עד 30 טריליון דולר: מהפכת הטוקניזציה מתקדמת למרות הדשדוש בשוק הקריפטו

מהפכת הטוקניזציה נכנסת ללב המיין סטרים של וול סטריט

מחירי המטבעות הדיגיטליים ממשיכים לדשדש ללא כיוון ברור, אך מתחת לפני השטח תחום הקריפטו ממשיך במהפכת הענק שמתרחשת בימים אלה מתחת לפני השטח - תעשיית הנכסים הדיגיטליים ממשיכה להתמזג לתוך המערכת הפיננסית המסורתית כשטרנד הטוקניזציה ממשיך לתפוס תאוצה מדי שבוע. מוסדות הענק בוול סטריט לצד הרגולטורים בארצות הברית ובאירופה בונים את הצנרת הפיננסית של העשורים הבאים על פני רשתות הבלוקצ’יין.

אולי לא שמעתם את השם "תאגיד הסליקה והנאמנות האמריקאי" Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), גם אם אתם קוראים נאמנים של מדורי הכלכלה בעיתונים, אבל מדובר ב"צנרת" המרכזית בוול סטריט, גוף שפועל מאחורי הקלעים אך כל שוק ההון האמריקאי נשען עליו. מדובר בגוף פרטי שהוקם בשנת 1999 ונמצא בבעלות משותפת של המשתמשים שלו – הבנקים הגדולים והברוקרים. תחת משמורתו (לא בעלות או ניהול) של הגוף הזה נמצאים יותר מ-114 טריליון דולר בניירות ערך מסוגים שונים – מניות, אג"ח, קרנות סל וכו’.

הגוף הזה שבו יושבים הרישומים המקוריים של כמעט כל ניירות הערך בארצות הברית, השיק ביום רביעי את שירות הטוקניזציה שלו במהלך שמקרב מניות, אגרות חוב וקרנות שונות אל תשתית הבלוקצ’יין. השירות תומך בשלב הראשוני במניות נבחרות, קרנות סל ואגרות חוב של ממשלת ארצות הברית, נכסים בשווי מצטבר של 30 טריליון דולר. הטוקנים מגובים ביחס של 1 ל-1 על ידי ניירות ערך המוחזקים בחברת הבת של התאגיד, כאשר רישומי הבעלות הרשמיים מוחזקים אצלה וזכויות המשקיעים נשמרות במלואן, בניגוד לטוקנים סינתטיים שרק עוקבים אחר מחיר המניה ללא הקניית בעלות. המחזיקים יכולים להמיר ניירות ערך לטוקנים במהלך שעות המסחר בזמן עיבוד של עד 15 דקות, ולאחר מכן ניתן להעבירם בין ארנקים רשומים 24 שעות ביממה.

20 גופים פיננסיים מובילים כבר חתמו על ההסכמים לשירות החדש, ביניהם בנק אוף אמריקה, ברקליס, סיטי, ג’יי פי מורגן, סיטאדל סקיוריטז ועוד. פרנק לה סאלה, נשיא ומנכ"ל התאגיד אמר כי "היום אנו מציינים את שיאן של שנות עבודה להבאת ניירות ערך שעברו טוקניזציה לתוך מסגרת מפוקחת הנתמכת על ידי תשתית שוק אמינה… אנו מניחים את היסודות לאימוץ מוסדי ואחראי בקנה מידה רחב". הכניסה של תאגיד הסליקה לתחום משתלבת במרוץ רחב יותר של מפעילי שווקים בוול סטריט, בניהם בורסות נאסד"ק וניו יורק המפתחות תשתיות מסחר בניירות ערך מבוססי בלוקצ’יין.

יחד עם זאת, המעבר לא עובר באופן חלק ואינו חף מקשיים. בורסת ניו יורק צפויה להפעיל זירת מסחר מבוססת בלוקצ’יין בשיתוף עם בורסת הקריפטו OKX, אך היא מחויבת להודיע לחברות המונפקות ולתת להם 30 יום להתנגד. מספר החברות המסרבות לכך שמניותיהן ישתתפו במיזם הולך ועולה מדי שבוע, מ-9 מתנגדות ב-15 לאוקטובר, ל-33 מתנגדות בספירה האחרונה, וביניהן ג’יי פי מורגן, קוקה קולה, דל, AMD, וולס פרגו ועוד ועוד.

חשוב לציין כי לא מדובר בהתגדות גורפת לטוקניזציה, אלא ספציפית למיזם של בורסת ניו יורק. התקנות החדשות של ה-SEC מאפשרות הנפקת חברות ללא הסכמתן מראש אלא רק עם הודעה של 30 יום ומתן אפשרות להתנגד. חברות הענק חוששות מכך שצדדים שלישיים יסחרו בטוקנים המייצגים את מניותיהם מחוץ למערכת המסורתית מה שעלול ליצור פיצול נזילות, חוסר בהירות לגבי זכויות הצבעה ועוד. המיזם של התאגיד, לעומת זאת, הוא לא זירת מסחר חיצונית אלא תשתית הסליקה והרישום הרשמית הקיימת של וול סטריט, והמניות, רישומי הבעלות וכו’ ממשיכים להיות מוחזקים באותו מקום. לכן, גם חברות שמתנגדות למיזם של בורסת ניו יורק ישתתפו ככל הנראה במיזם של התאגיד.

עדות נוספת למהפכת הטוקניזציה הוא הביקוש העולמי למניות על גבי הבלוקצ’יין שצומח במהירות. מספר מחזיקי המניות שעברו טוקניזציה עבר את ה-5.3 מיליון משתמשים, ומספר מחזיקי ניירות הערך המטוקנים הגיע ל-6.4 מיליון באוקטובר לעומת 1.4 מיליון בלבד רק ביוני. חברת רובינהוד מחזיקה בכמעט רבע מהמשתמשים האלו, וזירת בי-סטוקס של בינאנס בכ-23% נוספים. הרשתות המובילות הפועלות בתחום הן סולנה, סטלר לצד האת’ריום ואבלנצ'.

בסנט: נכסים דיגיטליים מבצרים את עוצמת הדולר האמריקאי

שר האוצר של ארצות הברית סקוט בסנט הצהיר כי הובלה אמריקאית בתחום הנכסים הדיגיטליים עשויה לחזק את הדומיננטיות של הדולר. לדבריו, בעבר הכוח שמאחורי מטבעות הרזרבה העולמיים נבע מעוצמה צבאית, אך כיום המקל עובר יותר ויותר להובלה טכנולוגית. “נשמור על המטרייה הצבאית שלנו, אך אני חושב שיותר ויותר היא הופכת למטרייה טכנולוגית" אמר בסנט, והוסיף: “אני חושב שנכסים דיגיטליים לא יהיו שונים, אנחנו הולכים לנצח במערך הנכסים הדיגיטליים, וזה ימשיך לבצר את הדולר האמריקאי".

בסנט אמר גם שיותר מ-90% מהמטבעות היציבים מגובים בדולרים והמנפיקים שלהם מחזיקים לעיתים קרובות באגרות חוב אמריקאיות ממשלתיות כרזרבה, מה שהופך את המסגרת הזו למקור משמעותי לביקוש לחוב הממשלתי ולמקור מימון עבור הממשלה.

מחיר הביטקוין ממשיך לדשדש, אבל ביטוויז ממשיכים לחלום

לאחר שהפדרל ריזרב שמר על רמת הריבית הנוכחית, וסיפק מסיבת עיתונאים נטולת כותרות מהותיות לשוק הפיננסי הביטקוין שמר על יציבות באזור ה-80 אלף דולר למטבע. יש הטוענים שהתמתנות התנודתיות מעידה על התבגרות השוק והעמקת האחיזה המוסדית בו, אחרים סבורים שמדובר בשקט שלפני הסערה, שיכולה לקחת את המטבע לגבהים חדשים, או ליצור התרסקות מחודשת.

בינתיים, יש כאלה שממשיכים לחלום, ובגדול. חברת ניהול נכסי הקריפטו ביטוויז עדכנה כלפי מעלה את תחזית המחיר שלה לטווח ארוך עבור הביטקוין וכעת היא מכוונת למחיר של 1.6 מיליון דולר למטבע עד שנת 2036, לעומת תחזית קודמת של 1.3 מיליון דולר. להערכת החברה המטבע צפוי לייצר קצב צמיחה שנתי משוקלל של 34.4% לאורך התקופה האמורה, פי 5 מתשואת המניות החזויה, ופי 3 מתשואת הנכסים האלטרנטיביים כמו השקעות פרטיות. בין השאר מעריכים בביטוויז כי הקצאה של 1% עד 5% מהנכסים המוסדיים לביטקוין תיצור ביקוש של למעלה מ-7 טריליון דולר, מול היקף הנפקה שנתית זניח בהרבה.

חברת גלקסי דיגיטל טוענת מצידה שהשוק הדובי הסתיים ביוני ושזהו זמן טוב לצבירה של נכסים דיגיטליים. התאוששות הביטקוין מעל הממוצע הנע של 50 שבועות במשך חמישה שבועות רצופים מחזקת את ההערכה שהשוק מצא תחתית, לדברי אלכס ת’ורן ראש מחלקת המחקר של החברה. גם נתוני הפוזיציות בשוק תומכים בתזה לדברי ת’ורן, לאחר ש"הכסף המהיר" עזב את התחום ומשקיעים החלו לקנות את הירידות, כשקרנות הסל הוסיפו 87 אלף מטבעות מאז השפל של יוני.

חברות הקריפטו: דיבידנד יומי בסטרטג’י, זינוק בגלקסי, ירידה ברובינהוד ופאניקה בדאטה וולט

בעלי המניות של חברת סטרטג’י, חברת אחזקות הביטקוין הגדולה ביותר, אישרו תיקון המאפשר ל-4 סדרות מניות הבכורה של החברה לצבור דיבידנד בכל יום קלנדרי, כולל סופי שבוע. כל יום בשבוע ייחשב כיום קובע, והתשלום יתבצע ביום העסקים הבא. כלומר כל אחזקה, אפילו של יום אחד, במניה, תזכה בדיבידנד. במקביל, החברה עצרה זמנית את רכישת המטבעות ורכשה מניות בכורה ב-204.9 מיליון דולר על רקע סכנת ההדחה ממדדי MSCI בנובמבר.

ביטמיין, חברת אחזקות האת'ר הגדולה ביותר, חידשה אף היא את הרכישות העצמיות של המניה ב-45.9 מיליון דולר, אך גם רכשה מטבעות את’ר בשווי 24.5 מיליון דולר, מה שהביא את היקף האחזקה במטבע ל-6.05 מיליון מטבעות.

בעונת הדוחות נרשמה מגמה מעורבת. חברת גלקסי דיגיטל דווחה על חזרה לרווח נקי של 323 מיליון דולר ברבעון השלישי לאחר הפסד של 85 מיליון דולר ברבעון הקודם, עם רווח תפעולי תזרימי מתואם של 455 מיליון דולר לעומת הפסד של 77 מיליון דולר ברבעון הקודם. נפחי המסחר בנכסים דיגיטליים עלו ב-12%. דירקטוריון החברה אישר רכישה חוזרת נוספת של מניות בהיקף של 200 מיליון דולר.

מנגד מניית פלטפורמת המסחר רובינהוד ירדה לאחר הדוחות, לאחר שהתקררות ממושכת בשוקי הקריפטו הובילה להחמצת תחזית הרווח. הכנסות החברה ממסחר במטבעות דיגיטליים צנחו ב-55% ברבעון השלישי והרווח הרבעוני ירד ב-16%, למרות עלייה של 12% בהכנסות ברבעון ל-1.42 מיליארד דולר.

הדרמה של השבוע נרשמה במניה הפחות מוכרת דאטהוולט שצנחה ביום שלישי בכמעט 50% לאחר שהחברה דיווחה כי אינה מצליחה למשוך את הביטקוין שלה מבורסת ביקונומי מאז חודש יוני ותאלץ לתקן את דוחותיה הכספיים. מקור הכסף בעסקה שביצעה החברה בשנת 2025 תמורת מטבעות בשווי 150 מיליון דולר, אך כעת אינה מצליחה למשוך את הכסף.

אבטחה ואכיפה

משרד האוצר האמריקאי הטיל סנקציות על 10 אנשים וישות אחת המעורבים באופרציית הסייבר הצפון קוריאנית. בין הגורמים נמצאים גם אזרחים רוסיים.

סין פתחה במהלך משפטי להחרמת יותר מ-61,800 מטבעות ביטקוין בשווי של כ-5.7 מיליארד דולר הקשורים להונאת ענק שהתרחשה בין השנים 2014 ל-2017. מטרת ההחרמה להשיב את הכסף לנפגעים, אך המטבעות נמצאים בבריטניה לאחר שמפעילת ההונאה נכלאה שם כבר בשנת 2025 ולא יועברו לסין באופן אוטומטי.

בוט המסחר בלום בטלגרם הפועל על רשת סולנה אישר כי פריצה רוקנה מטבעות סולנה בשווי של כמעט מיליון דולר מארנקים השייכים ל-9 משתמשים. בלום התחייב לפצות את הנפגעים במלוא הסכום שנגנב.

מה עשו המטבעות הגדולים בשבוע האחרון

ירידות קלות על פי רוב נרשמות בסיכום השבוע הנוכחי 

ביטקוין: איבד כ-2% ונסחר כעת תמורת 80 אלף דולר למטבע.

את'ריום: ירד ב-3% למחיר 2320 דולר למטבע.

ביינאנס קוין: עליה של קרוב לאחוז למחיר 739.1 דולר.

ריפל: ירד בכמעט 3% למחיר 1.28 דולר.

סולנה: המטבע איבד כ-4% ונסחר תמורת 100.14 דולר.

טרון: ללא שינוי משמעותי במחיר 0.3311 דולר.