חלום גדול - הנפקה - הפסדים ושריפת מזומנים - שוב הנפקה  - הפסדים ושריפת מזומנים - שוב הנפקה - הפסדים ושריפת מזומנים - שוב הנפקה. המעגל הזה קיים בעשרות רבות של חברות גם בבורסה בת"א וגם בוול סטריט. חברות בלי הצדקה כלכלית רוכבות על חלום ומגייסות כסף. הכסף נגמר, מנסים לנפח שוב את החלום ומגייסים שוב, והכסף שוב נגמר וחוזר חלילה. אחד המקרים המכוערים ביותר הוא של סייברוואן. חברת טכנולוגיה שהכניסה את המילה "סייבר" לשם שלה וחשבה שהיא עומדת לכבוש את העולם.

סייברוואן פיתחה מערכות שיגרמו לנהג ברכב להיות  קשוב לכביש ולאירועים ולא להיות מוסח לטלפון הנייד. היא הנפיקה בגל של 2021 לפי שווי של כ-110 מיליון שקל וגייסה ממשקיעים כ-26 מיליון שקל. 

הכסף ירד לטמיון. אבל היא גייסה שוב ואז התברר לה שהמשחק בת"א נגמר. די, המשקיעים כאן כבר לא ייתנו אמון בהנהלה ובחזון של האיש שהוביל אותה בתחילת הדרך - יעקב טננבאום. אז מה עושים? משכפלים את המקרה לוול סטריט. כן, פראיירים יש גם בוול סטריט, אפילו יותר. וכך הצליחה סייברוואן לעשות את מה שעשתה למשקיעם המקומיים גם למשקיעים בוול סטריט. 

בשורה התחתונה אחרי הפסד של כמעט 90% בת"א, היא יצרה הפסד של 99% בוול סטריט. מי שהשקיע בה בהנפקה הפסיד 99.9% מכספו. תזכורת לסיכון הגדול של השקעה בהנפקה - המקום בו המנפיק יודע הרבה יותר טוב מהרוכש על החברה הנמכרת.      

• סייברוואן מציגה: גם במחיר של אגורה יש לאן לרדת
• חברות מצפצפות על המשקיעים ומדווחות באיחור ניכר - מתי הרשות תתערב?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סייברוואן הפכה 100 אלף שקלים של השקעה לעשרות שקלים בודדים. סייברוואן הפסידה מאז הקמתה 186.7 מיליון שקל:

סייברוואן היא חברה שמייצרת משכורות למנהלים, יש מכנים חברות כאלו - "חברות פרנסה". אבל יש עוד גופים שמרוויחים בדרך. בשנים האחרונות הדרך של סייברוואן לשרוד היא ללכת לעסקאות מהסוג הבא - היא מתחברת ליורקוויל, קרן השקעות שמתמקדת בגופים עם בעיות נזילות ומקבלת ממנה מימון שיכול להיות מומר למניות בהנחה. הקרן מרוויחה מהדיסקאונט על המניה שהיא מקבלת בגיוסים ועל פי ההערכות היא גם שחקנית גדולה במסחר השוטף, כך שהיא מגדרת את עצמה באופן שוטף ולמרות שהיא קונה מניות ומעבירה כסף-הון לחברה היא מצליחה להרוויח.  ולהמחשה. נניח שהחברה קיבלה קו מימון של 10 מיליון דולר. יורקוויל עשויה למכור בשורט 10 מיליון דולר נניח לפי 3 דולר למניה . בזמן שסייברואון צריכה כסף ומדווח על גיוס של 3 מיליון דולר מיורקוויל המניה יורדת, יורקוויל מקבלת הנחה והיא מקבלת מניות  במחיר של 2 דולר למניה. הסיכון שלה נמוך כי זו "מניה לגריטה" עם כיוון ברור למטה. יורקוויל בעצם מהמרת על נפילת המניה. בעסקה תיאורטית כזו היא מרוויחה 3.3 מיליון דולר בשעה שהמניה נפלה. 

ומי משלם את המחיר? הציבור. הוא זה שבעצם קנה מיורקוויל ב-3 דולר ומכר ב-2 דולר. 

במקביל להנפקות מעוררים כל פעם מחדש את המניה בעסקאות-הודעות ובספליטים הפוכים, ספליט הפוך של 18  הפל 18 מניות למניה אחת, ספליט של 13.3 הפך 13.3 מניות למניה אחת. זה חובה כי אחרת המחיר היה עשיריות שנט, וכדי להיסחר בנאסד"ק צריך מחיר של לפחות 1 דולר, גם עכשיו עשו ספליט של 1 ל-3. בסה"כ הספליטים היו בסדרי גודל של 1 למעל 1,000. מעל אלף מניות הוחלפו במניה אחת.    

• אפקט ינואר על המבחן: המניות הקטנות מדשדשות, הריבית לא משתפת פעולה
• עברנו את הטריליון: הבנקים, הביטוח, הנדל"ן וטבע מחזיקים את ת"א 35
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

מסלול ההתרסקות של סייברוואן: מהנפקה בת״א ועד מחיקה כמעט מוחלטת בוול סטריט

סייברוואן הונפקה בבורסה בת״א בשנת 2021 במחיר של כ־1.2 שקלים למניה. כבר אז מדובר היה בחברה עם פעילות מצומצמת והכנסות נמוכות, אבל עם סיפור טכנולוגי שהיה אמור להצדיק צמיחה עתידית.

אלא שהשוק לא קנה את הסיפור לאורך זמן. ערב הרישום למסחר בוול סטריט, באמצע 2022, המחיר בת״א כבר עמד סביב 0.15 שקל למניה. כלומר, ירידה של כ-88% לפני שהחברה נרשמה בוול סטריט. 

הרישום בארה״ב בוצע באמצעות מבנה של ADS, ומאותו רגע נכנסה החברה למסלול של גיוסים סדרתיים, בעיקר באמצעות הסכמי SEPA, כלומר מכירת מניות לשותף פיננסי לפי צורך, במחירי שוק משתנים.

אחרי שגייסה בת"א כ-26 מיליון שקל היא גייסה בשורה של גיוסים והנפקות פרטיות מעל 15 מיליון דולר. כמעט כל הכסף הזה נשרף  והחברה תגייס שוב דרך התרגיל עם יורקוויל או אחרים.

אז אולי יש שבריר של אחוז שהחברה בסוף תצליח. הסיכויים באמת מאוד מאוד קטנים, אבל קיימים. רק שמשקיע צריך לזכור את ההיסטוריה ולהפנים שסטארטאפ של שנים שלא מגיע למכירות ורווחים כנראה כבר לא יגיע לזה. כשחופרים מתחת למוצרים ולטכנולוגיה, מגלים כספים רבים שנשרפו על מטה והנהלה. כספים שפרנסו את ההנהלה. אם אתם רוצים להמשיך ולפרנס אותם - סבבה, רק תפנימו את הסיכון.