סיוה צונחת: החמיצה את הציפיות ברווח ובהכנסות - ומה לגבי התחזית השנתית?

מניית סיוה (Ceva Inc. 10.34%  ) צונחת בכ-16% במסחר המוקדם בוול סטריט בעקבות פרסום דוחות הרבעון השלישי, שבהם החמיצה החברה את תחזיות האנליסטים הן בהכנסות והן ברווח. סיוה, שמפתחת טכנולוגיות קישוריות, חישה ובינה מלאכותית עבור יצרניות שבבים ומכשירים חכמים, ממשיכה לדווח על גידול בפעילות הקשורה לבינה מלאכותית ובתמלוגים מסמארטפונים, אבל בינתיים הצמיחה בשורה העליונה מתונה משמעותית מכפי שהשוק ציפה. מעבר לתוצאות הרבעון, השאלה היא מה יקרה לתחזית השנתית שהחברה העלתה רק לפני שלושה חודשים, ושכעת מחייבת אותה להציג זינוק בהכנסות ברבעון הרביעי.

סיוה סיימה את הרבעון השלישי עם הכנסות של 29.1 מיליון דולר, עלייה של כ-2.4% לעומת 28.4 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הקונצנזוס עמד על הכנסות של 32.71 מיליון דולר, כך שמדובר בהחמצה של כ-3.6 מיליון דולר, או 11%. גם מול התחזית של החברה עצמה מדובר בפספוס: ברבעון הקודם צפתה סיוה הכנסות של 30.5-34.5 מיליון דולר, ובפועל הגיעה לתוצאה הנמוכה בכ-1.4 מיליון דולר אפילו מהקצה התחתון של הטווח.

בשורה התחתונה רשמה סיוה רווח מתואם של 13 סנט למניה, לעומת 11 סנט ברבעון המקביל אשתקד, אבל האנליסטים ציפו לרווח של 19 סנט למניה. כך שגם פה זהו פספוס אך יותר גדול של כ-32% ביחס לקונצנזוס. הרווח הנקי המתואם הסתכם ב-3.8 מיליון דולר, עלייה לעומת 2.7 מיליון דולר אשתקד, אך השיפור בשורה התחתונה נבע בחלקו מגידול בהכנסות המימון ולא משיפור ברווחיות התפעולית.

העסקה שנדחתה - והבעיה שמאחורי המספרים

בסיווה מסבירים שחלק מהחמצת ההכנסות נובע מעיתוי חתימת הסכם רישוי משמעותי. החברה פועלת במודל שבו היא מוכרת רישיונות לשימוש בטכנולוגיות שלה, ובהמשך מקבלת תמלוגים בהתאם להיקף המכשירים והשבבים שבהם משולבת הטכנולוגיה. המשמעות היא שחלק מההכנסות תלוי בעיתוי החתימה על הסכמי רישוי, והעברת עסקה מרבעון אחד לאחר עשויה להשפיע באופן משמעותי על התוצאות.

יניב אריאלי, סמנכ"ל הכספים של סיוה, מסביר כי "הסכם קישוריות רב-שנתי משמעותי שציפינו לחתום עליו ברבעון השלישי נחתם בתחילת הרבעון הרביעי". לדבריו, "עם צבר הזדמנויות חזק בתחום הרישוי ועלייה בתמלוגים מסמארטפונים, אנו צופים רבעון רביעי חזק הן בשורה העליונה והן בשורה התחתונה".

הכנסות החברה מרישוי הסתכמו ב-16.3 מיליון דולר, גידול של כ-2% לעומת הרבעון המקביל, אך ירידה של כ-10% לעומת הרבעון השני של השנה, שבו הגיעו ההכנסות מרישוי ל-18.2 מיליון דולר. מנגד, הכנסות מתמלוגים דווקא השתפרו והסתכמו ב-12.7 מיליון דולר, עלייה של 18% לעומת הרבעון הקודם ושל 3% לעומת הרבעון המקביל אשתקד.

במהלך הרבעון דיווחה סיוה כי לקוחותיה מכרו 623 מיליון מכשירים שבהם שולבו הטכנולוגיות שלה, מספר שמשווה את שיא המשלוחים הרבעוני של החברה. אלא שלמרות הגידול במספר המכשירים, הכנסות התמלוגים עלו בשיעור נמוך בהרבה בהשוואה שנתית. הפער קשור גם לתמהיל המוצרים ולהיקף התמלוגים שסיווה מקבלת עבור כל מכשיר, והוא ממחיש מדוע גידול במספר המכשירים אינו מתורגם בהכרח לגידול דומה בהכנסות.

הרווחיות התפעולית נשחקה

גם ברווחיות התפעולית נרשמה נסיגה. שיעור הרווח הגולמי לפי כללי GAAP ירד ל-85%, לעומת 88% ברבעון המקביל אשתקד. ההפסד התפעולי גדל ל-3.5 מיליון דולר, לעומת הפסד של 2.1 מיליון דולר שנה קודם לכן. בנטרול סעיפים חשבונאיים, הרווח התפעולי המתואם ירד בכ-19%, מ-3.1 מיליון דולר ל-2.5 מיליון דולר, ושיעור הרווחיות התפעולית המתואמת ירד לכ-8.7%.

החברה סיימה את הרבעון עם הפסד נקי חשבונאי של 2.3 מיליון דולר, לעומת הפסד של 2.5 מיליון דולר אשתקד. הגורם שסייע לצמצום ההפסד ולגידול ברווח המתואם היה הכנסות המימון נטו, שעלו לכ-2.3 מיליון דולר לעומת כ-1.2 מיליון דולר ברבעון המקביל. כלומר, אף שהרווח הנקי המתואם השתפר, הפעילות התפעולית עצמה הניבה פחות רווח מאשר לפני שנה.

• סיוה ו-LG משתפות פעולה בתחום ה-UWB; המניה עולה
• סיוה עמדה בציפיות, אבל המניה נופלת - השוק ציפה להרבה יותר

האתגר ברבעון הרביעי: הכנסות של כמעט 40 מיליון דולר

אחת השאלות המרכזיות שעולות כעת היא האם סיוה תצליח לעמוד בתחזית השנתית הקודמת שלה. באוגוסט העלתה החברה את תחזית הצמיחה בהכנסות לשנת 2026 לטווח של 13%-15%, לעומת תחזית קודמת לצמיחה של 12%. במונחים כספיים מדובר בהכנסות שנתיות של כ-123.8-126 מיליון דולר.

אלא שלאחר הרבעון השלישי, שבו ההכנסות היו נמוכות מהצפוי, עמידה ביעד הזה נעשתה מאתגרת יותר. בתשעת החודשים הראשונים של 2026 הסתכמו הכנסות סיוה בכ-85.1 מיליון דולר, ולכן כדי להגיע לטווח התחזית השנתי הקודם היא תידרש להכנסות של כ-38.7-40.9 מיליון דולר ברבעון הרביעי. לשם השוואה, ברבעון הרביעי של 2025 רשמה החברה הכנסות של 31.3 מיליון דולר. כלומר, כדי לעמוד בתחזית הקודמת נדרשת צמיחה של כ-24%-31% ברבעון האחרון של השנה.

המספרים גבוהים גם מקונצנזוס האנליסטים לרבעון הרביעי, שעומד על הכנסות של 36.26 מיליון דולר ורווח מתואם של 25 סנט למניה. בהודעת התוצאות הנוכחית הסתפקה החברה באמירה כי היא צופה רבעון רביעי חזק, ללא פרסום תחזית מספרית מעודכנת. הנהלת החברה צפויה להתייחס לתחזיות בשיחת המשקיעים שתתקיים היום.

ומה בכל זאת צומח? פעילות הבינה המלאכותית והסמארטפונים

לצד ההחמצה בתוצאות, סיוה מדווחת על המשך התרחבות פעילות הבינה המלאכותית שלה. במהלך הרבעון חתמה החברה על עשרה הסכמי רישוי טכנולוגיים, מתוכם שישה בתחום הבינה המלאכותית ושלושה עם לקוחות חדשים. הכנסות מרישוי טכנולוגיות AI הגיעו לשיא והיוו יותר מ-35% מכלל ההכנסות מרישוי, כלומר למעלה מ-5.7 מיליון דולר.

בנוסף, שלושה מלקוחות הקישוריות הגדולים של החברה האריכו הסכמים רב-שנתיים והרחיבו את השימוש בטכנולוגיות שלה, לרבות פתרונות Wi-Fi 6 ו-Wi-Fi 7. המהלך עשוי לתרום להכנסות עתידיות מתמלוגים, ככל שהלקוחות יגדילו את מכירות המוצרים המבוססים על אותן טכנולוגיות.

• וול סטריט בדרך לעליות: הנפט צונח, אנבידיה נופלת ב-5% ומאנדיי מאבדת 7%
• 400 מיליון דולר - ג'קי צ'אן התחיל כפעלולן והפך לאחד השחקנים העשירים בעולם

מנכ"ל סיוה, אמיר פנוש, אמר כי "המשכנו לצמוח ברבעון השלישי, עם גידול של 18% בהכנסות מתמלוגים לעומת הרבעון השני של השנה, והשווינו את שיא כל הזמנים במספר המכשירים המשלבים את הטכנולוגיות שלנו". לדבריו, "הגידול בשימוש במודמים שפותחו באופן פנימי אצל לקוח אמריקאי גדול יוצר הזדמנות לצמיחה רב-שנתית בתמלוגים מסמארטפונים ברבעון הרביעי, ב-2027 ומעבר לכך".

הלקוח האמריקאי הגדול אינו מזוהה בשמו בהודעת החברה. בסיוה מציינים גם כי פעילותה מתרחבת לשבבים ייעודיים לבינה מלאכותית, וכי היא מתקרבת לשלב שבו תתחיל לקבל תמלוגים ממעבדי NPU, המשמשים לעיבוד משימות AI במכשירים.