נשיונל ביף: השפל במחזור הבקר בארה"ב מאחורינו, והמרווח בשיא של שנתיים

הענף שספג שנתיים של מרווחים אפסיים בארה"ב מתחיל לראות אור. נשיונל ביף, אורזת הבשר הרביעית בגודלה במדינה, מעריכה שמחזור הבקר הגיע לתחתית, ומציגה את המרווח הגבוה שלה מזה שנתיים. החברה נמצאת בשליטת קבוצת המזון הברזילאית MBRF, שנולדה מהמיזוג של מרפריג עם BRF, ומשקיעים בסאו פאולו הקדימו את החדשות: בתחילת השבוע קפצה המניה של הקבוצה בכ-13%, כמה ימים לפני פרסום התוצאות.

ברבעון השלישי, שהסתיים בסוף ספטמבר, מכרה נשיונל ביף בשר בכ-3.7 מיליארד דולר, עלייה של יותר מ-2% לעומת התקופה המקבילה. הרווח הנקי כמעט הוכפל, לכ-15 מיליון דולר, לפי הדוח שהגישה לרשות ני"ע האמריקאית U.S. Premium Beef, אגודת מגדלים שמחזיקה בכ-15% ממניות החברה. הרווח התפעולי לפני פחת והפחתות עמד על כ-70 מיליון דולר, מרווח של כ-2% מהמכירות. ברבעון הראשון של השנה עמד המרווח של הפעילות בצפון אמריקה על 0.3%, ובשני על 0.7%.

שני אחוזים נשמעים מעט, אבל זה המודל של אורזות הבשר: מחזור מכירות גדול ורווח דק מאוד על כל קילו. הן קונות בקר חי מהחוות ומהמפטמות, שוחטות, מעבדות ומוכרות נתחים לרשתות ולמסעדות, והרווח נגזר מהפער בין מחיר הבקר למחיר הבשר. בשנתיים האחרונות הפער הזה נסגר מהצד של העלויות. בתחילת 2026 נספרו בארה"ב 86.2 מיליון ראשי בקר, המספר הנמוך ביותר מאז 1951, ומחירי העגלים לפיטום שברו שיאים באביב. הצרכנים ספגו חלק מהעלייה, ובשר טחון הגיע באפריל לממוצע של 6.90 דולר לליברה, אבל מחיר הבקר החי עלה מהר יותר.

להרחבה: הצרכן האמריקאי חזק, או פשוט משלם יותר על הדברים שאי אפשר לוותר עליהם?

השיפור הגיע בעיקר מצד ההיצע של המפעלים. מאז 2024 ירד כושר השחיטה בענף בכ-10%-12%, כך אמרו בהנהלת נשיונל ביף כבר בשיחת הוועידה של הרבעון הקודם, וכעת פחות מפעלים מתחרים על אותם ראשי בקר. גם JBS, המתחרה הברזילאית הגדולה, תיארה רבעון דומה: המרווח בפעילות הבקר שלה בצפון אמריקה טיפס ממינוס 2.9% ביולי לאיזון באוגוסט ול-3.9% בספטמבר, בעזרת פתיחה מחדש של מעברי בקר מרכזיים בגבול מקסיקו ובקר כבד יותר שהגיע מהר יותר למפעלים. ברבעון כולו הפסידה הפעילות כ-2 מיליון דולר ברמת ה-EBITDA, לעומת כ-42 מיליון דולר שנה קודם.

גם העדר עצמו מאותת על שינוי כיוון. בספירת אמצע השנה של משרד החקלאות האמריקאי נמנו 94.2 מיליון ראשי בקר, תוספת של 200 אלף בתוך שנה, העלייה הראשונה מזה כשמונה שנים. המגדלים כמעט הפסיקו לשלוח פרות לשחיטה: שיעור ההוצאה של פרות בשר מהעדר צפוי לרדת השנה לשפל של כ-7.3%, לעומת ממוצע היסטורי של כ-10%.

לאורזות הבשר יש כאן מלכודת. בשלב הראשון של בניית עדר מגדלים מחזיקים בעגלות כדי שימליטו, ולא שולחים אותן לשחיטה, כך שבשנה-שנתיים הראשונות של ההתאוששות מגיע למפעלים פחות בקר. התחתית שנשיונל ביף מדברת עליה היא תחתית במרווחים, בזכות קיצוץ הכושר בענף, ופחות בכמות הבקר שתגיע אליה. בנוסף, הפרות שהמגדלים השאירו בעדר מזדקנות, וכנראה ייאלצו לצאת לשחיטה כבר ב-2027.

המבחן הבא יגיע בסוף ינואר, עם ספירת הבקר השנתית של משרד החקלאות האמריקאי. בספירה הקודמת נמנו 27.6 מיליון פרות בשר, ירידה של 1% בתוך שנה.