נוברטיס מעלה את תחזית הרווח התפעולי המתואם אחרי רבעון של צמיחה במכירות
נוברטיס מדווחת על מכירות של 14.5 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2026, עלייה של 4% במטבע קבוע ובדולרים, ומעלה את תחזית הרווח התפעולי המתואם לשנה המלאה. לפי החברה, הרווח התפעולי המתואם צפוי להיות יציב עד לצמוח בקצב חד-ספרתי נמוך, אחרי שהתחזית הקודמת הצביעה על ירידה בקצב חד-ספרתי נמוך. תחזית המכירות נותרת על צמיחה חד-ספרתית נמוכה.
הרווח התפעולי המתואם (core) הסתכם ב-6.0 מיליארד דולר, עלייה של 10% במטבע קבוע, ושולי הרווח המתואמים הגיעו ל-41.6%. מנגד, הרווח התפעולי המדווח לפי IFRS ירד ב-61% במטבע קבוע ל-1.8 מיליארד דולר, בעיקר בגלל הפחתה חלקית של כ-1.9 מיליארד דולר על נכס המחקר del-desiran, שנרכש עם Avidity. הרווח הנקי ירד ל-1.2 מיליארד דולר, והרווח המתואם למניה עלה ל-2.46 דולר.
הידעת?מתי נוצרה נוברטיס?
במחקר HARBOR בשלב III, del-desiran החטיא את היעד העיקרי במחלת הדיסטרופיה המיוטונית מסוג 1 (DM1). החברה מדווחת על סימני פעילות קלינית ביעדים משניים, אבל התוצאה הובילה לבחינת ירידת ערך ולהפחתה חלקית בנכס הבלתי מוחשי. מדובר בהפרדה חדה בין התוצאה המתואמת, שמשקפת את העסקים השוטפים, לבין השורה המדווחת שספגה את ההפחתה.
צמיחה נפחית מול תחרות גנרית
בפילוח הצמיחה תרם הנפח 14 נקודות אחוז למכירות, בעוד שתחרות גנרית קיזזה כ-9 נקודות ומחירים קיזזו נקודה אחת. נוברטיס מתמקדת בארבעה תחומי ליבה: קרדיו-כליות-מטבולי, אימונולוגיה, נוירולוגיה ואונקולוגיה, עם דגש על ארה"ב, סין, גרמניה ויפן. תזרים המזומנים החופשי ברבעון הסתכם ב-5.1 מיליארד דולר, ירידה של 18% מול הרבעון המקביל.
הידעת?מה ההבדל בין רווח מתואם לרווח מדווח?
בצנרת המוצרים ממשיכה נוברטיס לקדם אישורים והרחבות תווית בארה"ב, לצד תוצאות חיוביות בניסויים בשלב III בתחומי הנוירולוגיה והאונקולוגיה. היכולת להשיק תרופות חדשות ולשמור על צמיחה נפחית היא בדיוק מה שמאפשר לחברה לשדרג תחזית גם אחרי הפחתה כבדה על נכס מחקר. המשקיעים בוחנים האם קצב ההשקות יפצה על אובדן מכירות לתחרות גנרית במוצרים בוגרים.
בשלושת הרבעונים הראשונים של 2026 הסתכמו המכירות ב-42.0 מיליארד דולר, עלייה של 2% בדולרים ויציבות במטבע קבוע, והרווח התפעולי המתואם הגיע ל-16.9 מיליארד דולר. תזרים המזומנים החופשי בתקופה הזו עמד על 14.0 מיליארד דולר. המספרים האלה מחזקים את המסר שהעסק השוטף ממשיך לייצר מזומנים, גם כשהשורה המדווחת ברבעון השלישי נפגעת מההפחתה על del-desiran.
מניית נוברטיס מגיבה בעיקר לשדרוג התחזית המתואמת, שמשדר למשקיעים שההנהלה בטוחה ביכולת לשמור על שולי רווח גבוהים גם מול תחרות גנרית. ההפחתה על del-desiran נתפסת כאירוע חד-פעמי שקשור לנכס מחקר, בנפרד מביקוש לתרופות המסחריות. הפער בין התגובה החיובית במניה לבין הירידה ברווח המדווח ממחיש עד כמה השוק מעניק משקל לנתון ה-core.
שני הקריאות לדוח מתחרות זו בזו. קריאה אחת רואה בשדרוג התחזית המתואמת הוכחה שהעסק השוטף חזק, ושולי ה-core מעל 40% מאפשרים להכיל הפחתה חד-פעמית. הקריאה השנייה מתמקדת בכישלון היעד העיקרי ב-HARBOR ובהפחתה של כ-1.9 מיליארד דולר כתזכורת לסיכון שבצנרת המחקר אחרי רכישות יקרות. המשקיעים יצטרכו להחליט איזו שורה חשובה יותר: ה-core שצומח, או ה-IFRS שנפגע.
מניית נוברטיס בבורסת ניו־יורק נסחרת סביב 153.8 דולר, עלייה של כ-1.8% מול הנעילה הקודמת, והמניה בשווייץ רשומה תחת הסימון NOVN. המשקיעים מתמקדים בשדרוג התחזית המתואמת וביכולת של תיק המוצרים לפצות על ההפחתה החד-פעמית. כל עוד הצמיחה הנפחית נמשכת והשוליים המתואמים נשארים מעל 40%, השוק נוטה להעניק משקל גבוה יותר לשורה המתואמת מאשר להפחתת הנכס.
