סורוס הגדיל את ההימור על אינטל פי 28 - ואז המניה קרסה ב-50% ומחקה 170 מיליון דולר
קרן ההשקעות המשפחתית של ג'ורג' סורוס רכשה ברבעון השלישי 2.7 מיליון מניות אינטל והגדילה את ההחזקה לשווי של כ-340 מיליון דולר; במקביל צמצמה את ההחזקה באפל ב-26% וכמעט חיסלה את ההחזקה ב-ON Semiconductor; אלא שמאז סוף ספטמבר צנחה מניית אינטל בכ-50%, ושווי
הפוזיציה קרס בכ-171 מיליון דולר - האם הקרן מזהה הזדמנות בהתאוששות של יצרנית השבבים?
קרן ההשקעות המשפחתית של המיליארדר ג'ורג' סורוס ביצעה ברבעון השלישי של 2026 שינוי משמעותי בתיק ההשקעות שלה, והגדילה את ההחזקה באינטל (INTC) פי 28 בתוך שלושה חודשים. אלא שהתזמון לא היה מוצלח במיוחד, לפחות בטווח הקצר. מאז סוף ספטמבר איבדה מניית אינטל כמחצית מערכה, על רקע תחזית מאכזבת, חששות מהיקף ההשקעות במפעלי השבבים והחולשה בשוק המחשבים האישיים.
לפי דיווח שהגישה Soros Fund ל-SEC ביום שישי האחרון, בסוף ספטמבר החזיקה הקרן ב-2.83 מיליון מניות אינטל, בשווי של כ-340.3 מיליון דולר. זאת לעומת 100 אלף מניות בלבד בשווי של כ-14 מיליון דולר בסוף יוני. כלומר, במהלך הרבעון השלישי רכשה הקרן 2.73 מיליון מניות נוספות, והפכה את אינטל לאחת ההחזקות הבולטות בתיק שלה.
ההחזקה באינטל היוותה בסוף ספטמבר כ-4% מתיק ניירות הערך המדווח של הקרן, ששוויו הכולל עמד על כ-8.5 מיליארד דולר. מדובר בשינוי משמעותי לעומת הרבעון הקודם, שבו החזיקה הקרן בפוזיציה קטנה יחסית ביצרנית השבבים.
אלא שמאז סוף הרבעון התמונה התהפכה. בסוף ספטמבר נסחרה אינטל בקצת יותר מ-120 דולר למניה, וביום שישי האחרון כבר ירדה לפחות מ-60 דולר - צניחה של כ-50% בתוך חודש וחצי. בהתאם לכמות המניות שעליה דיווחה קרן סורוס, שווי ההחזקה שלה נשחק מכ-340 מיליון דולר לכ-169 מיליון דולר בלבד, מחיקה של כ-171 מיליון דולר על הנייר. כך, בתוך שבועות ספורים, נמחקה כמחצית משווי הפוזיציה שהקרן בנתה במהלך הרבעון השלישי.
קונה אינטל, מקטינה אפל - ולא מוותרת על השבבים
השינוי בתיק של סורוס לא הסתכם באינטל. מהדיווח עולה כי במהלך הרבעון השלישי צמצמה הקרן את החזקתה באפל ב-25.7%, ל-393,680 מניות בשווי של כ-131 מיליון דולר.
גם בחברת השבבים ON Semiconductor ביצעה הקרן מכירה משמעותית בהרבה, כשהקטינה את מספר המניות שבידיה בכ-92.7% והותירה החזקה של 16,594 מניות בלבד, בשווי של כ-1.3 מיליון דולר.
מצד שני, הקרן אינה מתרחקת מתעשיית השבבים. בסוף ספטמבר החזיקה גם בכ-549 אלף מניות TSMC הטייוואנית, בשווי של כ-250 מיליון דולר, לאחר שהגדילה את ההחזקה בכ-5%. בנוסף החזיקה בכ-859 אלף מניות אנבידיה בשווי של כ-196 מיליון דולר, לצד אופציות מכר על מניות החברה. במהלך הרבעון דווקא צמצמה הקרן את ההחזקה הישירה באנבידיה בכ-19%.
כלומר, לא מדובר בהכרח ביציאה מענף אחד לטובת ענף אחר, אלא בשינוי המשקל של החברות בתוך תיק ההשקעות. אינטל הפכה לאחת ההחזקות המרכזיות של הקרן, בעוד שהחשיפה לחלק מחברות הטכנולוגיה האחרות צומצמה.
צריך גם לזכור ש-Soros Fund Management אינה מנוהלת כיום באופן יומיומי בידי ג'ורג' סורוס עצמו. הקרן, שהפכה למשרד השקעות משפחתי המנהל את הון המשפחה, מנוהלת בידי דון פיצפטריק, המשמשת מנכ"לית ומנהלת השקעות ראשית מאז 2017. פיצפטריק, שהגיעה מ-UBS, אחראית על אסטרטגיית ההשקעות של הקרן, הפועלת במגוון רחב של נכסים ושווקים.
- מובילאיי קיבלה השנה 162 מיליון דולר בהטבות מהמדינה - יותר מכל המס ששילמה בשלוש שנים
- אפלייד מטיריאלס עקפה את התחזית, אבל המניה נשארה כמעט ללא שינוי במסחר המאוחר
אז מה הקרן רואה באינטל?
ההגדלה החריגה של ההחזקה מגיעה בתקופה שבה אינטל מנסה לשנות את מצבה העסקי, לאחר שנים של אובדן נתחי שוק למתחרות כמו AMD ואנבידיה והוצאות עתק על הרחבת פעילות הייצור.
מצד אחד, החברה נהנית מביקוש גובר למעבדים המיועדים לחוות שרתים ולתשתיות בינה מלאכותית. בדוחות הרבעון השלישי, שפורסמו בסוף אוקטובר, דיווחה אינטל על הכנסות של 16.5 מיליארד דולר, צמיחה של 21% לעומת הרבעון המקביל. הרווח המתואם הסתכם ב-52 סנט למניה, לעומת 23 סנט בשנה שעברה.
הנתון הבולט ביותר היה בפעילות מרכזי הנתונים וה-AI, שבה ההכנסות זינקו ב-78% והגיעו ל-7.3 מיליארד דולר. מדובר בשיפור משמעותי שמעיד על הביקוש למעבדי השרתים של החברה, דווקא בתקופה שבה עיקר תשומת הלב של המשקיעים מופנית למאיצי הבינה המלאכותית של אנבידיה.
גם פעילות ייצור השבבים, Intel Foundry, הציגה גידול של 58% בהכנסות המגזריות ל-6.7 מיליארד דולר. עם זאת, חלק גדול מההכנסות האלה נובע מעסקאות בתוך אינטל עצמה, ולכן אין לראות בהן בהכרח הכנסות מלקוחות חיצוניים. ההצלחה של פעילות הייצור עדיין תלויה ביכולת למשוך לקוחות משמעותיים ולנצל את כושר הייצור שהחברה מקימה.
מהצד השני, הדוחות האחרונים חשפו גם את הסיכונים שעדיין מלווים את אינטל. החברה צופה הכנסות של 15-16 מיליארד דולר ברבעון הרביעי, לעומת ציפיות אנליסטים לכ-17 מיליארד דולר, והזהירה מפני המשך החולשה בשוק המחשבים האישיים לפחות עד המחצית הראשונה של 2027.
- הרווח של ענקית הספנות שילש את עצמו - האם זה פרומו לדוחות של צים?
- מי יבחר את הרולקס הבא? ה-AI הופך ליועץ הקניות של העשירים
לכך נוספות מגבלות ייצור, הוצאות השקעה גבוהות ולחץ על תזרים המזומנים. אינטל אמנם מייצרת כיום יותר הכנסות מפעילות מרכזי הנתונים, אבל היא עדיין נדרשת להשקיע סכומים גדולים במפעלים ובטכנולוגיות ייצור חדשות כדי להתחרות מול TSMC ויתר יצרניות השבבים.
החששות האלה עמדו במרכז הירידות החדות בסוף אוקטובר. לאחר פרסום הדוחות איבדה מניית אינטל כ-28.6% ביום מסחר אחד, למרות שהחברה עקפה את תחזיות הרווח לרבעון שכבר הסתיים. המשקיעים התמקדו בתחזית החלשה ובסיכון שההשקעות הגדולות לא יתורגמו במהירות לתזרים חופשי.
גם לפעילות הישראלית של אינטל יש חלק בסיפור. בעקבות אירוע בטיחותי חמור במפעל בקריית גת, החברה העריכה כי הפגיעה בפעילות הייצור תגרע כ-600 מיליון דולר מהכנסותיה בשני רבעונים - כ-300 מיליון דולר ברבעון הרביעי של 2026 וסכום דומה ברבעון הראשון של 2027.
למרות הנפילה החדה בחודש וחצי האחרונים, מניית אינטל עדיין מציגה תשואה חיובית של כ-62% מתחילת השנה. כלומר, חלק גדול מההתאוששות שנרשמה בחודשים הראשונים של 2026 נמחק, אבל המניה עדיין גבוהה משמעותית מהרמות שבהן נסחרה בתחילת השנה.
מבחינת הקרן של סורוס, השאלה היא האם הירידה האחרונה במניה יוצרת הזדמנות השקעה בחברה שמתחילה להתאושש, או שהתמחור של אינטל במהלך הקיץ כבר הקדים את השיפור העסקי בפועל.
האם ההימור הזה ישתלם? התשובה תלויה בעיקר ביכולתה של אינטל לשמר את הצמיחה במרכזי הנתונים, לשפר את הרווחיות בפעילות הייצור ולהקטין את הלחץ על תזרים המזומנים. עד אז, השינוי החד בתיק של אחת מקרנות ההשקעות המוכרות בעולם מספק הצצה לאופן שבו משקיעים גדולים מנסים לבחור את המרוויחים הבאים בתעשיית השבבים - גם כשמחירי המניות מתרחקים מהתחזיות שלהם.
