TSMC שוברת שיא - מה זה יעשה הבוקר למניות ה"טנק" בתל אביב?
יצרנית השבבים הגדולה בעולם דיווחה על הכנסות של 16.35 מיליארד דולר באוגוסט, זינוק של 53.3% לעומת השנה שעברה ושל 10.1% בתוך חודש; הנתון מספק עוד עדות לכך שהביקוש לשבבי AI ולתהליכי ייצור מתקדמים נשאר גבוה. טאואר ונובה מגיעות לפתיחת המסחר בת"א עם רוח נגדית
מארביטראז', אבל הנתון של TSMC עשוי למתן אותה - בעיקר אצל נובה וקמטק שנהנות ישירות מההשקעות הגדלות בציוד ובתהליכי ייצור מתקדמים
מניות השבבים הישראליות, או מניות ה"טנק" כפי שאנחנו מכנים אותן בביזפורטל - טאואר (טאואר -1.29% ), נובה (נובה 0% ) וקמטק (קמטק 1.42% ) - צפויות לרכז שוב עניין עם פתיחת המסחר בבורסה. הפעם הסיבה מגיעה מטייוואן: TSMC Taiwan Semiconductor . -0.83% , יצרנית השבבים הגדולה בעולם, מפרסמת הבוקר נתון הכנסות חזק לאוגוסט, שמספק עוד אינדיקציה לכך שההשקעות ב- AI והשבבים המתקדמים ממשיכות לחלחל לאורך שרשרת האספקה.
TSMC דיווחה על הכנסות של 514.8 מיליארד דולר טאיוואני באוגוסט, כ-16.35 מיליארד דולר, שיא חודשי חדש. זה זינוק של 53.3% לעומת אוגוסט אשתקד ובעלייה של 10.1% לעומת יולי. זהו גם חודש רביעי ברציפות שבו ההכנסות עולות. ביולי הסתכמו ההכנסות ב-467.6 מיליארד דולר טאיוואני, לאחר עלייה של 44.7% לעומת השנה שעברה.
בחישוב מתחילת השנה התמונה אפילו ברורה יותר. לאחר שבעה חודשים TSMC עמדה על הכנסות של כ-2.87 טריליון דולר טאיוואני, ואחרי אוגוסט הסכום מגיע לכ-3.39 טריליון. מול כ-2.43 טריליון בתקופה המקבילה אשתקד מדובר בצמיחה של כ-39%. כלומר, למרות שכבר מדובר בבסיס השוואה גבוה, קצב הצמיחה של החברה נשאר גבוה.
ה-AI עדיין מזרים כסף למפעלי השבבים
מה שמעניין מבחינת המשקיעים בישראל הוא פחות המספר האבסולוטי של TSMC ויותר מה שעומד מאחוריו. החברה כבר אמרה בדוח הרבעוני האחרון כי הביקוש לטכנולוגיות הייצור המתקדמות שלה נשאר גבוה, וביולי אף העלתה את תקציב ההשקעות שלה ל-2026 לטווח של 60-64 מיליארד דולר. כ-70%-80% מהסכום מיועדים לטכנולוגיות ייצור מתקדמות, בעוד 10%-20% נוספים מיועדים בין היתר לאריזה מתקדמת, בדיקות ותחומים נוספים.
אלה בדיוק המקומות שבהם מתחיל החיבור לנובה ולקמטק.
נובה מספקת מערכות מטרולוגיה ובקרת תהליך ליצרניות השבבים. ברבעון השני היא כבר דיווחה על הכנסות שיא של 255 מיליון דולר, עלייה של 16% לעומת התקופה המקבילה. בחברה ציינו בין היתר הכנסות שיא ממוצרי Advanced Logic, על רקע המעבר ל-Gate-All-Around ולתהליכי ייצור מתקדמים, וכן הכנסות שיא מפתרונות לאריזה מתקדמת בעקבות הרחבת הקיבולת אצל יצרניות שבבי לוגיקה וזיכרון.
גם אצל קמטק החיבור ברור. החברה מספקת מערכות בדיקה ומטרולוגיה לתעשיית השבבים, ובדוח האחרון הציגה הכנסות של 133.2 מיליון דולר. ההנהלה צופה הכנסות של 158-160 מיליון דולר ברבעון השלישי, זינוק של כ-20% לעומת הרבעון הקודם, וצופה צמיחה של יותר מ-30% במחצית השנייה לעומת הראשונה. קמטק מציינת במיוחד את תחום האריזה המתקדמת, שבו היא צופה שההכנסות ברבעון הרביעי יהיו גבוהות בכ-70% לעומת הרבעון הראשון.
במילים אחרות, כאשר TSMC אומרת בפועל שהיא מייצרת יותר וממשיכה להשקיע עשרות מיליארדי דולרים בקיבולת ובתהליכים מתקדמים, השוק נוטה להסתכל גם על החברות שמוכרות את הכלים שמאפשרים את הייצור הזה. זו הסיבה שנתונים של TSMC יכולים להקרין על נובה וקמטק גם בלי שהחברה הטייוואנית מזכירה אותן בשמן.
ומה עם טאואר?
אצל טאואר הקשר מעט שונה. היא אינה ספקית ציוד אלא יצרנית שבבים בעצמה, ולכן TSMC היא במידה מסוימת חברה מאותו ענף ואף מתחרה בחלק מהפעילויות, ולא לקוחה שהגדלת ההשקעות שלה מתגלגלת ישירות להזמנות.
אבל גם כאן הנתון חשוב. לפי TrendForce, הכנסות עשר יצרניות השבבים בחוזה הגדולות בעולם הגיעו ברבעון השני לשיא של כ-53.5 מיליארד דולר, עלייה של 11.5% לעומת הרבעון הקודם. TSMC החזיקה ב-72.5% מהשוק, אך גם טאואר נהנתה מהמגמה: הכנסותיה עלו ב-11.2% לעומת הרבעון הקודם ל-460 מיליון דולר, בין היתר בזכות רכיבים המשמשים במודולים אופטיים לתשתיות AI.
- מכונה של 400 מיליון דולר הופכת לצוואר הבקבוק של ה-AI; TSMC וסמסונג מצטרפות
- טיוואן למדה מאוקראינה: רחפן של 2,000 דולר מול טיל של 3.7 מיליון
טאואר עצמה כבר הציגה ברבעון השני הכנסות של 460 מיליון דולר, עלייה של 24% לעומת השנה שעברה, והיא צופה הכנסות של 520 מיליון דולר ברבעון השלישי - צמיחה של 31% לעומת התקופה המקבילה. כך שהנתון של TSMC לא משנה את התחזית של טאואר, אבל הוא מחזק את התזה שלפיה העלייה בביקוש ל-AI אינה מוגבלת רק למעבדים של אנבידיה אלא מתפזרת גם לתקשורת אופטית, שבבים אנלוגיים ושאר רכיבי התשתית.
TSMC יכולה אפילו להאט בספטמבר ועדיין לעמוד בתחזית
נקודה מעניינת נוספת נמצאת בתוך המספרים של TSMC עצמה. החברה צופה ברבעון השלישי הכנסות של 44.6-45.8 מיליארד דולר, לפי שער של 32 דולר טאיוואני לדולר. ביולי ובאוגוסט יחד היא כבר רשמה הכנסות של כ-982 מיליארד דולר טאיוואני.
בחישוב גס, כדי לעמוד בטווח התחזית TSMC צריכה לרשום בספטמבר הכנסות של כ-445-483 מיליארד דולר טאיוואני. כלומר, גם אם ההכנסות יירדו בכ-6%-14% לעומת שיא אוגוסט, החברה עדיין יכולה לסיים את הרבעון בתוך טווח התחזית שלה. אחרי הנתון של אוגוסט, רף הביצוע לספטמבר נראה נוח יותר.
הארביטראז' מול הסנטימנט
מניות הטנק מגיעות הבוקר לתל אביב אחרי מסחר מעורב בארה"ב. טאואר ירדה אמש בנאסד"ק ב-1.5% ונובה איבדה כ-0.8%, בעוד קמטק דווקא עלתה בכ-1.1%. טאואר ונובה משקפות לכן פערי ארביטראז' שליליים מול תל אביב, בעוד אצל קמטק התמונה חיובית יותר.
אבל הפער הוא רק נקודת הפתיחה. נתון ההכנסות של TSMC מתפרסם לאחר סיום המסחר בארה"ב ובסמוך לפתיחה בישראל, ולכן השוק המקומי הוא למעשה אחד המקומות הראשונים שבהם אפשר יהיה לראות כיצד המשקיעים מתמחרים אותו אצל חברות השבבים הדואליות.
ראינו לא פעם שבימים שבהם מגיעה אינדיקציה חיובית משמעותית משרשרת השבבים, פער ארביטראז' שלילי יכול להצטמצם במהירות כשהמסחר בתל אביב מתחיל. אין כמובן ודאות שזה מה שיקרה גם הבוקר, אבל הנתון של TSMC נותן למשקיעים סיבה נוספת להסתכל מעבר לפער הטכני מהמסחר אמש.
עבור נובה וקמטק, המסר המרכזי הוא שההשקעות בתהליכים מתקדמים ובאריזה מתקדמת ממשיכות לגדול. עבור טאואר, הסיפור הוא הרחבת הביקוש מסביב ל-AI גם לתקשורת ולרכיבים שאינם המעבד המרכזי. ולכן, למרות פתיחה שעלולה להתחיל בחלק מהמניות עם לחץ מארביטראז', דוח ההכנסות של TSMC עשוי לפחות למתן את הלחץ - ואולי, אם הסנטימנט בענף יהיה חזק מספיק, למחוק אותו במהלך המסחר.
