מניית IBM עולה בזמן שהטכנולוגיה נחלשת: וול סטריט חוזרת להאמין בענקית הוותיקה
ג'יי.פי מורגן מעלה המלצה ל-IBM ומציב מחיר יעד של 291 דולר; מאחורי העלייה במניה עומד שילוב בין עסקי תוכנה רווחיים יותר, חשיפה לבינה מלאכותית והימור גדול על מחשוב קוונטי
IBM עולה בכ-4% במסחר בוול סטריט, בזמן שמניות טכנולוגיה רבות נסחרות בירידות. הסיבה המיידית היא העלאת המלצה מצד ג'יי.פי מורגן, שמעלה את הדירוג למניה ומציב לה מחיר יעד של 291 דולר, לעומת 270 דולר קודם לכן. המניה נסחרת סביב 263 דולר, כך שההמלצה החדשה משקפת אמון מחודש בחברה שבעבר נתפסה כענקית טכנולוגיה ותיקה וכבדה, וכעת מנסה לשכנע את השוק שהיא חוזרת להיות סיפור צמיחה.
IBM עברה בעשור האחרון שינוי עמוק: מחברה שמזוהה בעיקר עם חומרה ושירותי מחשוב מסורתיים, לחברה שמתמקדת בענן היברידי, תוכנה ארגונית, בינה מלאכותית ותשתיות מידע. עסקי התוכנה מהווים כיום כ-45% מההכנסות, אבל אחראים לכמעט שני שלישים מהרווח המאוחד. עבור המשקיעים זה הנתון המרכזי: חלק קטן יחסית מההכנסות מייצר את רוב הרווח.
תוכנה ארגונית נמכרת לרוב במודל של מנויים, חוזים מתחדשים ושירותים שנכנסים עמוק לתוך מערכות הליבה של הלקוח. כאשר בנק, חברת ביטוח, גוף ממשלתי או חברת תשתיות משתמשים במערכות כאלה, המעבר לספק אחר מורכב, יקר וממושך. לכן ההכנסות יציבות יותר, שיעורי הרווח גבוהים יותר והתזרים צפוי יותר. זו אחת הסיבות שחברות תוכנה מקבלות בדרך כלל מכפילים גבוהים יותר מחברות חומרה או שירותים.
אצל IBM, התוכנה גם מזינה את שאר הפעילויות. לקוח שקונה פתרונות ענן, אבטחה, אוטומציה או בינה מלאכותית, עשוי להזמין גם שירותי ייעוץ, אינטגרציה ותמיכה במערכות קיימות. כך נוצרת מערכת יחסים רחבה יותר עם הלקוח הארגוני. וול סטריט מחפשת לראות האם המודל הזה מאיץ במחצית השנייה של 2026, והעלאת ההמלצה הנוכחית מצביעה על אמון גדול יותר בכיוון הזה.
המלצה על מניית IBM
החברה בנתה את המהלך הזה גם באמצעות רכישות. IBM ביצעה בשנים האחרונות שורה ארוכה של עסקאות בתחומי תוכנה, דאטה, ענן ואוטומציה, במטרה לקנות טכנולוגיה, לקוחות וצמיחה. יש בשוק מי שמסתכלים בזהירות על קצב הרכישות ועל המחירים ששולמו, אבל ההיגיון מבחינת IBM ברור: אם הרכישות מחזקות את בסיס ההכנסות החוזרות ומעלות את הרווחיות, הן משנות את פרופיל החברה לאורך זמן.
לצד התוכנה, IBM מקבלת רוח גבית גם מהמחשוב הקוונטי. החברה מתכננת להשקיע יותר מ-10 מיליארד דולר בתחום בחמש השנים הקרובות, ומכוונת למחשב קוונטי עמיד לשגיאות עד 2029. במקביל, הממשל האמריקאי מקדם יעד להקמת מחשב קוונטי מחקרי עד 2028 והאצת המעבר להצפנה שמותאמת לעידן הקוונטי עד 2031. להרחבה: IBM תשקיע יותר מ-10 מיליארד דולר במחשוב קוונטי עד 2029
הקוונטום הוא עדיין אופציה עתידית, בעוד התוכנה מייצרת רווחים כבר עכשיו. התחום עשוי להשפיע בעתיד על פיתוח תרופות, כימיה, פיננסים, הצפנה ואופטימיזציה, אבל הדרך למסחור רחב דורשת עוד התקדמות. המשקיעים ירצו לראות חוזים, הכנסות וקצב פיתוח ברור. לפי הנתונים שפורסמו, IBM כבר צברה מעל מיליארד דולר בחוזי קוונטום מאז 2017, מה שמספק בסיס עסקי ראשוני לתחום שנחשב עדיין מוקדם.
גם בתחום הבינה המלאכותית IBM מנסה למצב את עצמה בצד הארגוני של השוק, עם דגש על ניהול סוכני AI, תשתיות דאטה וענן היברידי. זהו שוק שונה מזה של חברות שמוכרות מודלי שפה לצרכנים או שבבים לחוות שרתים. IBM מכוונת לארגונים גדולים שצריכים שליטה, אבטחה, רגולציה וחיבור למערכות קיימות. להרחבה: IBM דוחפת למודל חדש בארגונים: ניהול סוכני AI בקנה מידה רחב
העלייה הנוכחית במניה משקפת שינוי ביחס של וול סטריט ל-IBM. במשך שנים החברה נחשבה לסיפור של התייעלות, דיבידנד ולקוחות ותיקים. כעת היא מקבלת מחדש תמחור של חברת תוכנה עם חשיפה לבינה מלאכותית ולקוונטום. זה עדיין מחייב הוכחות בדוחות הקרובים: צמיחה בתוכנה, שיפור בשולי הרווח, תזרים חופשי חזק והתקדמות אמיתית במחשוב קוונטי.
- "האנבידיה של הקוואנטום" - ברקליס בהמלצה על IBM
- IBM תשקיע יותר מ-10 מיליארד דולר במחשוב קוונטי עד 2029
אם IBM תעמוד ביעדים האלה, העלאת ההמלצה הנוכחית עשויה להיות חלק משינוי רחב יותר בתמחור שלה. אם הצמיחה בתוכנה תיחלש או שהקוונטום יישאר בעיקר הבטחה רחוקה, השוק יחזור לבחון אותה כחברת טכנולוגיה ותיקה עם קצב צמיחה מוגבל. בינתיים, בזמן שסקטור הטכנולוגיה מתקשה במסחר הנוכחי, IBM מצליחה לבלוט בזכות שילוב בין עסק ותיק שעבר שינוי לבין תחום עתידי שמקבל כסף, עניין ממשלתי ותשומת לב ממשקיעים.
