שוק האג"ח בארה"ב: התשואות עולות האם זה יימשך?
החששות סביב טראמפ, העלאת מכסים ותוכניות כלכליות מעלים את תשואות האג"ח לרמות שלא נראו זמן רב
שוק האג"ח האמריקאי ממשיך לרשום עליות בתשואות, כשהמשקיעים נפטרים מאג"ח לטווח ארוך בעקבות חששות סביב המדיניות הכלכלית של הנשיא הנבחר דונלד טראמפ. תשואת האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-4.616%, לאחר שהגיעה לשיא יומי של 4.639%. התשואה על אג"ח ל-30 שנה טיפסה ל-4.836%, הרמה הגבוהה ביותר ב-14 החודשים האחרונים.
העלייה בתשואות מלווה כמובן בירידות שערים באג"ח, שכן התשואה והמחיר נעים בכיוונים מנוגדים. החודש האחרון רשם עלייה של 40 נקודות בסיס בתשואות, כ-0.4% וזה כמובן משמעותי מאוד.
מכירות האג"ח הממשלתיות מעוררות מתח בשוק
משרד האוצר האמריקאי מתכנן השבוע למכור אג"ח ב-61 מיליארד דולר - 39 מיליארד דולר באג"ח ל-10 שנים ו-22 מיליארד דולר באג"ח ל-30 שנה. המכירות הוקדמו בשל יום אבל לאומי לזכרו של הנשיא לשעבר ג'ימי קרטר.
לדברי אנליסטים, הזזת המכירות לראשית השבוע יצרה עומס מכירות שהשפיע על השוק. אבל לא מדובר רק בלוחות הזמנים. העליות בתשואות נובעות בעיקר מחששות כלכליים ארוכי טווח שהתעוררו מאז בחירתו של טראמפ לנשיאות.
- שוק הריפו מתייבש: גיוסי החוב של האוצר האמריקאי שואבים את הנזילות מהמערכת הבנקאית; מה זה אומר?
- חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
טראמפ: מכסים גבוהים וגירעון גדול יותר
אחת הסיבות המרכזיות לעליית התשואות היא החשש ממדיניות המכסים של טראמפ. הדיווחים לפיהם ייתכן שהמכסים יופחתו הוכחשו על ידי טראמפ עצמו, שכתב ברשתות החברתיות כי "אין שום כוונה לרכך את מדיניות המכסים".
מכסים גבוהים עלולים להעלות את האינפלציה ולשחוק את כוח הקנייה של המשקיעים באג"ח, שמקבלים תשלומים קבועים שאינם צמודים למדד. בנוסף, הצעות כלכליות אחרות של טראמפ, כמו הפחתת מסים והסרת מיסים על טיפים וקצבאות ביטוח לאומי, יובילו ככל הנראה לגירעון פדרלי גדול יותר.
ההערכות הן שהצעותיו של טראמפ יגדילו את החוב הלאומי ב-7.8 טריליון דולר בעשור הקרוב. ג'יי.פי. מורגן מעריך כי משרד האוצר ייאלץ להגדיל את היקף הנפקות האג"ח החל מנובמבר 2025, כדי לממן את הפערים התקציביים.
- אגרת החוב של בריטניה שצנחה ב-70%, והאם יש סיכוי לעלייה?
- חלל משתמשת בקופת המזומנים לצמצם את החוב לקראת ההחלטה על ההסדר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- סדרת האג"ח הזו צפויה לעלות ב-50% - האם זו הזדמנות ולמה היא...
תחזיות: התשואות ימשיכו לעלות
אנליסטים מזהירים שהעלייה בתשואות רק התחילה. בגופי מחקר כלכליים מצפים שהתשואה ל-10 שנים תעלה בקרוב ל-4.75%, רמה שלא נראתה מאז אפריל 2024 ויש גם כאלה שמדברים על ריבית של מעל 5%. להערכתם תוצאות חלשות בגיוסי האג"ח ל-10 ול-30 שנה השבוע עשויות לקרב את השוק ליעד הזה. אם משקיעים יבחרו להימנע מהשקעה באג"ח ממשלתיות לטווח ארוך בשל תשואות גבוהות יותר באג"ח קונצרניות או כלים לטווח קצר, התשואות עלולות לעלות עוד יותר.
הגיוסים המוקדמים של אג"ח ל-3 שנים ביום שני, בסך 58 מיליארד דולר, כבר הצביעו על ביקוש נמוך. המשך תוצאות מאכזבות במכרזי האג"ח הגדולים השבוע עלול להפעיל לחץ נוסף על השוק.
בסופו של דבר, שוק האג"ח ימשיך להיות מושפע מהציפיות למדיניות הכלכלית של טראמפ, שכוללות לא רק מכסים אלא גם תוכניות לגידול בחוב הלאומי. התוצאה: משקיעים נדרשים לנווט בין עליית תשואות וסיכונים כלכליים מתגברים, כשהתחזית לשוק האג"ח בשנת 2025 נראית מעורפלת.
- 1.הזדמנות היסטורית לקבע 5% תשואה (ל"ת)הזקן 07/01/2025 09:12הגב לתגובה זו
- דן 07/01/2025 10:19הגב לתגובה זולשמר את כוח הקניה זהב
המדריך למשקיע הסולידי: פק"מ, קרן כספית, מק"מ, אג"ח או קרן נאמנות? כל מה שצריך לדעת
קרנות כספיות - מה התשואה שהן מניבות?
הקרנות הכספיות אמורות לתת לכם פחות או יותר את ריבית בנק ישראל - 4.75% (אבל בתחילת השנה הריבית עוד הייתה נמוכה יותר ולכן בפועל הן צפויות להניב השנה תשואה של כ-4.4%). יתרון של קרן כספית לעומת פיקדון בבנק, הוא שבקרן כספית המס הוא רק על הרווח הריאלי (25%), לעומת מס של 15% על הרווח הנומינלי בפיקדון. וזה אומר שבקרן כספית תשלמו קצת פחות מס לעומת פיקדון, לפחות בסביבת האינפלציה הנוכחית. יתרון חשוב נוסף של הקרנות הכספיות הוא שהריבית עולה יחד עם ריבית בנק ישראל. אם הכנסתם כסף לפיקדון כשהריבית הייתה 3% זה מה שתקבלו. בקרן הכספית אתם נהנים מעליית הריבית גם אחרי שהפקדתם את הכסף. בכל מקרה, גם פיקדון וגם קרן כספית הם מכשירים שבעיקר נועדו לשמור על ערך הכסף שלכם. הם לא מייצרים לכם תשואה ריאלית משמעותית (כשמקזזים את האינפלציה - 4.1% כעת בישראל).
מק"מ - אגרת חוב שקלית לשנה
מק"מ - מלווה קצר מועד לתקופה של שנה אחת, שאותו מנפיק בנק ישראל בכל חודש. מדובר על הלוואה לבנק ישראל לתקופה של שנה. נכון להיום, בגלל הסיכון הנמוך, אבל קיים, במקמ 914 לחודש ספטמבר 2024 (עוד שנה) אתם תקבלו ריבית של 4.793%, קצת יותר מריבית בנק ישראל. רק תזכרו - כאן המס הוא 15% נומינלי, על כל הרווח (ולא 25% על הרווח הריאלי כמו בקרן כספית).
אג"ח של בנקים
אפשרות נוספת היא להשקיע באיגרות חוב של בנקים. כאן יש לכם סיכון גבוה יותר לכאורה, הסיכון שבנק ייפול. זה סיכון נמוך מאוד, אבל קיים. כזכור, הבנק למסחר נפל לפני שני עשורים ובתחילת שנות ה-80 מדינת ישראל נאלצה להלאים את הבנקים אחרי הרצת המניות - ההפקרות של הבנקים באותם ימים. אז זה יכול לקרות, אבל - האם סביר שכיום אחד הבנקים הגדולים בישראל יקרוס בקרוב? כנראה שלא.
ומעבר לכך, אין בישראל ביטוח על פיקדונות, כך שאם בנק קורס המדינה לא תהיה חייבת 'להציל' לכם את הפיקדון. יש סבירות מסוימת שהיא תעשה זאת, אבל בעצם המשמעות היא שהסיכון שקול - אם אתם חוששים שבנק בישראל ייפול אז מה זה משנה אם שמתם את הכסף בפיקדון אצל הבנק או באג"ח של הבנק? פער מסוים יכול להיות במצב שבו המדינה תחליט להציל את כספי המשקיעים אבל לא את המשקיעים באגרות החוב של אותו בנק. אבל שוב - צריך להודות ביושר - כל התרחיש של נפילת אחד הבנקים הגדולים בישראל הוא די קיצוני. הפיקוח על הבנקים בישראל הוא אולטרה שמרני, הוא בעיקר דואג ליציבות הבנקים ופחות לתחרות במערכת הבנקאית. אז אם השתכנעתם שהבנקים הגדולים בישראל כנראה יישארו פה בעשורים הבאים, אתם יכולים לשקול קנייה של אג"ח של הבנקים. יש אמנם הבדלים בתקופה (השם הרשמי - מח"מ, משך חיים ממוצע) ובהתאם בתשואות. אבל באופן כללי ניתן למצוא שם איגרות חוב עם תשואות הנושקות ל-5%. לדוגמא, במסלול השקלי אג"ח של בנק לאומי 178 מעניק תשואה של 4.85% עם מח"מ של חצי שנה. גם אג"ח ארוכות יותר נותנות תשואה דומה. במסלול שצמוד למדד מדובר על תשואה ברוטו של 2.3%. מדובר על אג"ח ש'זזות' יחד עם האינפלציה - אם היא תישאר גבוהה יותר תקבלו ריבית גבוהה יותר, אבל אם היא תהיה נמוכה יותר גם התשואה שלכם בפועל תהיה נמוכה יותר. בשוק צופים אינפלציה בעוד שנה של כ-2.7%-3.2% וזה אומר שהריבית שלכם במסלול הזה יכולה לעמוד על 5.5% ואולי אפילו 6%. כך למשל אפשר להסתכל על אג"ח של מזרחי טפחות מז טפ הנפק 46 עם מח"מ 3.93. שם התשואה ברוטו היא 2.34%. אצל לאומי מדובר למשל על אגח 182 עם תשואה ברוטו של 2.27 (מח"מ 4.16). בבינלאומי יש את בינל הנפק אגח י עם תשואה ברוטו של 2.32% ומח"מ 1.96. בכל מקרה, גם כאן יש מס רווחי הון של 25%. ואם נחזור למה שפתחנו בו, יש עוד נקודה מעניינת - הכלכלנים ושוק ההון (גם בארץ וגם בעולם) מאמינים שהריבית של הבנקים המרכזיים בעולם תתחיל לרדת בשנה הבאה. אמנם התחזית הזו נדחית לחצי השני של השנה (ולכו תדעו, זה יכול גם להידחות ל-2025). אבל הנקודה היא שאם וכאשר הריביות בעולם יתחילו לרדת המחיר של אגרות החוב צפוי לרשום עליות ולכן מי שיחזיק את האג"ח (לתקופות הארוכות יותר) גם צפוי להרוויח מקפיצת מחיר האג"ח (רווחי הון). כלומר, אם אתם מאמינים שהריביות בעולם יירדו בשנים הבאות - זו עוד סיבה הגיונית להפנות, לפחות חלק מהכסף, לאג"ח לתקופה של יותר משנה אחת. לא ניכנס כאן לכל ההיבטים של האג"ח אבל נציין שככל שמשך החיים של אגרת החוב ארוך יותר כך צפויים בה רווחי הון יותר גדולים כאשר הריבית תרד (בשנה האחרונה כשהריביות בעולם עלו - אגרות החוב הארוכות יותר 'נפלו' יותר מאשר האגרות הקצרות. זה הסיכון שכרוך באגרות החוב הארוכות, אבל זה גם הסיכוי בהן). מה שבטוח הוא, שאם לאורך השנים האחרונות אגרות החוב היו לא מעניינות - לא היה איך לייצר שם תשואה בסביבת ריבית אפסית - היום הן כבר הרבה יותר רלוונטיות ומעניינות להשקעה למשקיע הסולידי.