסיעה מנמל התעופה לברודוויי אמור להיות כ-10 דקות. בניית הפרויקט כבר החלה לאחר קבלת היתר בפברואר 2026.
מאסק מנסה לשנות את כלכלת המנהור
המודל של The Boring Company מבוסס לא רק על חפירת מנהרות אלא על ניסיון להוזיל ולקצר משמעותית את תהליך הבנייה. החברה פיתחה את מכונות ה-Prufrock שלה במטרה להגדיל את מהירות החפירה ולהפחית את הצורך בתשתיות המסורתיות הנדרשות להפעלה ושליפה של מכונות מנהור. החברה טוענת כי הטכנולוגיה מאפשרת לה לבצע פרויקטים במהירות גבוהה יותר ובפגיעה מצומצמת יותר בפני השטח.
זהו למעשה ההימור המרכזי מאחורי השווי של 23 מיליארד דולר. אם החברה מסוגלת להוכיח שמנהור עירוני יכול להפוך למהיר וזול משמעותית מכפי שהיה בעבר, קיים פוטנציאל לשוק עצום - החל מהסעת נוסעים בערים צפופות ועד לחיבור בין נמלי תעופה, מרכזי עסקים, אצטדיונים ואתרי תיירות. אבל אם עלויות ההקמה יישארו גבוהות והאישורים הרגולטוריים ימשיכו להאריך את לוחות הזמנים, השווי החדש יהיה קשה הרבה יותר להצדקה.
- טסלה צומחת בסין; מאסק מכחיש שמועות על מיזוג עם ספייסאיקס
- ספייסאקס רחוקה 40% מהשיא, ומעוררת ענין בקרב הפוליטיקאים בוושינגטון
לא רק כסף - המשקיעים נדרשים לעזור למאסק
אחד הפרטים המעניינים בסבב הנוכחי הוא שהחברה לא חיפשה רק משקיעים שיביאו כסף. לפי דיווח של ה"וול סטריט ג'ורנל", חלק מהמשקיעים התבקשו לסייע באופן אקטיבי בגיוס עובדים או ליצור קשרים עם גורמים ממשלתיים במקומות שבהם החברה מעוניינת להקים פרויקטים. במקרים מסוימים, אי עמידה בתרומה העסקית שהמשקיע התחייב להעניק לחברה עשויה לאפשר ל-The Boring Company לרכוש בחזרה חלק ממניותיו.
המהלך משקף את האופי השונה של עסקי התשתית לעומת חברות תוכנה. עבור חברה כמו The Boring Company, גיוס הון לבדו אינו מספיק. היא זקוקה לחוזים עם רשויות, היתרי בנייה, קרקעות, עובדים, ציוד כבד ותמיכה פוליטית. לכן משקיע בעל קשרים ממשלתיים או עסקיים במדינה שבה החברה רוצה לפעול יכול להיות שווה לחברה הרבה יותר מההון שהוא מזרים אליה.
השאלה הגדולה: האם 23 מיליארד דולר מוצדקים?
הפער בין השווי של 5.675 מיליארד דולר ב-2022 לבין 23 מיליארד דולר כיום מרשים במיוחד, אבל הוא גם מציב רף גבוה מאוד בפני החברה. מדובר בחברה פרטית, ולכן אין למשקיעים בשוק הציבורי נתונים מלאים על הכנסותיה, רווחיותה או תזרים המזומנים שלה. משמעות הדבר היא שהשווי החדש משקף במידה רבה את הציפיות של המשקיעים לגבי היקף הפעילות העתידי ולא רק את התוצאות העסקיות הנוכחיות.
מצד אחד, ל-The Boring Company יש כיום הרבה יותר מה להראות לעומת 2022: מערכת פעילה בלאס וגאס, תוכנית הרחבה משמעותית בעיר, פרויקט בבנייה בנאשוויל וחוזה בדובאי. מצד שני, המעבר ממספר פרויקטים נקודתיים לרשתות מנהרות בהיקפים של עשרות ומאות קילומטרים הוא קפיצה עסקית והנדסית עצומה.
עבור מאסק, הגיוס הוא עוד דוגמה ליכולת שלו למשוך הון פרטי עצום סביב חזון טכנולוגי ארוך טווח. עבור המשקיעים, לעומת זאת, המבחן מתחיל עכשיו: החברה צריכה להראות שהטכנולוגיה שלה יכולה לעבוד לא רק כמערכת תחבורה מעניינת בלאס וגאס, אלא כמודל תשתית שניתן לשכפל בערים רבות, במהירות ובעלות שתאפשר להפיק ממנו תשואה על שווי של 23 מיליארד דולר.
