סיטי מתרחקת מוול סטריט ומהמרת על אירופה: "נחכה בצד עד שסערת ה־AI תירגע"
סיטי Citi Inc 2.4% מצטרפת לגל הזהירות סביב מניות הבינה המלאכותית. צוות אסטרטגיית המניות של הבנק, הוריד את ההמלצה על מניות ארה"ב מ"משקל יתר" ל"ניטרלי", ובאותו מהלך הוריד לניטרלי גם את ענף הטכנולוגיה העולמי ואת הטכנולוגיה האירופית. מנגד, מניות אירופה ללא בריטניה שודרגו ל"משקל יתר". בבנק מגדירים את השינוי כטקטי: הם לא מוותרים על סיפור ה-AI, אלא מעדיפים לחכות בצד עד שהשוק יתייצב.
בשבוע שעבר רשם מדד S&P 500 את הירידה השבועית החדה ביותר שלו מאז אפריל 2025, וביום חמישי לבדו נמחקו כ-2.3 טריליון דולר משווי השוק של חברות הנאסד"ק 100. באותו שבוע סיים מדד Stoxx 600 האירופי בעלייה קלה של 0.2%. הפער הזה, בין שוק שתלוי במידה רבה בחברות ה-AI לבין שוק מגוון יותר, עומד בלב ההמלצה החדשה.
הדאגה המרכזית של סיטי נוגעת לפוזיציות של המשקיעים. לפי הערכת הבנק, הפוזיציות בנאסד"ק, שעומדות כעת בערך על ניטרלי, עלולות להמשיך ולהישחק עד למצב של שורט נטו, כלומר יותר הימורים על ירידות מאשר על עליות. כדי שהפוזיציות יהפכו לשליליות באמת, נדרשת לפי החישוב של הבנק ירידה נוספת של כ-5%. "אנחנו נשארים חיוביים לגבי ה-AI בטווח הבינוני", כתבו האסטרטגים, אבל הוסיפו שהם רוצים לראות פוזיציות נקיות יותר, סנטימנט יציב יותר ועדכוני רווח עקביים לפני שיחזירו את ההמלצה על משקל יתר.
הסנטימנט סביב ה-AI, לפי סיטי, נפגע בין היתר בגלל תוצאות בחירות האמצע בארה"ב, שהעלו סימני שאלה לגבי המסלול ארוך הטווח של ההוצאות על התחום. הניצחונות של הדמוקרטים, כולל במדינות שבהן גוברת ההתנגדות להקמת מרכזי נתונים חדשים, הגבירו את החשש שרגולציה מחמירה תאט את בניית תשתיות ה-AI. זה בדיוק המנוע שעליו נשענו בשנים האחרונות התחזיות של יצרניות השבבים, ספקיות החשמל וענקיות הענן.
לצד זה מונה הבנק סימני אזהרה נוספים: מרווחי האשראי התרחבו, וקצב העדכונים כלפי מעלה בתחזיות הרווח האט. מנגד, יש גם נקודות אור. מחירי הנפט ותשואות האג"ח ירדו, והנתונים הכלכליים ממשיכים להפגין עמידות. "סביבת ההשקעות נותרת שברירית, אבל הסיכונים נראים מאוזנים ולא מוטים באופן משמעותי כלפי מטה", נכתב בסקירה.
למה דווקא אירופה
השדרוג של אירופה נשען על שני נימוקים. הראשון הוא הרכב המדדים: בשוק האירופי משקל הטכנולוגיה נמוך בהרבה, והמדדים מפוזרים יותר בין תעשייה, בנקים וענפים דפנסיביים. כשהתנודתיות מתרכזת במניות ה-AI, המבנה הזה הופך ליתרון. הנימוק השני הוא הנפט: אירופה, שמייבאת את רוב האנרגיה שלה, נהנית יותר מארה"ב מירידת המחירים, שנמשכת גם ביום שני על רקע הציפייה להתקדמות במגעים בין וושינגטון לטהרן.
גם ברמת הענפים סיטי משנה את התמהיל ובונה תיק שמשלב מניות מחזוריות עם מניות דפנסיביות. הבנק ממליץ על משקל יתר בחומרי גלם ובבריאות, ובאירופה שדרג גם את ענף המזון והמשקאות למשקל יתר. אלה בחירות שמשקפות העדפה לחברות עם רווחים יציבים יותר ותלות נמוכה בגל ההשקעות בבינה מלאכותית.
במבט ל-2027 סיטי צופה שצמיחת הרווחים העולמית תאט בכ-20 נקודות אחוז. לפי הבנק, בשנים עם האטה דומה עלו מניות בעולם בכ-4% בממוצע, ומניות דפנסיביות ומניות איכות הובילו. במילים אחרות, סיטי לא צופה קריסה, אלא שוק עם תשואות צנועות יותר, שבו בחירת הסקטור והאזור תהיה חשובה יותר מההימור על מנוע צמיחה אחד.
ההמלצה מתפרסמת דווקא ביום של התאוששות. וול סטריט פתחה את השבוע בעליות חדות, כשהנאסד"ק מוביל ומניות הטכנולוגיה מנסות לתקן חלק מהירידות של השבוע שעבר, בזמן שאנבידיה נסחרת בירידה חדה על רקע הבדיקה סביב המנכ"ל ג'נסן הואנג. מבחינת סיטי, הבנק מחכה לראות אם הפוזיציות יתנקו ואם תחזיות הרווח יתייצבו, לפני שיחזור להמר על ארה"ב. להרחבה: הנאסד"ק מזנק 2.7%; מטא קופצת ב-5%, מאנדיי נופלת ב-6%.
