הזהב חוזר לסביבת 4,100 דולר: ירידת הנפט והיחלשות הדולר תומכות במתכת

מחיר הזהב חזר ביום שני לסביבת 4,100 דולר לאונקיה ומעלה, במהלך שנתמך בירידת מחירי הנפט, בהיחלשות הדולר ובהמתנה לנתוני האינפלציה בארה"ב. מחיר הספוט עלה לסביבת 4,100 דולר, ובמהלך המסחר נרשמו גם קריאות סביב 4,120-4,130 דולר לאונקיה. החוזה לדצמבר בבורסת הקומקס נסחר באזור 4,100-4,120 דולר, עלייה של כ-1% לעומת רמות הפתיחה.

הדלק המרכזי לעלייה הוא הנפט. הנשיא דונלד טראמפ אמר ביום ראשון שחידוש תקיפות על איראן "לא סביר במיוחד" אם המשא ומתן יתקדם, והשוק הגיב במכירות בחוזי הנפט. הנפט האמריקאי מסוג WTI ירד בכ-3% לסביבת 87-88 דולר לחבית, והברנט איבד כ-4% ונע סביב 94 דולר. הירידה מקלה על החשש שאינפלציית האנרגיה תדחוף את הפדרל ריזרב להמשיך להדק, ובכך מחזירה ביקושים למתכת היקרה. להרחבה: איראן מוותרת על השליטה בהורמוז? הנפט נופל 3%.

גם הדולר נחלש, והופך את הזהב הזול יותר לקונים מחוץ לארה"ב. בשבוע שעבר כבר עלה הזהב בכ-5%, על רקע ניצחון הדמוקרטים בבחירות האמצע והציפייה להתקדמות במגעים במזרח התיכון. ביום שישי נבלמה העלייה: דוח התעסוקה לאוקטובר הפתיע כלפי מעלה עם תוספת של 165 אלף משרות, האבטלה ירדה מעט, והשוק הגביר את ההימור על העלאת ריבית בדצמבר. בכלי FedWatch של CME, ההסתברות להעלאה של 0.25 נקודת אחוז בדצמבר עלתה לאזור 80%-81%.

המתח בין שני הכוחות ברור. מצד אחד, ירידת הנפט והיחלשות הדולר תומכות בזהב כנכס מקלט וכהגנה מפני אינפלציה. מצד שני, ריבית גבוהה יותר מייקרת את עלות ההחזקה במתכת שאינה נושאת תשואה, ודוחפת הון לאג"ח ולפיקדונות. לכן העיניים נשואות עכשיו לנתוני מדד המחירים לצרכן בארה"ב לחודש אוקטובר, שיתפרסמו ביום שלישי בשעה 15:30 שעון ישראל. ביום שישי יתפרסם גם מדד המחירים ליצרן, שישלים את נתוני עליות המחירים לפני החלטת הריבית של דצמבר.

מה מחפשים בנתוני האינפלציה

אם מדד המחירים לצרכן יפתיע כלפי מטה, השוק עשוי להפחית את ההסתברות להעלאת ריבית, והזהב יקבל רוח גבית נוספת. אם הנתונים יישארו דביקים, במיוחד בליבת האינפלציה, ההימור על ריבית גבוהה יותר יתחזק והמתכת עלולה לאבד חלק מהעלייה של יום שני. אנליסטים בשוק מדגישים ששני הדוחות, יחד עם נתוני התעסוקה הקרובים, יהיו הקלט העיקרי להחלטת הפד בדצמבר.

ברקע נשארת גם התנודתיות הגיאופוליטית. גם כשמחירי הנפט יורדים על רקע הצהרות על התקדמות במגעים, תקיפות על אוניות ליד מצר הורמוז ממשיכות להזכיר למשקיעים שהסיכון להיצע האנרגיה לא נעלם. הזהב נהנה מהשילוב הזה: פחות אינפלציית אנרגיה בטווח הקצר, אבל מספיק אי ודאות גיאופוליטית כדי לשמור על ביקוש לנכס מקלט.

במבט רחב יותר, הזהב עדיין נמצא כ-20% מתחת לרמות שנרשמו לפני פרוץ העימות בין ארה"ב לאיראן בסוף פברואר, אחרי תקופה שבה המחיר נגע גם באזורים גבוהים בהרבה. החזרה מעל 4,100 דולר נתפסת בשוק כתיקון בתוך מגמה תנודתית, ולא כשיא חדש. בשבוע שעבר כבר ראו אנליסטים תנודתיות חריגה סביב תוצאות הבחירות, ירידת התשואות וירידת הנפט, ואז תיקון חד אחרי נתוני התעסוקה.