תחזית חלשה למאנדיי - המניה צונחת; התוצאות ברבעון היו טובות

מאנדיי monday.com -21.4%   מפרסמת את התוצאות לרבעון הרביעי ולשנת 2025 כולה, המציגות תמונה מורכבת עבור המשקיעים. בעוד שהחברה הצליחה לעקוף את תחזיות האנליסטים בשורה העליונה והתחתונה ברבעון החולף, התחזית קדימה לשנת 2026 מאכזבת את המשקיעים. החברה צופה כעת הכנסות שנתיות בטווח של 1.45 עד 1.46 מיליארד דולר, נתון המשקף קצב צמיחה של 18% עד 19%. מדובר בהאטה משמעותית לעומת צמיחה של 27% בסיכום שנת 2025 כולה, מה שמעורר חשש בקרב המשקיעים לגבי יכולתה של החברה לשמר את מומנטום הצמיחה הדו-ספרתי הגבוה שאפיין אותה מאז ההנפקה.

מאנדיי דיווחה על הכנסות רבעוניות של 333.9 מיליון דולר, עליה של 25% לעומת הרבעון המקביל ונתון שעקף את צפי האנליסטים שעמד על 329.5 מיליון דולר. בשורת הרווח, החברה הציגה רווח מתואם (Non-GAAP) של 1.04 דולר למניה, גבוה משמעותית מהתחזיות המוקדמות שעמדו על 0.92 דולר למניה.

עם זאת, מה שמעיב על התוצאות ודוחף את המניה לירידות חדות שמגיעים לכ-15% בטרום המסחר הוא הפער המשמעותי בין תחזית הרווח התפעולי של החברה לבין ציפיות האנליסטים. מאנדיי צופה רווח תפעולי של 165 עד 175 מיליון דולר לשנת 2026, נתון הנמוך בכ-20% מהערכות השוק המוקדמות שחזו רווח של כ-218 מיליון דולר. בנוסף, תחזית ההכנסות השנתית של 1.45 עד 1.46 מיליארד דולר מחטיאה אף היא את צפי האנליסטים שעמד על 1.48 מיליארד דולר. המשמעות היא האטה לקצב צמיחה של 18% עד 19% בלבד, לעומת צמיחה של 27% בסיכום שנת 2025 כולה, מה שמעורר חשש בקרב המשקיעים לגבי יכולתה של החברה לשמר את מומנטום הצמיחה הדו-ספרתי הגבוה שאפיין אותה.

הנהלת החברה ציינה כי התוצאות והתחזיות הושפעו לרעה מתנודות בשער הדולר-שקל, שגרעו כ-180 נקודות בסיס מהמרווח התפעולי ברבעון האחרון, והשפעה זו צפויה להימשך גם עמוק לתוך שנת 2026 וללחוץ את המרווחים כלפי מטה. 

• מאנדיי צונחת ב-19% - התחזית להמשך חלשה
• מאנדיי משיקה: סוכני AI חדשים ומוצר לניהול קמפיינים כחלק מ-CRM
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד זאת, נראה כי השוק מתמחר כעת מחדש את סיכוני המאקרו והתחרות בסקטור התוכנה הארגונית (SaaS), שסובל בשבועות האחרונים מירידות חדות על רקע "חששות AI". הנרטיב השולט הוא שחברות עלולות להתחיל לבנות בעצמן פתרונות ניהול באמצעות כלי בינה מלאכותית, או לצמצם את מספר המנויים ככל שה-AI ייעל את כוח האדם.

נקודת אור בדו"חות ניתן למצוא בהתקדמות המואצת של מאנדיי לשוק הארגונים הגדולים (Enterprise). מספר הלקוחות המשלמים מעל 50 אלף דולר בשנה צמח ב-34% והגיע ל-4,281, כאשר סגמנט הלקוחות הגדולים ביותר, אלו המשלמים מעל 500 אלף דולר, זינק ב-74% בתוך שנה. נתונים אלו מעידים על כך שהפלטפורמה הופכת למרכיב קריטי בארגוני ענק, מה שמתבטא גם בשיעור שימור לקוחות (NDR) חזק של 116% בקרב הלקוחות הגדולים. בנוסף, החברה דיווחה על הצלחה מהירה למוצרי הבינה המלאכותית שלה, וציינה כי "monday vibe" הוא המוצר המהיר ביותר בתולדותיה שחצה את רף המיליון דולר בהכנסות חוזרות שנתיות (ARR).

למרות ההישגים התפעוליים, נראה כי השוק מתמחר כעת מחדש את סיכוני המקרו והתחרות בסקטור התוכנה הארגונית. התחזית לרבעון הראשון של 2026, המצביעה על צמיחה של כ-20% בלבד, לצד תחזית לתזרים מזומנים חופשי מתואם של 275-290 מיליון דולר לשנה כולה - נתון נמוך מזה שהוצג ב-2025 - מהווים את הגורם העיקרי ללחץ המכירות על המניה.

• משבר האמון במניות התוכנה - השוק מתמחר מחדש את עידן הבינה המלאכותית
• הזהב חוזר מעל 5,000 דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ירידות מסביב לגלובוס - גל מכירות באסיה, הביטקוין ממשיך לצנוח

הבייבאק מעוות את התוצאות

מרכיב משמעותי נוסף בדו"חות הרבעון הנוכחי הוא השימוש האגרסיבי של החברה בתוכנית רכישת המניות העצמית (בייבאק). במהלך הרבעון הרביעי, מאנדיי רכשה בחזרה כ-884 אלף מניות רגילות בתמורה ל-135 מיליון דולר. למהלך זה יש השפעה ישירה על השורה התחתונה, שכן הקטנת מספר המניות בשוק מאפשרת לחלק את הרווח הנקי על פני פחות מניות, ובכך "לנפח" את הרווח למניה (EPS). זהו הסבר מרכזי לכך שהרווח למניה לפי כללי GAAP זינק ל-1.45 דולר לעומת 0.43 דולר ברבעון המקביל.

למרות זאת, כאמור, הנתונים התפעוליים מראים כי מאנדיי רחוקה מלהרים ידיים. מספר הלקוחות המשלמים מעל 50 אלף דולר בשנה צמח ב-34%, וסגמנט הלקוחות הגדולים ביותר (מעל 500 אלף דולר) זינק ב-74% בתוך שנה. החברה דיווחה על הצלחה מהירה למוצר ה-"Monday vibe", שחצה את רף המיליון דולר בהכנסות (ARR) תוך חודשיים וחצי בלבד.