אחרי ניסיון המיזוג שנכשל: חברת הרחפנים של רמי לוי בדרך להנפקה

רמי לוי ממשיך להרחיב את הנוכחות שלו בשוק המקומי, והפעם הכיוון רחוק מעולמות הסופרמרקטים והנדל"ן . חברת הרחפנים קאנדו דרונס, שבה מחזיקה רמי לוי שיווק השקמה כ-30.5%, מקדמת הנפקה ראשונה בבורסה בתל אביב ומבקשת לגייס מהציבור כ-19 מיליון שקל, לפי שווי של כ-83 מיליון שקל לפני הכסף.

במסגרת ההנפקה מתכננת קאנדו להקצות למשקיעים כ-20% ממניותיה. בנוסף, החברה צפויה להעניק למשקיעים גם כתבי אופציה, שמימוש מלא שלהם עשוי להזרים לה עוד כ-14 מיליון שקל. המשמעות היא שאם האופציות ימומשו, התמורה הכוללת לחברה תגדל, אבל מבחינת המשקיעים הדבר משקף גם מחיר אפקטיבי נמוך יותר מזה שנגזר מהקצאת המניות לבדה.

החברה השלישית של רמי לוי בבורסה

רמי לוי שיווק השקמה  רמי לוי -1.22%  , פעילות הקמעונאות המרכזית של לוי, נסחרת כיום סביב שווי של כ-4.9 מיליארד שקל. מוקדם יותר השנה הונפקה גם רמי לוי נדל"ן  רמי לוי נדל"ן -2.2%  , לפי שווי של כ-3.5 מיליארד שקל אחרי הכסף, וכיום היא נסחרת סביב שווי של כ-2.8 מיליארד שקל. עכשיו מנסה לוי להוסיף לרשימה גם פעילות קטנה בהרבה, אבל כזו שיושבת על אחד התחומים שהפך בשנה האחרונה, וגם בשל נסיבות מצערות בלבנון, לאטרקטיבי במיוחד בשוק המקומי, רחפנים.

בעלת המניות הגדולה בקאנדו היא רמי לוי שיווק השקמה, שנכנסה להשקעה בחברה בשנת 2022. אז רכשה הרשת כשליש מהמניות תמורת כ-1.7 מיליון שקל, ובמקביל העמידה לחברה הלוואת בעלים בהיקף של כ-3.3 מיליון שקל. אחרי ההנפקה, ככל שתושלם, צפויה ההחזקה של רמי לוי בחברה להידלל לכ-22%, אבל היא תישאר בעלת מניות מהותית.

זו לא הפעם הראשונה שקאנדו מנסה להגיע לבורסה. קודם לכן ניסתה החברה לעשות זאת באמצעות מיזוג לשלד הבורסאי ריטייל מיינדס טכנולוגיות, בעסקה ששיקפה לה שווי מינימלי של כ-80 מיליון שקל. המהלך לא הושלם אחרי שתנאים מתלים לא התקיימו במועד, ובסופו של דבר ההסכם פקע. במסגרת הסדר הפשרה התחייבה קאנדו להחזיר לריטייל מיינדס הלוואה של מיליון שקל ועוד 700 אלף שקל בגין הוצאות, סכום שמופיע גם בין ייעודי הגיוס בתשקיף הנוכחי.

רחפנים אוטונומיים, מחסנים וניסיון להיכנס לביטחון

קאנדו דרונס פועלת בתחום הרחפנים האוטונומיים, בעיקר במודל של הקמה, הפעלה וניהול מערכי רחפנים עבור לקוחות. החברה מציעה שירותי ניטור, אבטחה, תיעוד ותגובה מהירה, בעיקר ללקוחות אזרחיים כמו רשויות מקומיות, מפעלים, אתרים מסחריים ומתחמים רגישים. לצד זאת היא פועלת גם בתחום האזרחי-לוגיסטי, בין היתר באמצעות פתרונות לניהול מלאי ובקרת מחסנים בעזרת רחפנים, וכן שירותי שינוע באמצעות מערכות רחפנים ייעודיות תחת פעילות Dronery.

בעקבות מלחמת חרבות ברזל, קאנדו חברה לאלפו סיסטם לצורך פיתוח מערכת רחפן חמושה, שמיועדת לשאת מקלע בקוטר 5.56 מ"מ או 7.62 מ"מ. לפי הפרטים שנחשפו, המערכת נועדה לאפשר ירי חיפוי נקודתי או ירי מרחוק מהאוויר. החברה כבר ביצעה הדגמות מול מפא"ת, וכעת נמצאת בהליך בחינה ואישור לקראת אפשרות להזמנה ראשונה.

החברה הוקמה בסוף 2019 על ידי שלושה יוצאי מערכת הביטחון: תא"ל במיל' יואלי אור, לשעבר מפקד חטיבת כרמלי והחרמון, שמשמש כיום כמנכ"ל החברה ומחזיק בכ-18% ממניותיה; סא"ל במיל' משה קיפניס, ממפתחי כיפת ברזל, המשמש כמנהל הטכנולוגיות הראשי ומחזיק בכ-9%; ותא"ל במיל' אלון קלוס, לשעבר קצין תותחנים ראשי, המשמש סמנכ"ל התפעול ומחזיק בכ-7%.

הכנסות קטנות, הפסדים גדלים והערת עסק חי

מאחורי הסיפור הביטחוני והטכנולוגי נמצאת חברה קטנה, הפסדית ותלויה מאוד בגיוס. את שנת 2025 סיימה קאנדו עם הכנסות של כ-7 מיליון שקל, עלייה של כ-11% לעומת 2024. ההכנסות אמנם צומחות, אבל עדיין מדובר בהיקף פעילות מצומצם יחסית לשווי שאליו החברה מכוונת בהנפקה. בשורה התחתונה הפסידה קאנדו כ-11.9 מיליון שקל ב-2025, לעומת הפסד של כ-6.4 מיליון שקל ב-2024, כלומר ההפסד כמעט הוכפל.

• רכב חשמלי חדש בפחות מ-100 אלף שקל; האם רמי לוי ישבש את שוק הרכב?
• רמי לוי נדל"ן נכנסת לתחום הביצוע: תרכוש 80% מראשית בנייה

גם ברמת התזרים והמאזן התמונה מורכבת. החברה מגיעה להנפקה עם גירעון של כ-3.4 מיליון שקל בהון החוזר ותזרים שלילי מפעילות שוטפת בהיקף של כ-2.9 מיליון שקל. בנוסף, ההון העצמי שלה שלילי, ועומד על כ-3 מיליון שקל במינוס. הנתונים האלה הובילו את רואי החשבון של החברה לצרף לדוחותיה הערת עסק חי, שמשקפת ספקות משמעותיים לגבי יכולתה להמשיך לפעול ללא מקורות מימון נוספים.

על פי טיוטת התשקיף, ההנפקה תכלול כ-4.1 מיליון מניות במחיר של 4.64 שקל למניה, לצד כ-2 מיליון כתבי אופציה. החתם המתמחר הוא אקסימוס קפיטל מרקטס, וההצעה מיועדת בעיקר למשקיעים מוסדיים. כספי הגיוס אמורים לשמש את החברה לפיתוח פעילות הביטחון, למחקר ופיתוח, להתרחבות לחו"ל ולפירעון הלוואות בעלים וחובות נוספים.

תחום הרחפנים הביטחוניים נמצא במוקד העניין של המשקיעים מאז פרוץ המלחמה, בעקבות העלייה בביקוש למערכות תצפית, אבטחה ותקיפה. חברות כמו נקסט ויז'ן ועין שלישית כבר סללו את הדרך בשוק המקומי, והוכיחו כי המשקיעים מוכנים לתמחר פוטנציאל ביטחוני בשלבים מוקדמים. קאנדו מנסה להיכנס בדיוק למשבצת הזו, אך בשונה מחברות שהציגו זינוק בהכנסות או צבר הזמנות מוכח, היא מגיעה לבורסה כשהסיפור העסקי והביטחוני שלה נמצא עדיין בעיקר על הנייר.