BYD מכפילה את היצוא, המניה איבדה 28%: החשבון של ענף הרכב הסיני
170 אלף מכוניות של BYD עזבו את סין בחודש אחד. זה יותר מכל מה שהחברה ייצאה בחודשיים מקבילים לפני שנה, ויותר מכל שוק הרכב הישראלי בשנה שלמה. ובכל זאת, המניה של יצרנית הרכב הגדולה בסין נסחרת כ-28% מתחת לרמה שבה פתחה את השנה. הפער בין הכותרת העסקית למחיר בבורסה הוא הסיפור האמיתי של ענף הרכב הסיני: החברות מוכרות יותר מכוניות מאי פעם, והמשקיעים מתקשים להאמין שהן ירוויחו על זה.
הסיבה היא שהצמיחה מגיעה מהמקום הלא נוח. בשוק הבית, סין, המכירות של BYD יורדות כבר חודשים, והתחרות בין עשרות יצרניות מכריחה את כולן להוריד מחירים ולהעמיס אבזור. היצוא הוא המוצא, ובינתיים הוא עובד. השאלה היא מה יקרה למחירים באירופה ובשווקים המתפתחים כשכל היצרניות הסיניות ינסו את אותו תרגיל בבת אחת.
נתוני אוקטובר, שהחברה פרסמה בהודעה לבורסת הונג קונג, מראים את שני הצדדים. BYD מכרה 490,168 כלי רכב, עלייה של כ-11% לעומת אוקטובר אשתקד, החודש השישי ברציפות של צמיחה שנתית. אבל הקצב מאט: בספטמבר העלייה הייתה כ-17%. היצוא הסתכם ב-170,194 כלי רכב, זינוק של כ-103%, וכבר מהווה כ-35% מהמכירות החודשיות. מתחילת השנה מכרה החברה מחוץ לסין כ-1.51 מיליון כלי רכב, עלייה של כ-94%, אחרי שהיצוא הפך למנוע הצמיחה של החברה כבר באמצע השנה.
בתוך סין התמונה הפוכה. המכירות המקומיות הסתכמו באוקטובר בכ-320 אלף מכוניות, ירידה של כ-10.6% לעומת אשתקד, ובעשרת החודשים הראשונים של השנה הן ירדו בכ-28%. החולשה בשוק הסיני היא לא חדשה, אבל העומק שלה מפתיע: מדובר ביצרנית שעד לפני שנתיים צמחה בבית בקצב דו-ספרתי, ועכשיו תלויה בנמלים.
הידעת?מה פירוש השם BYD?
התמהיל משתנה גם בתוך המכירות. באוקטובר מכרה BYD 305,743 מכוניות חשמליות מלאות, עלייה של כ-37% ושיא חודשי חדש, בעוד מכירות ההיברידיות הנטענות ירדו בכ-17% ל-177,382. החשמליות המלאות הן כבר כ-63% ממכירות מכוניות הנוסעים של החברה. זה חשוב לשוק האירופי, שבו המכסים על חשמליות סיניות גבוהים יותר, ולכן היצרניות הסיניות דוחפות שם דווקא היברידיות, קטגוריה שגם היא עלולה לקבל הגבלות חדשות.
| יצרנית | מסירות באוקטובר | שינוי שנתי | מה בולט |
|---|---|---|---|
| BYD | 490,168 | +11% | יצוא של 170 אלף, זינוק של 103% |
| אקספנג | 50,237 | +20% | שיא חודשי, יצוא של 13,326 מכוניות |
| ליפמוטור | 106 אלף ומעלה | +51% | הצמיחה המהירה בקבוצה |
| שיאומי | 50 אלף ומעלה | שיא | שנה וחצי מאז המכונית הראשונה |
| ניו | 34,246 | -15% | ירידה שנייה ברציפות |
| לי אוטו | 29,025 | -9% | מתקשה מול היברידיות זולות |
לפי הדיווחים החודשיים של החברות. ליפמוטור ושיאומי פרסמו נתונים מעוגלים.
הטבלה מסבירה למה המשקיעים מבדילים בין היצרניות. אקספנג רשמה שיא ומכפילה את היצוא, ליפמוטור צומחת במהירות על דגמים זולים, ושיאומי, שנכנסה לרכב רק לפני שנה וחצי, כבר מוסרת יותר מ-50 אלף מכוניות בחודש וצברה 70 אלף הזמנות לדגם חדש בתוך חודש. מנגד, ניו ולי אוטו, שבנו את המותג על שוק הפרימיום המקומי, יורדות. בשוק שבו מניות הטכנולוגיה הסיניות איבדו 20% בחודשיים, ההבחנה הזאת שווה הרבה כסף.
ואז מגיעים הדוחות. ברבעון השלישי הציגה BYD רווח נקי של כ-10 מיליארד יואן, עלייה של 28%, והכנסות של 221.5 מיליארד יואן, עלייה של 14%. השיפור הגיע אחרי שני רבעונים חלשים, אבל התוצאות החמיצו את תחזיות האנליסטים, יתרות המזומנים ירדו והחברה הגדילה את פירעון החובות לספקים. החזרה לצמיחה ברווח לא שכנעה את השוק, כי הרווח לכל מכונית נשאר נמוך והוא תלוי יותר ויותר במחירים בשווקים זרים.
היתרון המבני של BYD הוא הייצור העצמי. החברה מייצרת בעצמה את הסוללות, את המנועים החשמליים ואת רוב האלקטרוניקה, ומציעה דגמים ממכונית עירונית של פחות מ-20 אלף דולר ועד מותג היוקרה יאנגוואנג, שמכוון לקוני רולס-רויס. אבל אותו יתרון הופך למחירים נמוכים במיוחד, וזה בדיוק מה שמדאיג את המשקיעים: חברה שיכולה להוריד מחיר תמיד תתפתה לעשות את זה כשהמלאי נערם.
- סין חייבת לייצא מכוניות, וישראל היא אחד השווקים הפתוחים האחרונים
- החשמליות עקפו את הבנזין באירופה, ובישראל הן דווקא נסוגות
הידעת?מי המשקיע המפורסם שהרוויח על BYD פי עשרות?
לאירופה יש סיבה לדאוג. פולקסווגן, היצרנית הגדולה ביבשת, איבדה מתחילת השנה כ-34% משווייה, ותחזיות האנליסטים לרווח התפעולי שלה ב-2027 ירדו מכ-25 מיליארד דולר לכ-16 מיליארד. האיחוד האירופי הטיל ב-2024 מכסים נוספים על חשמליות מסין, והיצרניות הסיניות ענו במפעלים מקומיים: BYD בונה מפעל בהונגריה ומפעל נוסף בטורקיה, ומרחיבה דריסת רגל באירופה דרך חשמליות והיברידיות. מפעל בתוך האיחוד עוקף את המכס, אבל גם מייקר את הייצור.
ישראל נמצאת בצד השני של אותה משוואה. כפי שהסברנו בסין חייבת לייצא מכוניות, וישראל היא אחד השווקים הפתוחים האחרונים, המדינה היא אחד השווקים הבודדים במערב בלי מכס מגן על רכב סיני, ולכן המותגים הסיניים, ובראשם BYD, תופסים כאן נתח שמעטות המדינות המפותחות מכירות. לקונה הישראלי זה אומר מחירים נמוכים יותר. ובבורסה זה אומר שוק נוסף שבו כל היצרניות הסיניות נלחמות על אותו לקוח.
הידעת?מי מוכרת יותר מכוניות חשמליות, BYD או טסלה?
החודשים הקרובים יכריעו את השאלה שהמשקיעים שואלים: כמה רווח מייצרת כל מכונית שנמכרת מחוץ לסין. היצוא ממשיך להתרחב, אבל ההוצאות על מפעלים חדשים, על שיווק ועל מערכי הפצה גדלות יחד איתו, ובמקביל השוק המקומי ממשיך להיחלש. כל עוד המכירות בסין יורדות, הרווחיות בשווקים הבינלאומיים היא הנתון שיקבע לאן תלך המניה.
