טרייד דסק קפצה 8% לפני הדוח, אבל האנליסטים לא רואים מפנה
אמזון מניית טרייד דסק מזנקת היום בכ-8% ונסחרת סביב 14 דולר, שעות ספורות לפני פרסום הדוח הרבעוני, אף שהחברה עצמה הכינה את השוק לרבעון של ירידה בהכנסות. באוגוסט צפתה ההנהלה הכנסות של 650 מיליון דולר לפחות ברבעון השלישי, לעומת כ-740 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד, ירידה של כ-12%. ברבעון השני של 2025 עוד צמחו ההכנסות ב-19%.
הקפיצה נרשמת ביום של עליות חדות בטכנולוגיה (להרחבה: הנאסד״ק מזנק 2.3%; אינטל מטפסת 4.5% - אנבידיה מתממשת בשיעור דומה), אבל גם אחריה המניה מאבדת כ-63% מתחילת השנה. השווי של החברה עומד על כ-6.5 מיליארד דולר, והשיא של 52 השבועות האחרונים, כ-51.6 דולר, נראה רחוק מאוד.
ההמלצה הממוצעת של יותר מ-30 אנליסטים שמכסים את המניה היא "החזק", ומחיר היעד הממוצע, כ-13.5 דולר, נמוך כבר מהמחיר הנוכחי. ב-UBS, שנשארו עם המלצת קנייה, הורידו את מחיר היעד ל-15 דולר מ-16 דולר על רקע סביבת תקציבי פרסום חלשה. בגוגנהיים מחזיקים בהמלצה ניטרלית עם מחיר יעד של 13 דולר, ובאוורקור ISI ממליצים "תשואת שוק" עם 14 דולר. הפער הקטן בין מחירי היעד לבין המחיר בשוק מרמז שמעטים בוול סטריט מצפים שרבעון אחד ישנה את הכיוון, גם אם החברה תעבור בקלות את הרף הנמוך שהציבה לעצמה. נזכיר שגם חברות שהציגו רבעון טוב נענשות בימים אלה בבורסה, כפי שקרה השבוע למאנדיי (להרחבה: מאנדיי עקפה את התחזיות, אבל וול סטריט לא מתרשמת: המניה צונחת ב-13%).
הידעת?לקוחות שכמעט לא עוזבים
טרייד דסק מפעילה פלטפורמה שדרכה סוכנויות ומפרסמים קונים שטחי פרסום באינטרנט הפתוח: טלוויזיה מחוברת וסטרימינג, אפליקציות, אודיו ואתרים. החברה גובה עמלה כאחוז מהתקציב שעובר דרכה, ולכן כל קיצוץ של מותג גדול בהוצאות השיווק מגיע אליה ישירות. במקביל, אמזון בונה עסק פרסום שצומח מהר ומתחרה על אותם תקציבים, עם יתרון של מידע על הרגלי קנייה שלטרייד דסק אין.
כבר ברבעון השני עלו ההכנסות ב-3% בלבד ל-715 מיליון דולר, והרווח הנקי ירד ל-64 מיליון דולר מ-90 מיליון דולר שנה קודם. ה-EBITDA המתואם, מדד שמנטרל הוצאות כמו תגמול במניות ופחת ומשמש את ההנהלה למדידת הרווחיות התפעולית, הסתכם ב-241 מיליון דולר, ושיעורו ירד ל-34% מ-39%. לרבעון השלישי צפתה החברה EBITDA מתואם של כ-160 מיליון דולר, שיעור של פחות מ-25% מההכנסות לפי התחזית. הדוח ההוא החמיץ את תחזיות האנליסטים גם בהכנסות וגם ברווח, והמניה צללה.
מאז פיטרה טרייד דסק כ-15% מהעובדים והחליפה חלק גדול מההנהלה הבכירה, כולל סמנכ"ל כספים חדש, נייט אולמסטד, וסמנכ"לים חדשים לשיווק ולמכירות. בתחילת החודש הודיעה החברה שדייב פיקלס, ממייסדיה, שפרש מתפקיד סמנכ"ל הטכנולוגיה ב-2023, חוזר להוביל פורום טכנולוגי חדש שיתמקד בכלי בינה מלאכותית לניהול קמפיינים. ברבעון השני קנתה החברה מניות שלה בכ-78 מיליון דולר, ובסוף יוני נותרו לה כ-269 מיליון דולר בתוכנית הרכישה.
הידעת?תחליף לעוגיות של הדפדפן
ג'ף גרין, המייסד והמנכ"ל, השתמש בכוח ההצבעה המוגבר של מניותיו כדי לאשר תמחור מחדש של אופציות שהוענקו במסגרת תוכנית התגמול של 2025, בהן אופציות של בכירים, למרות התנגדות של משקיעים חיצוניים. אחרי צניחה של יותר מ-60% במחיר המניה, רוב האופציות האלה היו עמוק "מחוץ לכסף", עם מחיר מימוש גבוה בהרבה ממחיר המניה, והתמחור מחדש מוריד את מחיר המימוש שלהן ומחזיר להן ערך על חשבון דילול בעלי המניות.
מגנייט, שעובדת בצד של המוכרים ומסייעת לאתרים ולשירותי סטרימינג למכור שטחי פרסום, הציגה צמיחה של כ-14% בהכנסות ברבעון השלישי והעלתה את התחזית השנתית, בעוד שטרייד דסק צופה ירידה. אפלוביין, שמתמקדת בפרסום במובייל, הגדילה את ההכנסות בכ-55% ל-2.18 מיליארד דולר. שוק הפרסום הדיגיטלי ממשיך לצמוח, אבל חלק גדול מהכסף זורם לפלטפורמות סגורות כמו אמזון, גוגל ומטא.
הדוח יתפרסם הערב אחרי נעילת המסחר בניו יורק. התחזית לרבעון הרביעי, שבדרך כלל הוא החזק בשנה בזכות תקציבי החגים, צפויה לקבוע את כיוון המניה יותר מהמספרים של הרבעון השלישי, שעליהם הקונצנזוס עומד על כ-651 מיליון דולר הכנסות ורווח של כ-4 סנט למניה.
