המשקיעים הפרטיים הסתערו על הכסף דווקא בשיא התנודתיות

מחיר הכסף הפך בתוך שבועות בודדים מאחת ההצלחות הבולטות של תחילת 2026 לאחד הנכסים התנודתיים ביותר בשווקים הפיננסיים. לאחר זינוק חד שהביא אותו לשיא היסטורי, איבד המתכת היקרה חלק ניכר מערכה, אך דווקא אז נרשמה תופעה מפתיעה: משקיעים פרטיים המשיכו להזרים אליה הון בקצב גבוה.

לפי נתוני חברות מחקר העוקבות אחר פעילות מסחר קמעונאית, כמעט חצי מיליארד דולר הוזרמו בתוך כשבוע לקרנות סל העוקבות אחר מחיר הכסף, ובראשן קרן iShares Silver Trust (SLV). ההזרמות התרחשו דווקא בזמן של ירידות חדות, כולל ביום שבו רשם מחיר הכסף את הצניחה היומית החדה ביותר שנרשמה אי פעם. הירידות החדות הגיעו לאחר תקופה קצרה אך חריגה במיוחד. הכסף פתח את השנה סביב רמות של פחות מ־30 דולר לאונקיה, ובתוך פחות מחודש זינק לשיא של יותר מ־120 דולר. מדובר בתנועה חריגה גם בסטנדרטים של שוק הסחורות, ובוודאי ביחס למתכת שנתפסת לרוב כהשקעה שמרנית יחסית.

המשקיעים הפרטיים לא נטשו את המתכת

המפנה בכסף הגיע בסוף ינואר, לאחר הודעתו של נשיא ארה״ב דונלד טראמפ על מינויו של קווין וורש לתפקיד יו״ר הפדרל ריזרב הבא. המינוי נתפס בשווקים כסימן לייצוב מדיניות הבנק המרכזי ולצמצום החשש מהתערבות פוליטית חריפה, מה שפגע באטרקטיביות של נכסי מקלט כמו זהב וכסף. בתגובה, מחיר הכסף צנח ביום אחד ביותר מ־25%, והמשיך להפגין תנודתיות קיצונית גם בימים שלאחר מכן. בתוך פחות משבוע נרשמו עליות וירידות דו־ספרתיות, כאשר המשקיעים נדרשו להתמודד עם שוק שמגיב בעוצמה לכל שינוי בסנטימנט.

למרות התנודתיות החריפה, נתוני המסחר מצביעים על כך שמשקיעים פרטיים לא נטשו את המתכת, אלא דווקא הגבירו פעילות. לפי ניתוח של חברת Vanda Research, בתוך שישה ימי מסחר הוזרמו כ־430 מיליון דולר לקרן הסל iShares Silver Trust (SLV), הקרן הגדולה בעולם העוקבת אחר מחיר הכסף. יותר מ־100 מיליון דולר הוזרמו לקרן ביום אחד בלבד,  30 בינואר, היום שבו מחיר הכסף צנח בכ־27%, הירידה היומית החדה ביותר שנרשמה במתכת. בניגוד לכך, בקרנות סל על זהב החלו להירשם פדיונות נטו לאחר השיא האחרון, מה שממחיש פער בהתנהגות המשקיעים: בעוד הזהב נתפס כנכס שמומש לאחר רווחים חדים, הכסף הפך ליעד מועדף להזרמות דווקא בשיא חוסר הוודאות.

• כסף: המתכת שמתדלקת את העתיד של כולנו
• 4,403 דולר לאונקיה - מחיר הזהב יורד מהשיא. איזו מתכת שומרת על כוחה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אנליסטים מסבירים את התופעה בשילוב של חיפוש אחר הזדמנויות "קנייה בירידה" ושל דינמיקה רגשית. בעיני חלק מהמשקיעים, הירידות החדות נתפסות כהזדמנות להיכנס לנכס לאחר ראלי חריג, מתוך תקווה לחידוש העליות. הכסף, בניגוד לזהב, נחשב לנכס תנודתי יותר, ולעיתים מתואר כגרסה ממונפת של הזהב. מאפיין זה מושך משקיעים שמוכנים לקחת סיכון גבוה יותר, ולעיתים גם כאלה שמונעים משיקולים ספקולטיביים ולא רק מאסטרטגיית גידור.

במהלך העליות האחרונות נרשמה גם עלייה בפעילות של סוחרים קמעונאיים, בדפוסים המזכירים לעיתים את תופעת מניות ה"מם". התנודתיות עצמה מזינה את העניין, והמסחר הופך למחזורי ומהיר, עם תגובות חדות לחדשות פוליטיות ומוניטריות.

הגופים המוסדיים בחרו להקטין חשיפה

השאלה כעת היא האם הכסף יחזור לרמות השיא או שמדובר באירוע חד־פעמי. חלק מהמשקיעים סבורים כי חוסר הוודאות הכלכלי והפוליטי עדיין תומך בביקוש למתכות יקרות, גם אם הדרך לשם תהיה תנודתית. אחרים מעריכים כי העליות האחרונות גילמו ציפיות מוגזמות, וכי השוק יידרש לתקופת התייצבות ארוכה לפני ניסיון נוסף לעליות חדות. במצב כזה, הכסף עשוי להישאר נכס מסוכן עבור מי שאינו מוכן לתנודות חריפות.