למה הביטקוין לא מצטרף לשיאים של וול סטריט?

למרות הפד' הקריפטו ממשיך לדשדש

בניגוד לציפיות, הפדרל רזרב סיפק הורדת ריבית "יונית" למדי, או לפחות לא "ניצית" כפי שציפו, וגם בניגוד לציפיות, שוק הקריפטו כמעט לא הגיב להתפתחות. הורדת הריבית לוותה בטון לא ניצי במיוחד, ובנוסף הפד הודיע על תחילת רכישה מחודשת של אג"ח לאחר הפסקת הצמצום הכמותי. הגישה של הפד' נתפסה בשוק כיונית יותר מהצפוי, ושוק המניות הגיב בעליות. העליות בנאסד"ק התחלפו בירידות בעקבות דוחות אורקל והחשש מפני בועת הבינה המלאכותית, אך הדאו, הראסל ואפילו ה-SP500 המשיכו במגמה החיובית. שוק הקריפטו לעומת זאת פשוט לא הגיב. מדדי המניות נמצאים באזור שיא כל הזמנים, בעוד הביטקוין עדיין רחוק בכ-25% מהשיא. נראה שהקריפטו סובל מ"רוחות נגדיות" ספציפיות שלא קשורות לנתוני המאקרו, ולא מאפשרות למטבעות הדיגיטליים להצטרף למגמה החיובית.

ראשית, נראה שמצבן של חברות האוצר, שהיוו טריגר לעליות קודם לכן, מהווה עכשיו חסם. כ-65% מהחברות שרכשו ביטקוין במהלך 2025 נמצאות כעת בהפסדים על הנייר. חברות אלו סובלות מלחץ שווי משמעותי, עומדות בפני סיכון של הכרח למכור את הביטקוין שברשותן כדי לכסות על התחייבויות, ובנוסף הן נמצאות הרבה פחות בצד הקונה, כך שהביקוש יורד (למעט סטרטג'י שממשיכה לקנות ללא הכרה). ברקע נמצא עדיין אירוע הליקווידציה הגדול שנרשם באוקטובר, שממנו שוק הקריפטו לא לגמרי התאושש. בנוסף, ייתכן שהחששות מדוחות אורקל שמשפיעות על סקטור הטכנולוגיה פוגעות גם בקריפטו שנסחר על פי רוב בקורלציה גבוהה יותר עם הנאסד"ק מאשר עם שאר המדדים. אכן לקראת סיום המסחר ביום רביעי נחלשו הירידות בנאסד"ק ובמקביל נרשמה התאוששות קלה בקריפטו. אנליסטים מציינים כי הקריפטו זקוק לראיות משכנעות יותר לכך שהתיקון במחירים הסתיים. הציפיות לעליית הביטקוין לקראת סוף 2025 נחתכו על ידי סטנדרד צ'רטרד ל-$100,000, כאשר כעת הם רואים ברכישות של קרנות סל (ETF) את המנוע העיקרי לעליות מחיר עתידיות.

על רקע הסנטימנט השלילי התפרסם דו"ח של בנק ג'יי.פי.מורגן המצביע על הרעה נרחבת בנפחי המסחר במטבעות קריפטו בחודש נובמבר, כשהשוק סבל מירידה כוללת, והדבר השתקף בצניחה של 17% בשווי השוק הכולל של הקריפטו ל-3 טריליון דולר. נרשמה ירידה של כ-20% בנפחי המסחר במטבעות קריפטו, מטבעות יציבים, NFT ופלטפורמות DeFi, כאשר נפח המסחר היומי הממוצע במטבעות יציבים ירד ב-26% לעומת החודש הקודם. הירידה בפעילות נבעה מעלייה בתנודתיות וגלי מכירה, לצד חששות ממינוף גבוה בשוק ודיבורים על "חורף קריפטו" חדש.

הסנטימנט השלילי בא לידי ביטוי גם בתזרימי הכספים של מוצרי קריפטו נסחרים (ETPs) הרשומים בארה"ב, שהפכו לשליליים: קרנות סל (ETFs) עם מחיר הספוט של הביטקוין רשמו יציאות נטו של 3.4 מיליארד דולר, מה שקיזז את הכניסות נטו שנרשמו באוקטובר. תעודות על האת'ר רשמו את החודש הגרוע ביותר שלהם אי פעם, עם פדיונות נטו של 1.4 מיליארד דולר.

• "בין אימוץ מוסדי לחששות מאקרו: האם הביטקוין בדרך להתייצבות או לתחתית חדשה?"
• עיתונות המיין סטרים ברצף כתבות שליליות על הקריפטו, האם זה מסמן תחתית?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

התפתחויות רגולטוריות חיוביות

החזית הרגולטורית ממשיכה לספק חדשות מעודדות מדי שבוע. 

השבוע רגולטור הבנקים בארה"ב (OCC), הודיע כי יתיר לבנקים לעסוק ב"עסקאות ברוקר סיכון-אפס" המערבות נכסי קריפטו. בעסקאות אלו, הבנקים פועלים למעשה כמתווכים: הם רוכשים נכס מצד אחד ומוכרים אותו בו-זמנית לצד נגדי, כך שהבנק אינו מחזיק בדרך כלל את נכסי הקריפטו במלאי. כך הבנק יכול ליצור רווח מעמלות העברה ומסחר ללא צורך בהחזקה ממשית בנכסי הקריפטו. צעד זה הוא חלק מסדרה של מהלכים שנוקט ממשל טראמפ לצמצום הפער בין המגזר הפיננסי המסורתי לבין פעילויות הקריפטו, תוך אימוץ גישה מקבלת יותר למגזר וביטול הגבלות שנקבעו קודם לכן. 

בנוסף, המועצה לפיקוח על יציבות פיננסית (FSOC) של ארה"ב, גוף הפיקוח הראשי שנוסד לאחר המשבר של 2008, הסירה את נכסי הקריפטו – ורכיבים רבים אחרים – מרשימת ה"פגיעויות" המהוות סכנה למערכת הפיננסית הרחבה של ארה"ב בדוח השנתי שלה לשנת 2025. דוח זה הפסיק למקד את מירב תשומת הלב בסיכונים עתידיים פוטנציאליים והתמקד במקום זאת בצורך בצמיחה כלכלית וביטחון כלכלי בר-קיימא כמרכיב חיוני ליציבות פיננסית. בעוד שדוחות קודמים, שנכתבו תחת ממשל ביידן, התייחסו לנכסים דיגיטליים כסכנה אפשרית וכללו המלצות רגולטוריות מפורשות, הדוח הנוכחי אינו כולל אזהרות מפורשות או "המלצות" לגבי התעשייה.

עם זאת, בדו"ח כן מצוין בחלק המתמקד ב"מימון בלתי חוקי" כי מטבעות יציבים עלולים להיות מנוצלים לרעה, אך במקביל מציין כי המשך השימוש במטבעות יציבים נקובים בדולר צפוי לתמוך בתפקידו של הדולר האמריקאי במערכת הפיננסית הבינלאומית בעשור הקרוב.

• הביטקוין התאושש מעט אחרי הנפילה, אבל חשש מהמשך ירידות
• סטרטג'י שוקלת מכירת ביטקוין: האם הלחץ על המניה מוצדק?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "בין אימוץ מוסדי לחששות מאקרו: האם הביטקוין בדרך להתייצבות...

כמו כן, הסנאט האמריקאי מתקדם לקראת הצבעת האישור הסופית לשני מועמדים מרכזיים של הנשיא דונלד טראמפ, שצפויים לכהן כראשי גופי רגולציה המשפיעים על סקטור הקריפטו: מייק סליג לתפקיד יושב ראש הוועדה למסחר בחוזים עתידיים בסחורות (CFTC) וטרוויס היל לתפקיד יושב ראש התאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות (FDIC). סליג, כיום בכיר ברשות ניירות ערך העוסק בקריפטו, צפוי להוביל את ה-CFTC, גוף שצפוי למלא תפקיד מרכזי בפיקוח על מטבעות קריפטו בארה"ב, בעוד שהיל, שכיהן כממלא מקום, צפוי לקבל אישור רשמי להנהיג את ה-FDIC בגישה פרו-קריפטו בכל הנוגע למדיניות הבנקאות.

חדשות נוספות מהשבוע האחרון

בייננס, בורסת הקריפטו הגדולה בעולם, העמיקה את קשריה עם פרויקט הקריפטו World Liberty Financial, המגובה על ידי נשיא ארה"ב דונלד טראמפ. המטבע היציב של הפרויקט, USD1, שולב כעת בתשתית הליבה של בייננס. משמעות הדבר היא שמשתמשי הבורסה יכולים לסחור ב-USD1 מול מטבעות כמו סולנה, בייננס קוין ועוד, בנוסף לאפשרות להמיר אותו מ-USDC או USDT, המטבעות היציבים המובילים, ללא עמלה בבורסה. זוהי עסקה נוספת שמקדמת את המטבע היציב של החברה, כשמטבעות יציבים הם אחד ממחוללי הרווח האמינים יותר בתעשיית הקריפטו. 

ההתרחבות הזו מחזקת את הקשרים בין World Liberty הקשורה לנשיא טראמפ לחברת בייננס, והיא מגיעה לאחר שבאוקטובר טראמפ העניק חנינה למייסד ומנכ"ל החברה לשעבר צ'אנגפנג זהאו, לאחר שריצה עונש של ארבעה חודשי מאסר בגין הפרת חוקים נגד הלבנת הון. מנכ"ל World Liberty, זאק ויטקוף (שאביו הוא השליח של טראמפ למשאים ומתנים בעולם, בין השאר בישראל), תיאר את המהלך כרגע חשוב המעניק למיליוני משתמשי בייננס גישה משופרת ל-USD1. יש לציין כי מוקדם יותר השנה, מטבע USD1 היה מעורב בהשקעה של 2 מיליארד דולר בבייננס מקרן עושר ריבונית מאבו דאבי, מה שעורר טענות לשחיתות בקרב מספר מחוקקים בארה"ב.

דו קוון, יזם הקריפטו הדרום קוריאני והמייסד השותף של טרהפורם לאבס, שפיתח את המטבעות טרה ולונה, נדון ל-15 שנות מאסר לאחר שהודה באשמה בגין הונאה. גזר הדין ניתן בבית המשפט הפדרלי במנהטן על ידי השופט פול אנגלמאייר, אשר הגדיר את הפשע כ"הונאה אפית בקנה מידה דורי". קריסת המטבעות בשנת 2022 גרמה להפסד מוערך של 40 מיליארד דולר, והשופט נזף בקוון על כך ששיקר שוב ושוב למשקיעים תמימים שהפקידו בידיו את חסכונותיהם. קוון, שהופיע לבוש בבגדי אסיר צהובים, התנצל בפני הקורבנות, שחלקם תיארו במכתביהם הפסדים של מאות אלפי דולרים.

האישומים התייחסו לכך שקוון הטעה משקיעים לגבי TerraUSD, אשר תוכנן להיות מטבע יציב הצמוד לדולר. כאשר המטבע ירד מתחת לערך דולר במאי 2021, קוון טען בפני המשקיעים כי האלגוריתם "Terra Protocol" הוא זה ששחזר את ערכו. בפועל, קוון ארגן בחשאי רכישה של מיליוני דולרים של האסימון על ידי חברת מסחר, כדי לתמוך במחיר באופן מלאכותי. קוון הודה באוגוסט 2025 בשתי עבירות וכן הסכים לשלם קנס אזרחי של 80 מיליון דולר ולהסדר של 4.55 מיליארד דולר עם רשות ניירות הערך האמריקאית, הכולל איסור על עסקאות קריפטו. במסגרת עסקת הטיעון, התביעה לא תתנגד לבקשתו של קוון להיות מועבר לדרום קוריאה, שם הוא צפוי לעמוד בפני אישומים פליליים נוספים, לאחר שיסיים מחצית מגזר הדין האמריקאי.

השבוע התבצע שדרוג נוסף ברשת האת'ריום (פוסאקה), שיפור שמייעל ומוריד את עלויות העסקאות על גבי הרשת ב-40% – 60%, מה שמעלה את כדאיות יישומי ווב3 ממוקדי נפח גבוה, במיוחד כאלה הקשורים לטוקניזציה של נכסים בעולם הממשי.

סיכוני סייבר: על פי דו"ח שהתפרסם השבוע נרשם זינוק של כ-1025% בניסיונות פריצה באמצעות בינה מלאכותית.

מה עשו המטבעות הגדולים בשבוע האחרון

אין שינויים משמעותיים מהשבוע שעבר

ביטקוין: ללא שינוי במחיר 92.4 אלף דולר.

את'ריום: עליה של 2.5% למחיר 3249 דולר. 

בייננס קוין: ירידה של כאחוז ל-892.3 דולר.

ריפל: ירידה של כ-3 אחוז למחיר 2.03 דולר למטבע.

סולנה: ירידה של כאחוז למחיר 137.1 דולר.

טרון: ירידה של 3% למחיר 0.28 דולר.