הענן של גוגל הכפיל את עצמו, אבל מניית אלפאבית צוללת 8.3%

מניית אלפאבית יורדת בכ-8.3% במסחר המאוחר, לכ-298 דולר, למרות ש-Google Cloud יותר מהכפילה את הכנסותיה ברבעון. מה שמטריד את המשקיעים הוא דווקא העסק הוותיק: הכנסות שירותי גוגל, שכוללים את החיפוש ויוטיוב, צמחו ב-11% בלבד, והתזרים החופשי העמיק להפסד של יותר מ-9 מיליארד דולר.

ההכנסות ברבעון השלישי הגיעו ל-127.6 מיליארד דולר, צמיחה של 25%, הקצב המהיר ביותר מאז 2021, אבל מעט מתחת לכ-128.2 מיליארד דולר שצפו האנליסטים. הרווח למניה עמד על 2.12 דולר לעומת 2.87 דולר ברבעון המקביל, ונראה רחוק מהתחזית של 3.02 דולר. בפועל ההשוואה בעייתית: ברבעון נרשם הפסד של כ-9 מיליארד דולר על ניירות ערך שהחברה מחזיקה, אחרי רווח גדול מאוד ברבעון הקודם, והרווח התפעולי עצמו עלה ב-30% ל-40.6 מיליארד דולר, עם שולי רווח של 31.8%.

הכוכב של הדוח הוא הענן. הכנסות Google Cloud זינקו ב-103% ל-30.7 מיליארד דולר, מול ציפייה לכ-28.8 מיליארד דולר וצמיחה של 82% ברבעון הקודם. הרווח התפעולי של המגזר יותר משלש את עצמו ל-11.1 מיליארד דולר. לפי ההנהלה, מכירת מערכות TPU, השבבים שגוגל מפתחת בעצמה, תרמה משמעותית לצמיחה. התנודה במניה מגיעה אחרי יום עמוס בוול סטריט. להרחבה: סקירת וול סטריט.

בחיפוש המצב מורכב יותר. ההכנסות מחיפוש ושירותים נלווים הגיעו ל-63.4 מיליארד דולר, צמיחה של 12%, אחרי 17% ברבעון הקודם. סונדאר פיצ'אי, המנכ"ל, הדגיש שקצב הגידול בכמות החיפושים הוא הגבוה בחמש השנים האחרונות, כולל חיפושים מסחריים, ושכלי ה-AI בחיפוש מגדילים את השימוש. אבל המשקיעים רואים האטה בהכנסות, בזמן ש-OpenAI ואנתרופיק מנסות לקחת חלק מהזמן שהגולשים מבלים בגוגל.

יוטיוב צמחה לאט יותר: הכנסות הפרסום שלה עלו ב-9% ל-11.2 מיליארד דולר, אחרי 13% ברבעון הקודם, שנהנה גם מהמונדיאל. מנגד, תחום המנויים, הפלטפורמות והמכשירים צמח ב-11% ל-14.3 מיליארד דולר, ומספר המנויים של YouTube Music ו-Premium עבר 150 מיליון, כולל תקופות ניסיון.

ההשקעות ממשיכות לטפס. ברבעון הוציאה אלפאבית 51.4 מיליארד דולר על רכוש קבוע, יותר מכפול מלפני שנה, אם כי מעט פחות מכ-55 מיליארד דולר שצפו האנליסטים. התזרים מפעילות שוטפת הסתכם ב-42.3 מיליארד דולר, כך שהתזרים החופשי היה שלילי בכ-9.1 מיליארד דולר, לעומת ציפייה להפסד של כ-2.3 מיליארד דולר. ביולי העלתה החברה את תחזית ההשקעות לכל 2026 לטווח של 195 עד 205 מיליארד דולר, ובשוק מעריכים שב-2027 ההשקעות יעברו 300 מיליארד דולר.

ההבדל בתגובה למיקרוסופט, שמניתה עולה אחרי הדוח, נראה קשור לתזרים: מיקרוסופט עדיין מייצרת מזומנים אחרי ההשקעות, ואלפאבית כבר מממנת אותן בחוב ובהנפקות. הענן ממשיך להצדיק חלק מההוצאה, ונראה שהשוק ירצה לראות שהחיפוש ויוטיוב חוזרים להאיץ לפני שיחזור לתמחר את המניה כמו לפני ההאטה. לעוד ענקית ענן שהמשקיעים בוחנים באותה עין: אורקל אחרי יום המשקיעים.