ג'טבלו בסחרור: המניה צנחה לשפל של כל הזמנים, והנושים התארגנו
מניית חברת התעופה האמריקאית ג'טבלו המשיכה לצלול בוול סטריט. המניה ננעלה ב-2.37 דולר, ירידה של 9.9%, אחרי שבמהלך המסחר צנחה בכ-18% ונגעה בשפל של כל הזמנים, 2.16 דולר. בכך היא הרחיבה את הירידות של הסשן הקודם, שבו ננעלה ב-2.63 דולר. המניה ננעלה בכ-64% מתחת לשיא של 52 שבועות, 6.62 דולר.
הגורם המרכזי הוא הדלק. ההסלמה במזרח התיכון הקפיצה את מחירי דלק הסילון, וברבעון השני שילמה ג'טבלו בממוצע 4.23 דולר לגלון, 76% יותר מאשר בתקופה המקבילה. לפי החברה, היא הצליחה להחזיר כמעט 50% מהעלייה בעלות הדלק באמצעות צעדים מסחריים ומחירי כרטיסים גבוהים יותר, אבל זה לא הספיק. בעדכון ביניים לרבעון השלישי הודיעה החברה שמחירי הדלק נותרו גבוהים מהתחזית הקודמת שלה, ולכן הוצאות הדלק ברבעון צפויות להיות גבוהות יותר. מנגד, היא העלתה את תחזית ההכנסה ליחידת קיבולת בכ-4 נקודות אחוז, בזכות ביקוש חזק.
הנושים מתכוננים למשא ומתן
הירידה במניה הגיעה בעקבות התפתחות מדאיגה בשוק האג"ח. לפי דיווחים, קבוצה של נושים בכירים, ובהם מחזיקי איגרות חוב בהיקף של 2 מיליארד דולר לפירעון ב-2031 והלוואה מובטחת של כ-742 מיליון דולר, שכרה את בית ההשקעות PJT Partners ואת משרד עורכי הדין אקין גאמפ, שניהם מתמחים בארגון מחדש של חובות. איגרות החוב, שמגובות בתוכנית הנאמנות של החברה, נסחרו סביב 80 סנט לדולר, וירדו מאז לטווח של 42 עד 45 סנט.
הידעת?מה המשמעות של שכירת יועצי ארגון מחדש בידי נושים?
ג'טבלו מסרה בתגובה כי היא "נשארת בטוחה באסטרטגיית JetForward ובהתקדמות לעבר חזרה לרווחיות מתמשכת". לפי הדוחות שלה, בסוף הרבעון השני היו בקופתה 1.66 מיליארד דולר במזומנים ושווי מזומנים ועוד כ-0.5 מיליארד דולר בניירות ערך, מול חוב כולל של כ-8.5 מיליארד דולר.
תוכנית ההבראה מול מחיר הדלק
תוכנית JetForward הוצגה כדי להחזיר את ג'טבלו לרווחיות. היא מתמקדת בחיזוק רשת קווי הנופש בחוף המזרחי של ארה"ב, בשיפור השירות והאמינות, בהרחבה של מוצרי הפרימיום ובתוכנית הנאמנות. ברבעון השני עלתה ההכנסה ליחידת קיבולת במחלקות הפרימיום בכ-13%, והכנסות תוכנית הנאמנות צמחו ב-13%. לפי החברה, התוכנית תרמה עד כה רווח תפעולי מצטבר נוסף של 470 מיליון דולר, והיא אמורה להגיע לתרומה שנתית של 850 עד 950 מיליון דולר עד סוף 2027. ב-2028 מכוונת החברה לרווח של דולר למניה לפחות, בהנחה של מחיר דלק ממוצע של 3 דולר לגלון.
הפעילות עצמה מראה שיפור. ברבעון השני צמחו ההכנסות ב-14.5% ל-2.7 מיליארד דולר, וההכנסה ליחידת קיבולת עלתה ב-10.9%. אבל הדלק מחק את השיפור: הוצאות הדלק זינקו ב-81% ל-911 מיליון דולר, והחברה רשמה הפסד תפעולי של 141 מיליון דולר והפסד נקי של 247 מיליון דולר, 0.66 דולר למניה, לעומת הפסד של 74 מיליון דולר בתקופה המקבילה. ב-2025 כולה הסתכם ההפסד הנקי ב-602 מיליון דולר. לכל 2026 צפתה החברה שולי רווח תפעולי מתואם שליליים, של מינוס 2% עד מינוס 5%, בהנחה של מחיר דלק של 3.49 דולר לגלון.
הידעת?מהו RASM?
בקרב האנליסטים הדעות חלוקות. ב-UBS העלו את ההמלצה על המניה מ"מכירה" ל"נייטרלי", בטענה שהנזילות מספיקה בטווח הקצר: לפי הערכתם, החברה תשרוף כ-660 מיליון דולר במחצית השנייה של 2026 ותסיים את 2026 עם נזילות של כ-1.6 מיליארד דולר, הרבה מעל הרף המינימלי של 750 מיליון דולר שנקבע בהסכמי החוב. מנגד, בחברת המחקר CreditSights הזהירו מפני מחנק נזילות אפשרי עד סוף 2027, ובחנו תרחישים של ארגון מחדש בחוב המגובה בתוכנית הנאמנות.
יש לג'טבלו גם נקודת אור: קריסת ספיריט איירליינס הוציאה מהשוק את המתחרה הזולה העיקרית שלה בפורט לודרדייל ובקווי הנופש בפלורידה. החברה הגדילה את הקיבולת בפורט לודרדייל בכמעט 40% ועדיין רשמה עלייה של 11% בהכנסה ליחידת קיבולת שם.
המבחן הקרוב יגיע עם פרסום תוצאות הרבעון השלישי. המשקיעים יחפשו עדכון לתחזית, נתוני שריפת מזומנים, ובעיקר תשובה לשאלה אם ג'טבלו יכולה לקנות מספיק זמן עד שמחירי הדלק יירגעו.
