אנתרופיק: השווי ירד מ-2 טריליון לכ-1.2 טריליון דולר
לפני כחודש דיברו קונים פוטנציאליים במניות אנתרופיק על שווי של עד 2 טריליון דולר. השבוע, כשהחברה שמפתחת את Claude אמורה לצאת לשיווק הרשמי של ההנפקה, הטווח שעולה בשיחות עם המשקיעים המוסדיים עומד לפי הדיווחים בוול סטריט על 1.2 עד 1.3 טריליון דולר, וחלק מהגופים הגדולים שמתכננים להשתתף כבר מזכירים סכום שקרוב יותר לטריליון.
אנתרופיק פרסמה את התשקיף שלה לציבור בסוף אוקטובר, אחרי חודשים שבהם רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) בחנה טיוטה חסויה. חברה שבחרה במסלול החסוי מחויבת להמתין לפחות 15 יום מהפרסום הפומבי ועד תחילת ה"רואדשואו", סבב הפגישות שבו בנקי ההשקעות מציגים את המניה לקרנות ולגופים הגדולים ואוספים מהם הזמנות. תקופת ההמתנה הזאת מסתיימת כבר ביום שלישי. המניה אמורה להיסחר בנאסד"ק תחת הסימול ANT, אבל בתשקיף עדיין חסרים טווח המחיר, מספר המניות והיקף הגיוס. הנתונים האלה מתווספים בדרך כלל בתיקון לתשקיף, סמוך לפתיחת המסע.
ביום רביעי משרדי ה-SEC סגורים בגלל יום הוותיקים, והרשות דורשת הודעה של שני ימי עסקים לפני שהיא מאשרת את התשקיף. אם הכול יתקדם בקצב המהיר ביותר, התמחור יתאפשר ביום שישי והמסחר ייפתח בשבוע הבא, לפני חג ההודיה. ספייס אקס, שהונפקה ביוני, פתחה את הרואדשואו שלה ביום הראשון שהותר לה, תמחרה את המניה כעבור שבוע והגיעה מהפרסום הפומבי ועד יום המסחר הראשון בתוך 23 יום. אנתרופיק מכוונת לגייס לפי הדיווחים עד 100 מיליארד דולר, היקף שימקם אותה בין ההנפקות הגדולות בהיסטוריה, לצד ספייס אקס.
הידעת?מניה אחת שמחזיקה ברוב
השווי נשחק בשבועיים של ירידות חדות במניות הטכנולוגיה, שמחקו לפי הערכות כ-2.5 טריליון דולר משוויין. את הגל הציתו תוכניות ההשקעה העצומות בבינה מלאכותית שהציגו אמזון וגוגל, שהחזירו לשולחן את השאלה מתי ההוצאה הזאת תחזיר את עצמה, ואחריהן הניצחון הגורף של הדמוקרטים בבחירות האמצע, שמעורר חשש לגבי עתיד בניית מרכזי הנתונים. גם במסחר האחרון הירידות נמשכו: אנבידיה צונחת 7.7%; פתיחה חיובית בוול סטריט - הנפט צולל. מוסדיים שספגו הפסדים בגל הזה עשויים להסס לפני שהם מקצים סכומי עתק להימור נוסף על אותו תחום.
בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכמו הכנסות אנתרופיק בכ-33 מיליארד דולר, ובשלושת החודשים שהסתיימו בספטמבר לבדם קרוב ל-17 מיליארד. ההפסד התפעולי הצטמק לכ-1.3 מיליארד דולר, לעומת כ-5.2 מיליארד בתקופה המקבילה אשתקד. ברמת הרווח הנקי המספרים נראים אחרת בגלל רישומים חשבונאיים: בחציון הראשון נרשם הפסד נקי של כ-80 מיליארד דולר, רובו על הנייר. החברה גם התחייבה להוצאות של כ-895 מיליארד דולר, בעיקר על כוח מחשוב ותשתיות, מהן כ-70 מיליארד בשנה הקרובה. ברוב החוזים היא תשלם גם אם לא תנצל את הקיבולת שהזמינה. חלק מהכסף כבר זורם לתחומים חדשים, כמו אנתרופיק נכנסת לעסקי החשמל: 3.4 מיליארד דולר על גנרטורי גז בהספק 1.7 ג'יגה-וואט.
הידעת?חברה לתועלת הציבור
הפער בין 2 טריליון ל-1.25 טריליון דולר משנה את המכפיל שמשלמים על הצמיחה. אם מכפילים את הכנסות הרבעון האחרון בארבע, מתקבל קצב הכנסות שנתי של כ-68 מיליארד דולר. בשווי של 2 טריליון מדובר במכפיל של כ-29 על ההכנסות, ובשווי של 1.25 טריליון המכפיל יורד לכ-18. במאי, בסבב הגיוס הפרטי האחרון, גייסה החברה 65 מיליארד דולר לפי שווי של כ-965 מיליארד. בשווי של טריליון, הפרמיה שהמשקיעים הפרטיים יקבלו בהנפקה כמעט תיעלם. אנתרופיק לא לבד בירידת הציפיות: OpenAI סגרה 11 מיליארד דולר מהגיוס - בשווי נמוך ב-150 מיליארד מהיעד.
בין המרוויחים הגדולים מההנפקה צפויות להיות אמזון ואלפאבית, שתיים מבעלות המניות הבולטות בחברה, לצד קרנות הון סיכון כמו ספארק, מנלו, קואטו ולייטספיד. חלק מבעלי המניות כבר מימשו: באפריל אפשרה החברה הצעת רכש שבה מכרו בעלי מניות, ובהם המנכ"ל דריו אמודיי והנשיאה דניאלה אמודיי, מניות בכ-4.7 מיליארד דולר.
הצעד הבא הוא התיקון לתשקיף, שבו יופיע טווח המחיר הראשון שהחברה ובנקי ההשקעות מוכנים להציג בפומבי. בשווקי התחזיות ירד בינתיים הסיכוי שאנתרופיק תאשר את ההנפקה לפני תחילת דצמבר מ-74% ל-59%.
