ההזמנות זינקו פי שלושה, הרווח קפץ ב-42%: יצרנית מטוסי הקרב שמרוויחה מההתחמשות באירופה
מירוץ ההתחמשות באירופה כבר לא נשאר על הנייר, והוא מתחיל להופיע בדוחות של יצרניות הנשק. סאאב השבדית, שמייצרת בין השאר את מטוס הקרב גריפן, מערכות מכ"ם, טילים וצוללות, הציגה רבעון שלישי חזק במיוחד: ההזמנות החדשות קפצו ב-216% ל-65.8 מיליארד קרונות (כ-6.6 מיליארד דולר), לעומת 20.9 מיליארד קרונות ברבעון המקביל. ההכנסות והרווח התפעולי עקפו את תחזיות האנליסטים, וצבר ההזמנות הגיע ל-364.2 מיליארד קרונות (כ-36.5 מיליארד דולר), היקף שמבטיח לחברה עבודה לשנים ארוכות. מניית סאאב עלתה בכ-2% בפתיחת המסחר בשטוקהולם, ביום מעורב לענף הביטחוני באירופה.
ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-20.55 מיליארד קרונות (כ-2.1 מיליארד דולר), עלייה של כ-30% לעומת 15.87 מיליארד קרונות אשתקד, כשבשוק ציפו לכ-20 מיליארד קרונות. הצמיחה האורגנית, בלי השפעת מטבע ורכישות, עמדה על 30.6%. הרווח התפעולי (EBIT) קפץ ב-42% ל-1.95 מיליארד קרונות (כ-195 מיליון דולר), לעומת 1.37 מיליארד קרונות ברבעון המקביל, גם הוא מעל התחזיות.
בשורה התחתונה, הרווח הנקי עלה בכ-47% ל-1.43 מיליארד קרונות (כ-144 מיליון דולר), והרווח למניה טיפס מ-1.77 ל-2.57 קרונות. שיעור הרווח התפעולי השתפר מ-8.7% ל-9.5%. עבור חברה שמגדילה במהירות את כושר הייצור, מגייסת עובדים ומשקיעה במפעלים, זה שיפור משמעותי: הצמיחה לא נאכלת בעלויות ההתרחבות.
שלוש עסקאות, שני שלישים מההזמנות הנתון שבולט יותר מכל הוא היקף ההזמנות. הוא גבוה פי שלושה ויותר מאשתקד, וגם עוקף בפער ניכר את תחזית האנליסטים, שעמדה על כ-56.4 מיליארד קרונות. לפי סאאב, החברה קיבלה ברבעון הזמנות בהיקף של פי 3.2 מההכנסות.
החלק הגדול ביותר מגיע מאוקראינה: חוזה בהיקף של 24.6 מיליארד קרונות (כ-2.5 מיליארד דולר) לאספקת 16 מטוסי גריפן E. החוזה נחתם ביוני ונרשם בצבר ברבעון השלישי, והמסירות מתוכננות ל-2029 ו-2030. לצידו קיבלה החברה הזמנה של 10.1 מיליארד קרונות לשני מטוסי התרעה ומעקב מסוג גלובל-איי מלקוח שזהותו לא נחשפה, והזמנה של 8.7 מיליארד קרונות למערכות לפריגטות החדשות של הצי הגרמני.
יחד מסתכמות שלוש העסקאות בכ-43.4 מיליארד קרונות (כ-4.4 מיליארד דולר), כשני שלישים מסך ההזמנות ברבעון. הן גם מראות את היתרון של סאאב: הביקוש אליה מגיע מחילות אוויר, מציים ומגופי מודיעין והגנה, ולא ממוצר אחד.
צבר ההזמנות עלה בכ-80% בתוך שנה, מ-202.4 מיליארד קרונות, ומאז תחילת השנה הוא תפח בכ-90 מיליארד קרונות. בקצב ההכנסות הנוכחי מדובר ביותר מארבע שנות מכירות. ההכנסות מהפרויקטים יתפרסו על פני שנים, אבל הצבר מאפשר לחברה לתכנן השקעות, להרחיב מפעלים ולגייס עובדים בוודאות גבוהה יחסית. המנכ"ל מיקאל יוהנסון מסביר שהפרות של המרחב האווירי, תקריות רחפנים ואיומים היברידיים מחייבים את הלקוחות להיערך גם למוכנות מיידית וגם ליכולות לטווח ארוך, ומציין שהחברה מגדילה את כושר הייצור כדי לעמוד בביקוש.
המזומנים זורמים גם תזרים המזומנים השתפר בחדות. התזרים התפעולי הגיע ל-6.79 מיליארד קרונות (כ-680 מיליון דולר), לעומת 142 מיליון קרונות בלבד ברבעון המקביל, והנזילות נטו עלתה לכ-8.68 מיליארד קרונות, לעומת כ-3.99 מיליארד בסוף 2025. בענף שבו בניית מטוס או מערכת מכ"ם דורשת רכש רכיבים, מהנדסים והשקעות הרבה לפני המסירה, מקדמות מלקוחות ותשלומים לפי אבני דרך מממנים את הפעילות ומצמצמים את הצורך בחוב.
סאאב נהנית מהשינוי בתקציבי הביטחון באירופה מאז הפלישה הרוסית לאוקראינה ב-2022, עם דגש על הגנה אווירית, חידוש מלאי התחמושת וחיזוק הכוח הימי. הגל הזה תומך גם בריינמטאל הגרמנית ובלאונרדו האיטלקית. להרחבה: בניגוד למגמה: מניות הביטחון באירופה זינקו - העסקה שמאחורי העליות
היעדים של החברה לשנים 2023-2027 הם צמיחה אורגנית שנתית ממוצעת של כ-22%, רווח תפעולי שגדל מהר יותר מההכנסות, והמרה של יותר מ-60% מהרווח התפעולי לתזרים, במצטבר. האתגר עכשיו הוא ביצוע: להרחיב את שרשרת האספקה, להשיג רכיבים ולעמוד בלוחות הזמנים, בלי שעיכובים או התייקרויות ישחקו את הרווחיות.
למשקיעים, השאלה היא בעיקר באיזה קצב הצבר יהפוך להכנסות. מניות הביטחון האירופיות ספגו בחודשים האחרונים ירידות, על רקע חשש שהתמחורים הקדימו את יכולת הענף לספק. להרחבה: ההמלצות של ברקליס ו-RBC: הראלי הביטחוני באירופה יוצא לסיבוב שני
