הטור של גרינברג: יצרנית מוצרי זכוכית? החברה שנמצאת בחוד החנית של המגזרים הצומחים ביותר

הירידות במניות חברות התוכנה, שהתחילו באוקטובר 2025 בגלל ה-AI, נמשכות, ובבית ההשקעות ג'פריס כינו זאת השבוע, "'האפוקליפסה של מניות התוכנה כשירות - SaaSpocalypse". הסיבה להמשך הירידות הייתה ההודעה של סטארט-אפ הבינה המלאכותית אנתרופיק, שמככב מזה זמן בכותרות, לפיה הוא פיתח כלים חדשים שיכולים להפוך משימות משפטיות, מכירות ושיווק לאוטומטיות. זה הוביל לירידות במניות של חברות עם עסקי אנליטיקה גדולים כמו תומסון רויטרס, שבבעלותה מסד נתונים משפטי ואפילו מניות של חברות הקשורות לתוכנה, כולל עסקי משחקי וידאו ופרסום. 

הסנטימנט סביב תוכנה עבר "מדובי ליום הדין ממש", נכתב בבלומברג. לא רק זה, אלא שהירידות במניות כמו אדובי, פייפאל או סיילספורס שמייצגות חברות שבנו חפיר תחרותי סביבן, עוררו "בדיקות מחדש" של הערכות על ידי האנליסטים.  

לדעתי הסנטימנט הזה הוא זמני ואינו מוצדק די בדומה לטענות שה-AI יגרום לאבטלה. אבל בינתיים הוא  כבר פוגע גם במניות המוליכים למחצה, ויכול לעבור מהר מאוד גם לתחומים אחרים, כמו למשל חברות ברוקרים שבהן ה-AI עלול לייתר את מקצוע האנליסטים של המכירה. בעניין זה, של אנליסטים של צד המכירה - אלו שהקונצנזוס בנוי עליהם - צריך להבין שפלטפורמות מהסוג של ChatGPT מאפשרות למשקיע מחקר אישי ואפשרויות הערכה לא פחות טובות מהאנליסט הממוצע.

אגב, שימו לב למה שקורה בממלכת אילון מאסק שאישר שספייסX תרכוש את xAI לפני ההנפקה הגדולה שצפויה הקיץ, והולכים ומתרבים הסימנים והדיבורים שמיזוג עם טסלה עצמה יהיה גם הוא חלק מההנפקה. אני מצפה לכך מזמן וזו לדעתי הסיבה העיקרית לעניין המתמשך במניית טסלה שמזמן אינה מוערכת כחברת רכב חשמלי. "ספייסX ו-xAI ימזגו בהמשך את טסלה", כותב האנליסט דן אייבס מוודבוש. 

• הרשת החברתית והבורסה האלקטרונית ששינו את כל מה שהכרנו יוצאות לדרך
• מה אמר צוקרברג שהטיס את מניית מטא ב-7%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מומנטום חיובי בליאונרדו DRS ולא מעט בגלל ראדא 

בטור "סיפורי מניות" של אתר יאהו מופיעה השבוע הכתבה "מניה תעשייתית שכדאי לעקוב אחריה ושתיים שכדאי למכור". המניה שלדעתם כדאי לעקוב אחריה היא ליאונרדו DRS (סימול:DRS) ממדינת וירג'יניה בארה"ב שהיא חברת בת של Leonardo US Holding, LLC שבשליטת ענקית הביטחון האיטלקית Leonardo S.p.A שנסחרת ברומא.  

לאונרדו DRS רכשה בנובמבר 2022 את חברת ראדא אלקטרוניקה מבית שאן בהחלפת מניות, כאשר בעלי מניות ראדא קיבלו 19.5% ממניות DRS. למה זה חשוב? כי כידוע לקוראים ותיקים, אני עקבתי מקרוב אחרי ראדא מאז הגיעה לניו יורק בתור אחת החברות הישראליות הראשונות להיסחר שם בשנות ה-80, ותמיד האמנתי בפוטנציאל הביטחוני שיש לחברה אלא שבכל שנות סחירותה בניו יורק לא הצליחה להתרומם. כאשר נודע על עסקת המכירה, המלצתי מאוד לבעלי המניות של ראדא לקבל ולהחזיק את מניות DRS, ומאז העסקה המניות עלו ב-345%.

ליאונרדו עצמה הסבירה כי הקנייה נעשתה כדי למצב את עצמה טוב יותר מול הממשל האמריקאי. לפי הודעת החברות, המיזוג יוליד חברה שפועלת בתחומים שתקציב הביטחון האמריקאי נותן להם משקל גובר כמו הגנה אווירית, מערכות הגנה נגד מל"טים ופתרונות חישה אינטגרטיביים. התחומים זוכים לביקוש גם בקרב מדינות נוספות בצל הלחימה באוקראינה, המאבק בארגוני טרור ואיומים מצד סין. DRS צומחת במהירות ואת 2025 תסיים עם כ-3.57 מיליארד דולר מכירות, רווח תפעולי ונקי של 345 ושל 265 מיליון בהתאמה ורווח למניה של 1.09 דולר, והקונצנזוס צופה שהמכירות יעלו השנה ל-3.83 מיליארד והרווח למניה ל-1.26 דולר.

• חמש המניות של אייבס - אחד האנליסטים הפופולריים בוול סטריט; פלנטיר בפנים
• המניה שצונחת ב-30% ובכמה נופלת אמזון - המניות הבולטות בוול סטריט
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

ליאונרדו נוסדה ב-1968 על ידי ליאונרד ניומן ודייוויד גרוס, מהנדסים בכירים בענקית ההגנה  Loral, שב-2008 מכרו אותה לליאונרדו SPA האיטלקית. הפעילות מורכבת משמונה יחידות עסקיות המאורגנות בשני מגזרי תפעול: חישה ומחשוב מתקדמים ומערכות משימה משולבות כאשר ראדא בהחלט תורמת לצמיחה זו, ואם תבדקו תגלו שראדא שוכרת כעת עובדים בקצב מזורז.  

DRS נמצאת ב-103 סלים בראשות הסל Global Technology and Aerospace & Defense  (סימול:WAR) שמעניין בפני עצמו, כאשר DRS עצמה דורגה "בין 11 מניות ההגנה הגדולות הטובות ביותר לקנייה על פי אנליסטים". 

אני באמת מקווה שבעלי מניות ראדא לא מכרו את מניות DRS שקיבלו, אבל מה שבטוח הוא שבית שאן נהנתה מהעסקה ודיינו בכך.

המשימה הראשונה של קורנינג - הצלת הרכבת

לפני 175 שנים, ולאחר מעקב אחרי עבודתו של היזם-הממציא הגדול תומס אדיסון, הצליח בחור ממדינת מסצ'וסטס, בשם  אמורי יוטון, לפתח עבור אדיסון מנורה חדשה שמפיקה אור באמצעות חימום חוט טונגסטן דק למעל 2,700 מעלות צלזיוס (מנורת ליבון או מנורת להט). על בסיס העיצוב הזה הקים יוטון ב-1886 את חברת קורנינג. בנוסף הקים יוטון ב-1908 מרכז מו"פ בתחום הזכוכית והזמין את ד"ר יוג'ין סאליבן, כימאי וגיאולוג מפורסם, לנהל את המרכז שהפך ללהיט בתחום הטיפול בזכוכית. 

ב-1912 התגלתה בעיה גדולה בתחום מסילות הרכבת בארה"ב. כדורי הזכוכית של פנסי האיתות החיוניים להפעלה בטוחה של מסילות הרכבת, התנפצו עקב התפשטות תרמית הנגרמת משינויי טמפרטורה קיצוניים. הצמיחה הכלכלית של ארה"ב נתמכה אז בהתפשטות מהירה של הרכבות, וקורנינג נקראה להצלת הרכבת. 

החברה פיתחה זכוכית עמידה בחום ובעלת התפשטות נמוכה, שמסוגלת לעמוד בפני זעזועים פתאומיים של חום וקור. ב-1915 המציאה החברה את פיירקס שהפך לשם נרדף לקו של מוצרי בישול וזכוכית מעבדה עמידים במיוחד, מה שהפך את קורנינג לענקית תעשייה גלובלית. 

ב-2007 הצליחה החברה לפתור לסטיב ג'ובס שתי בעיות גדולות שעיכבו את יציאת הטלפון החכם. קורנינג הציגה סיב אופטי, ClearCurve שמו, שמשתמשים בו בטכנולוגיית ננו-מבנים כדי להקל על כיפוף ברדיוס קטן המצוי בהתקנות FTTX (מאפשר פריסת רשתות סיבים אופטיים לקישוריות "המייל האחרון", הבאת פס רחב במהירות גבוהה ישירות לבתים, לבניינים ולרחובות) וכמובן את "זכוכית הגורילה" (זכוכית דקה בעלת חוזק גבוה שמשמשת ככיסוי מגן ומציעה עמידות בפני שריטות ועמידות במסכי מגע), שעל פי הספר "סטיב ג'ובס" מאת וולטר אייזקסון, שימשה באייפון הראשון שיצא בשנת 2007.

תנודות חדות במניה לאורך השנים

ב-1981 החברה הונפקה לציבור כ-Corning Incorporated (סימול:GLW) (החברה הגיעה לוול סטריט כבר בשנות ה-50 תחת שמות אחרים) במחיר מניה מתואם להיום של 65 סנט (5 דולר אז). בשיא בועת 2000 הגיעה המניה, בהתאמה להיום, ל-71.8 דולר, ומשם נחתה על 1.06 דולר התאמה להיום, בסוף 2002. בתחילת 2008 הגיעה ל-18 דולר ומשם התדרדרה שוב במשבר ל-6 דולר. בגאות 2021 התאוששה ל-39 דולר, התדרדרה בתיקון 2022 עד 25 דולר בסוף 2023, ומשם נסקה למחירה דהיום - 104 דולר. 

התנודות החדות הללו בוול סטריט לא בדיוק שיקפו את המציאות במיין סטריט. הכנסות החברה עלו מ-3 מיליארד ב-2002 ל-15 מיליארד ב-2025, והרווח הנקי עלה מהפסד של 2.75 מיליארד ב-2002 לרווח של 1.81 מיליארד ב-2025. 

כיוון שעקבתי אחרי המניה מאז הנפקתה אני יכול לקבוע בוודאות, בדיעבד כמובן, שמאז החלה מהפכת הטכנולוגיה הנוכחית לנוע בוול סטריט ב-1994, "השוק" לא ידע כיצד להעריך נכון את השפעת המהפכה על החברה, והזעזועים במניה, כולל העליות לאחרונה, הם התוצאה. 

בגדול אפשר לקבוע שמניית קורנינג זינקה בשנת 2000 בעיקר בשל המאניה הספקולטיבית העזה סביב פריחת הדוט-קום והמרוץ המטורף בתעשיית התקשורת להתקנת כבלי סיבים אופטיים לתשתית אינטרנט. משקיעי הבועה ראו בקורנינג ספקית מובילה של "משחקי אינטרנט" או "כלים" עבור הכלכלה הדיגיטלית הצומחת, מה שהוביל לעלייה מסיבית ומהירה בשווי החברה, שבין 1999 ל-2000 הכפילה את מספר העובדים שלה. 

מה שריסק את המניה בין 2000 ל-2002 הייתה היקיצה מההתרחבות המהירה הזו שהתבררה כמוגזמת ויצרה "עודף סיבים", שגרם להערכת החברה לצנוח כאשר בועת האינטרנט התפוצצה. בדיוק אותו תהליך, הפעם בגלל טלוויזיות ה-LCD (טלוויזיות בעלות צג גביש נוזלי). 

עסקת עתק עם מטא

במרץ 2025 התחילה המניה לנסוק שוב ומאז עלתה ב-175%. הסיבה לעליות הפראיות הפעם היא הביקוש הגואה לסיבים אופטיים שמוצג בצורה מצוינת בהסכם שנחתם לאחרונה עם מטא (סימול:META). בהתאם להסכם תספק קורנינג למטא את הסיבים האופטיים והכבלים הדרושים לחיבור הדור הבא של מרכזי נתונים מבוססי בינה מלאכותית של מטא. 

מילא גודל ההסכם, 6 מיליארד דולר שבגללו תקים החברה עוד מפעל בצפון קרוליינה, אלא שההסכם מאותת למשקיעים שהחוזה לא רק יגדיל משמעותית את הכנסות GLW אלא הוא מייצר אצל האנליסטים קשר לעתידה של אפל (סימול:AAPL), לא פחות. הכיצד? השקת הטלפון האלחוטי החכם המתקפל של אפל נתפסת באופן נרחב כחיובי עבור קורנינג משום שקורנינג היא הספקית המובילה בעולם של זכוכית מיוחדת לסמארטפונים ומכשירים אחרים, כולל "זכוכית גורילה". ההסכם עם מטא חושף למעשה, לדעת אנליסטים, הוכחה למומחיות של קורנינג בתחום מה שמכונה "צבע מצטבר במגזרים האופטיים, הסולאריים והמיוחדים של החברה", שיביא לשדרוג מגזרי האנרגיה האופטית והסולארית. 

למה הכוונה? "צבע מצטבר" מתייחס בדרך כלל לקידוד צבע של כבלי סיבים אופטיים או רכיבים וזאת במטרה להקל על ההתקנה והתחזוקה בכך שהוא מאפשר לטכנאים לזהות במהירות סיבים או חיבורים, מה שמפחית שגיאות וזמני השבתה ברשתות. בקצרה, ההסכם עם מטא, אליבא דאנליסטים, מאמת את ההתקרבות של מה שמכונה "מחזור-העל המיוחל בסיבים אופטיים", שלפיו מדובר על תקופה ארוכת טווח ורב-שנתית של ביקוש ומחירים גבוהים במיוחד לסיבים אופטיים ורכיבים נלווים המונעים על ידי עלייה חדה בהתרחבות הרשת הגלובלית. מדובר על מחזור שמקביל ל"מחזורי-על" בסחורות כמו נפט, מתכות או מוליכים למחצה שבמקרה של תקשורת אופטית מאותת על צמיחה של בינה מלאכותית, סטרימינג ו-IoT כאשר צורכי רוחב פס עולמיים הולכים וגדלים באופן אקספוננציאלי, ואם קורנינג נכנסת לתוכו הרי שמדובר באמת ב-Game changer.

מה בדיוק עושה קורנינג?

החברה פועלת באמצעות חמישה מגזרים; תקשורת אופטית, טכנולוגיות תצוגה, חומרים מיוחדים, טכנולוגיות סביבתיות ומדעי החיים. קורנינג מייצרת באמצעות 124 מפעלים ב-15 מדינות. בעוד שבעיני הציבור היא עדיין נתפסת כחברה לייצור מוצרי זכוכית, הרי שבפועל מדובר בחברה שמייצרת מוצרים ותהליכים שחיוניים לקדם את מהפכת הטכנולוגיה הגלובלית. 

הייחודיות של החברה היא בשילוב המומחיות חסרת התקדים שלה במדעי הזכוכית, הקרמיקה והפיזיקה האופטית לאורך 170 שנים. זה, וההשקעה המתמשכת של החברה ביכולות מחקר, פיתוח והנדסה, הופכים אותה למובילה בכמה מתחומי הצמיחה המהירים ביותר. התחרות בכל אחד מהתחומים, גדולה, והיתרון היחסי של החברה הוא במחויבות למחקר ופיתוח, בקשרי לקוחות עמוקים, באמינות אספקה, באיכות מוצר, בשירות לקוחות ובמפרט הטכני של המוצרים, שכל אחד מהם מלווה בהוכחות ארוכות שנים. 

בסוף 2024 היו לחברה 1,200 פטנטים בתוקף. את החברה מוביל וונדל וויקס שהגיע לחברה ב-1983 ושב-2005 מונה למנכ"ל ושנתיים מאוחר יותר גם ליו"ר. שמונה מתוך 12 האנליסטים ששדרגו את מחקריהם על החברה מאז תחילת השנה ממליצים עליה בקנייה. האחרון הוא UBS מה-30 בינואר, עם מחיר יעד של 125 דולר.

 *אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ. העושה במידע הנ"ל שימוש - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכתב עשוי להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.