לא רק מאסק! שכר המנכ"לים בארה"ב שובר שיאים היסטוריים

הדיון סביב שכר הבכירים קיבל השנה ממד חסר תקדים בעקבות חבילת התגמול המפלצתית של מנכ"ל טסלה, אילון מאסק, שהוערכה בלא פחות מ-158 מיליארד דולר. חבילה זו, המורכבת כולה מאופציות ומניות, גדולה פי 16 מהשווי המשותף של כל 391 המנכ"לים האחרים המופיעים בדירוג ה-S&P 500 של העיתון. לשם השוואה, הפעם האחרונה שבה מאסק קבע שיא דומה הייתה ב-2018, אירוע שפתח את הדלת לגל של מה שמכונה "שכר ירח" – חבילות מניות ענקיות המותנות ביעדים שאפתניים ורב-שנתיים שניתנו למנכ"לים רבים אחרים בשוק. 

למרות שהשכר של מאסק מגמד את כולם, גם שאר המנכ"לים בצמרת לא ממש רעבים ללחם. במקום השני בדירוג ניצב למרבה הפתעה שם פחות מוכר. שאנק מיטרה, מנכ"ל וולטאור זכה לחבילת שכר בשווי בלתי נתפס של 821 מיליון דולר. כ-99% משכרו ניתן במניות, כאשר מדובר באחת מחבילות השכר הגדולות ביותר למנכ"ל חברה ציבורית בעשור האחרון. מעניין לציין כי לא רק מיטרה חגג בוולטאוור: שלושה בכירים נוספים בחברה קיבלו חבילות של למעלה מ-100 מיליון דולר כל אחד, מה שהופך אותה לחברה השנייה בלבד בעשור האחרון שמייצרת ארבעה בכירים עם שכר של תשע ספרות באותה שנה. כך לדוגמה, סמנכ"ל הכספים, טים מקהיו הרוויח 167 מיליון דולר.

וולטאוור אינה חברת טכנולוגיה נוצצת אלא קרן ריט המתמחה בדיור מוגן לקשישים ובנכסי נדל"ן בתחום הבריאות והרפואה. שנת 2025 הייתה שנת שיא פיננסית עבור החברה: היא רשמה זינוק של למעלה מ-35% בהכנסות השנתיות שלה, שהסתכמו בכ-10.7 מיליארד דולר (לעומת כ-7.9 מיליארד דולר בשנת 2024). במקביל, הרווח הנקי של החברה הגיע לכ-937 מיליון דולר, והרווח הגולמי חצה את רף ה-4.3 מיליארד דולר. ההצלחה התפעולית הזו, שכללה רכישות שיא של נכסים, תורגמה ישירות לשוק ההון – מניית וולטאוור הניבה למשקיעים תשואה כוללת של קרוב ל-50% בשנת 2025. למרות הזינוק הנאה בהכנסות ורווחי החברה, אין ספק שרווח נקי של 937 מיליון דולר לא מצדיק חבילת שכר של 821 מיליון דולר, ויתכן שגם לא של 167 מיליון דולר.

המגמה המטרידה העולה מהנתונים היא שלעתים קרובות אין קשר ישיר בין גובה השכר לבין התשואה שהניבה החברה למשקיעים שלה. בעוד שטסלה רשמה תשואה צנועה של 11% בלבד בשנה החולפת (והציבה את מאסק במקום ה-188 מבחינת ביצועים מתוך החברות בדירוג), חברת רובין הוד (HOOD), שרשמה את התשואה הגבוהה ביותר בדירוג (זינוק של 204%), העריכה את שכרו של מנכ"ל החברה, ולדימיר טנב, ב-3 מיליון דולר בלבד. עם זאת, טנב עצמו פדה חבילת שכר ישנה משנת 2019 ששוויה זינק ל-1.1 מיליארד דולר בזכות העליות החדות במניית החברה. 

בין המנכ"לים שהצליחו לשלב שכר עתק עם ביצועים מרשימים ניתן למצוא את דייוויד זאסלב, מנכ"ל קבוצת וורנר ברדרס דיסקברי, שגרף 165 מיליון דולר (לאחר זינוק של 173% במניית החברה), ואת הוק טאן, מנכ"ל ענקית השבבים ברודקום (AVGO), שהשתכר 205 מיליון דולר על רקע זינוק של 120% במניה בעקבות תנופת הבינה המלאכותית. שניהם, אגב, כבר זכו בעבר לחבילות של מעל 100 מיליון דולר בשנים קודמות.

באופן כללי, השכר החציוני של מנכ"לים בחברות ה-S&P 500 זינק לשיא חדש של כ-17.9 מיליון דולר בשנת 2025. יותר בכירים מרוויחים כיום מעל 50 מיליון דולר, בעוד ששיעור המנכ"לים שמרוויחים "רק" פחות מ-10 מיליון דולר ממשיך להצטמצם. מחצית מהמנכ"לים בדירוג זכו השנה להעלאת שכר של קרוב ל-10% לעומת השנה שעברה. בולטים נוספים ברשימה הם סטיבן שוורצמן מבלאקסטון עם 126 מיליון דולר, דייוויד סולומון מגולדמן זאקס (GS) עם 119 מיליון דולר, ניקש ארורה מפאלו אלטו נטוורקס (PANW) עם 100 מיליון דולר, וג'יין פרייזר מסטיגרופ (C) עם 96 מיליון דולר.

חבילות השכר המופרזות, במיוחד בעידן של אינפלציה וריביות גבוהות, ממשיכות לעורר ביקורת ציבורית ולחץ מצד משקיעים לחיבור הדוק יותר בין ביצועי המניה לתגמול המנהלים. אולם נראה כי כל עוד השווקים שוברים שיאים, הדירקטוריונים של החברות הגדולות מוכנים להמשיך לחלק אופציות ומניות ביד רחבה, מתוך תקווה לשמר את הטאלנטים המובילים בסביבה תחרותית חסרת תקדים.