תשואת האג"ח האמריקאי ל-10 שנים ירדה ל-5%: החשש מה-AI מושך אותה למטה, והנפט דוחף למעלה
תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב ל-10 שנים, אמת המידה לעלויות האשראי מהמשכנתאות ועד כרטיסי האשראי, ננעלה ב-4.999%, אחרי עלייה של 5 נקודות בסיס. יום קודם לכן היא ירדה מתחת ל-5% לראשונה מזה חודש, כשהמשקיעים חיפשו מקלט מפני החששות מהוצאות ה-AI ומזינוק מחירי הנפט, שהכו במניות. התשואה לשנתיים, שקשורה יותר למדיניות הפדרל ריזרב, עלתה גם היא ב-5 נקודות בסיס ל-4.686%, והתשואה ל-30 שנה טיפסה ב-4 נקודות בסיס ל-5.312%.
העליות במחירי האג"ח מגיעות שבועות ספורים אחרי שהתשואות ל-10 ול-30 שנה הגיעו לרמות הגבוהות ביותר שלהן מזה יותר מ-20 שנה.
להרחבה: צרפת מציבה חיילים ברחובות, והשווקים מחכים להוכחה: מרווח האג"ח מול גרמניה בשיא של 15 שנה
החוב של ה-AI מבהיל את השוק
מאז, החשש מהיקף ההוצאות של חברות הטכנולוגיה, מאות מיליארדי דולרים, הלך וגבר. המניות ירדו, התשואות על אג"ח קיימות של חברות טכנולוגיה עלו, ומרווחי ביטוח האשראי (CDS) של שורה של חברות AI התרחבו. קורוויב מובילה את המגמה: התשואה על האג"ח שלה בריבית 9.75% לפירעון ב-2031 עומדת על כ-15.6%, ומרווח ה-CDS לחמש שנים שלה עומד על 1,129 נקודות בסיס. כל רמה מעל 1,000 נחשבת בדרך כלל לרמת מצוקה.
כריס רופקי, הכלכלן הראשי של Fwdbonds, מתאר משקיעי אג"ח מבולבלים. לדבריו, הגורם העקבי היחיד הוא הנפט, שננעל מעל 100 דולר לחבית, ומשמעותו שעוד אינפלציה בדרך, ולכן התשואות מתאימות את עצמן כלפי מעלה. החוזה על נפט WTI למסירה בדצמבר עלה ב-3.8% ל-103.27 דולר, וברנט עלה ב-3.1% ל-116.72 דולר, הנעילה הגבוהה ביותר מאז סוף אפריל, על רקע מתקפות חדשות של החות'ים על מתקני נפט בסעודיה.
הידעת?מה זו נקודת בסיס?
הפד והעלאה בדצמבר
ביירון אנדרסון, ראש תחום האג"ח ב-Laffer Tengler Investments, לא רואה עדיין סיבה לראלי מתמשך באג"ח. לדבריו, כשהפדרל ריזרב מתמקד באינפלציה וכמעט אינו קונה אג"ח, קשה לראות ירידה מתמשכת ומשמעותית בתשואות בלי שהשוק יתחיל לדבר על מיתון, וזה רחוק: הכלכלה במצב טוב, והשוק עדיין מגלם שתי העלאות ריבית.
הפד יתכנס בקרוב, והשוק לא מצפה לשינוי בטווח הריבית הנוכחי של 3.75%-4%. עם זאת, לפי כלי FedWatch של CME, השוק מגלם הסתברות של כ-71% להעלאת ריבית ברבע אחוז בדצמבר. רופקי מעריך שיו"ר הפד קווין וורש לא ייתן אור ירוק להעלאה כזו במסיבת העיתונאים שאחרי ההחלטה.
הידעת?למה דווקא ה-10 שנים?
הנתונים הכלכליים מחזקים את המצב המעורב. מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן כמעט לא השתנה ועמד על 48, מעט מעל הצפי ל-46.3, אבל נמוך בכ-10.4% משנה קודם. ציפיות האינפלציה לשנה עלו ל-4.7%, והציפיות לחמש שנים ל-3.5%. מדד מנהלי הרכש בתעשייה של S&P Global הפתיע כלפי מעלה עם 56 נקודות, לעומת צפי ל-55.3, הקריאה הגבוהה ביותר מזה 53 חודשים, נתון שמעיד על פעילות תעשייתית חזקה ומקשה על הפד להקל במדיניות.
להרחבה: הברנט מעל 110 דולר: מה עושה זינוק הנפט למניות הגז בתל אביב
