המניה שצפויה לזנק היום בבורסה, ומה פוטנציאל הרווח למשקיעים?

פיבי אחזקות פיבי 17.55%  של משפחת בינו מחזיקה בשליטה בבנק הבינלאומי בינלאומי 2.23%  - המחיר שלה די צמוד למחיר של הבינלאומי, אבל בהגדרה היא נסחרת בדיסקאונט. בעוד שההחזקה שלה שווה בשוק 13.3 מיליארד שקל, היא נסחרת ב-10.2 מיליארד שקל. זה בגלל שיש בה מעט "רעשים" של פעילויות נוספות, אבל לא משמעותיות לעומת ההחזקה בבנק. זה בעיקר בגלל ענייני מיסוי - כי מימוש מניות הבינלאומי עשוי להוביל לתשלום מס גבוה וזה גם בגלל הוצאות מטה. משקיעים יודעים שיש להם "קנס" קבוע בהשקעה בפיבי, הוצאות שוטפות שנוגסות ברווח של פיבי. אבל גם כאן, בהינתן המספרים הגדולים של השווי של הבינלאומי, ההוצאות האלו לא משמעותיות.

כעת, צדיק בינו בעל השליטה בודק היתכנות של מיזוג חברת ההחזקות בתוך הבנק עצמו - פיבי תימחק ובעלי מניותיה יקבלו מניות של הבנק הבינלאומי.  על פי הדיווח - חברת פיבי, פנתה לבנק בהצעה לפתוח במשא ומתן למיזוג מלא, בדרך של החלפת מניות. אם המהלך יבשיל, פיבי תחדל מלהתקיים כחברה ציבורית, תימחק מהבורסה בתל אביב, וכל נכסיה והתחייבויותיה יועברו לבנק הבינלאומי.

בדירקטוריון הבנק החליטו על הקמת ועדה בלתי תלויה שתבחן את המהלך. הוועדה תהיה מוסמכת לנהל את המגעים מול פיבי, לבחון את כדאיות המיזוג ולהמליץ אם להתקדם בעסקה ובאילו תנאים. זה מהלך מתבקש נוכח ניגוד העניינים המובנה, שכן פיבי היא בעלת השליטה בבנק.

מאחורי המהלך עומד כאמור היגיון כלכלי ברור של הצפת ערך. אבל הדרך לכך היא מלאה וצריך לקחת בחשבון שלמרות שהפער בתמחור הוא לכאורה כ-30% (13.3 מיליארד שקל לעומת 10.2 מיליארד שקל), אז מיסוי והוצאות נוספות, יפחיתו את הרווח הפוטנציאלי למשקיעים. מעבר לכך, צפוי שכבר היום מניית פיבי תעלה בחדות ותסגור חלק מסוים מהפער. 

• חוק הריכוזיות חושף את סדרי העדיפויות של הטייקונים
• בינו חדל להיות 'בעל עניין' בפז - מכר עוד מניות ב-350 מיליון ש'
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

פיבי נמצאת בשליטת צדיק בינו, שמחזיק כ-28.5% ממניותיה. בנוסף מחזיקה משפחת ליברמן האוסטרלית כ-11.7%. יתרת המניות מוחזקת בידי הציבור

גם אם הצדדים יגיעו להבנות מסחריות, המיזוג כפוף לשורה ארוכה של אישורים. בין היתר נדרש היתר שליטה מתוקן מבנק ישראל לבעלי השליטה בבנק, תוך שמירה על גרעין שליטה, אם כי נראה שזה יהיה פשוט יחסית. בנוסף, יש צורך בהחלטת רשות המסים שלפיה המיזוג יבוצע בפטור ממס, רכיב קריטי בעסקאות מסוג זה.