מייקל ברי: ירידת הביטקוין עלולה להאיץ משבר פיננסי בשוק הקריפטו

מייקל ברי, מנהל קרן הגידור שהתפרסם כמי שהימר נגד שוק הדיור האמריקאי ערב משבר 2008, מזהיר בימים אלה מפני תרחיש קיצון בשוק הביטקוין. לדבריו, הירידה האחרונה במחיר המטבע הדיגיטלי עלולה להתפתח ל”ספירלת מוות” פיננסית - תהליך שבו ירידות מחירים יוצרות לחץ הולך וגובר על מחזיקים גדולים, שמוביל למכירות נוספות ולהעמקת המשבר.

בפוסט שפרסם, טוען ברי כי הביטקוין נכשל במבחן המרכזי שלו כנכס גידור. בניגוד לציפיות של משקיעים רבים, המטבע לא שימש מחסה מפני שחיקת ערך הדולר או זעזועים גיאופוליטיים, אלא התנהג כנכס ספקולטיבי התלוי בזרימות הון ובתיאבון לסיכון.

מאז השיא שרשם באוקטובר האחרון, איבד הביטקוין כ־40% מערכו. בעיני ברי, הירידה הזו אינה תיקון זמני אלא סימן לחשיפת חולשה מבנית: היעדר שימוש כלכלי אורגני שמסוגל לייצר ביקוש יציב גם בתקופות של ירידות. ברי מתריע כי המשך ירידות עלול להציב לחץ חריף על מאזן החברות שאימצו את הביטקוין כנכס אוצר. כאשר שווי ההחזקה נשחק, אותן חברות עלולות להיקלע למצב שבו כל ירידה נוספת מחייבת תגובה ניהולית – בין אם בגיוס הון יקר ובין אם במכירת המטבע עצמו.

סטרטג׳י על המוקד

כדוגמה בולטת הוא מציין את סטרטג׳י, המחזיקה הגדולה בעולם של ביטקוין במאזן תאגידי. לטענתו, ירידה נוספת של כ־10% במחיר הביטקוין עלולה להעמיד את החברה בהפסד חשבונאי של מיליארדי דולרים ולסגור בפניה בפועל את שוקי ההון, בשל תפיסת סיכון גוברת מצד משקיעים ומלווים. כבר עכשיו הביטקוין נסחר מתחת למחיר הרכישה הממוצע של סטרטג׳י.

• מייקל ברי בשורט על אורקל - הנה התיק של ברי והאם להקשיב לו?
• מייקל ברי חוזר להמר נגד השוק: "בועת ה-AI מזכירה את הדוט-קום"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשלב מתקדם יותר של הירידות, ברי מזהיר מפני קריסה של חברות כריית ביטקוין. לדבריו, ירידת מחיר חדה עלולה להפוך חלק גדול מהפעילות ללא רווחית, במיוחד עבור כורים בעלי עלויות אנרגיה גבוהות או מינוף משמעותי. האזהרות של ברי מגיעות על רקע ירידת הביטקוין מתחת ל־73 אלף דולר, רמה שלא נראתה מאז חזרתו של דונלד טראמפ לבית הלבן. בשוק מצביעים על שילוב של גורמים: דעיכה בזרימות ההון לקרנות, ירידה בנזילות הגלובלית, ואובדן עניין מצד משקיעים מאקרו־כלכליים.

בניגוד לעבר, הביטקוין לא מגיב עוד לדפוסים שנחשבו בעבר לתומכי מחיר, כמו היחלשות הדולר או עלייה במתיחות גיאופוליטית. באותה עת, זהב וכסף דווקא רשמו עליות חדות, מה שמחדד את הפער בין התיאוריה של ביטקוין כ”זהב דיגיטלי” לבין התנהגותו בפועל. לדברי ברי, אין כיום גורם בסיסי שמסוגל לעצור את המגמה. הוא טוען כי אין שימוש רחב או הכרח כלכלי שמייצר ביקוש טבעי למטבע, ולכן אין נקודת שיווי משקל ברורה שבה הירידות אמורות להיעצר.

בסטרטג׳י עצמה מדגישים כי אין לחץ מיידי. החברה אינה ניצבת בפני קריאות ביטחונות, ובנתה כרית מזומנים של כ־2.25 מיליארד דולר, שתאפשר לה לעמוד בהתחייבויותיה לפחות בשנתיים הקרובות - גם ללא עלייה במחיר הביטקוין.

• BYD פותחת פער על טסלה גם בגרמניה: המכירות זינקו פי 10 בתוך שנה
• הנאסד״ק נופל ב-2.3%; אנפייז מזנקת ב-36%, טאואר מאבדת 13%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

קרנות סל ואוצרות תאגידיים לא יעזרו

אימוץ הביטקוין על ידי אוצרות תאגידיים והשקת קרנות סל עוקבות אינם מהווים, לשיטתו של ברי, רשת ביטחון. כמעט 200 חברות ציבוריות מחזיקות ביטקוין, אך ברי מזכיר כי נכסי אוצר אינם קבועי, הם נמדדים לפי שווי שוק ונתונים לבחינה מתמדת.

כאשר המחיר יורד, מנהלי סיכונים, רואי חשבון ודירקטוריונים מתחילים להפעיל לחץ. במצב כזה, מכירת ביטקוין הופכת לא רק לאפשרות אלא להמלצה מקצועית, מה שעלול להגביר את הלחץ על השוק כולו. ברי מוסיף כי קרנות הסל המבוססות על ביטקוין החריפו את האופי הספקולטיבי של המטבע. לדבריו, הן גם חיזקו את הקשר שלו לשוקי המניות, כאשר הקורלציה עם מדד S&P 500 מתקרבת לאחרונה ל־0.5 - רמה שמגבירה את הסיכון למכירות רוחביות בעת ירידות.

נתון נוסף שמדאיג אותו הוא היקף היציאות מקרנות הביטקוין, עם כמה מימי הפדיון הגדולים ביותר מאז נובמבר שנרשמו בעשרת הימים האחרונים של ינואר. בעיניו, מדובר באיתות ברור לשינוי סנטימנט. עם זאת, גם ברי מודה שההשפעה המערכתית של קריסת ביטקוין מוגבלת. שווי שוק של כ־1.5 טריליון דולר, חשיפה נמוכה יחסית של משקי בית והיקף מצומצם של מינוף בנקאי מצמצמים את הסיכון להדבקה רחבה.

לצד זאת, ברי מצביע על זליגה אפשרית לשווקים אחרים. לדבריו, הירידות בקריפטו כבר הובילו למכירות מאולצות של חוזים עתידיים “מטוקנזים” על זהב וכסף, שאינם מגובים במתכת פיזית, ויצרו לחץ גם בשוקי המתכות עצמם. אם הביטקוין ימשיך לרדת לכיוון 50 אלף דולר, מסכם ברי, חלקים שלמים מהמערכת הקריפטוגרפית, מכורים ועד נגזרים פיננסיים, עלולים להישאב לקריסה מתמשכת, לא דרך פאניקה רגעית אלא דרך שחיקה מצטברת של נזילות, אמון ויכולת מימון.