דלתא מותגים צומחת בהכנסות, אבל הרווח נשחק: מה קורה עם ויקטוריה'ס סיקרט ובאת' אנד בודי וורקס?

דלתא מותגים דלתא מותגים -5.17%  ממשיכה להרחיב את פעילותה בארץ ובחו"ל, אבל הצמיחה בהכנסות עדיין לא מתורגמת לשיפור בשורת הרווח. 

החברה פרסמה הבוקר תוצאות של הרבעון השלישי עם עלייה מתונה בהכנסות לצד ירידה ברווח התפעולי וברווח הנקי, בין היתר על רקע ההשקעה בהרחבת פעילות המותג Bath & Body Works באירופה.

ההכנסות ברבעון הגיעו  לכ-345 מיליון שקל, עלייה של צנועה של 3% לעומת כ-335 מיליון שקל ברבעון המקביל. 

מתחת לנתון הזה מסתתר פער בין שני מנועי הפעילות- מגזר המותגים בזכיינות שצמח ב-30, בעוד שמכירות המותגים שבבעלות החברה ירדו בכ-2.5%. בדלתא מסבירים את הירידה בעיקר בבסיס השוואה גבוה ביולי אשתקד, אז נרשמה קפיצה בביקושים לאחר מבצע "עם כלביא".

הצמיחה עולה כסף.

הרווח הגולמי דווקא השתפר והגיע לכ-205 מיליון שקל, עלייה של 4%, ושיעורו מהמכירות עלה ל-59.9% לעומת 59.2% אשתקד. אולם בהמשך הדרך הרווחיות נשחקה: הרווח התפעולי ירד לכ-44 מיליון שקל לעומת כ-49 מיליון שקל ברבעון המקביל, ושיעורו מההכנסות ירד מ-14.5% ל-12.7%.

אחת הסיבות המרכזיות היא הפעילות החדשה של Bath & Body Works באירופה, שרשמה הפסד של כ-4 מיליון שקל ברבעון השלישי ולכך הצטרפה עלייה בהוצאות המכירה והשיווק ובהוצאות הלוגיסטיות.

גם בשורה התחתונה נרשמה ירידה: הרווח הנקי הסתכם בכ-29 מיליון שקל לעומת 37 מיליון שקל ברבעון המקביל, ירידה של כ-23%.

בתשעת החודשים הראשונים של השנה ההכנסות דווקא מציגות תמונה חיובית יותר: 970 מיליון שקל, עלייה של 6%, אבל הרווח הנקי בתקופה ירד לכ-82 מיליון שקל לעומת 95 מיליון שקל אשתקד וגם הרווח התפעולי ירד ל-120 מיליון שקל לעומת 131 מיליון שקל.

ויקטוריה'ס סיקרט ובאת' אנד בודי וורקס ממשיכות להתרחב.

• חשבון הדלק זינק ב-60%: חברות התעופה מעדיפות מושבים ריקים על פני הנחות
• היוונים באופציות: דלתא, גמא, תטא ווגא בשפה פשוטה

אחד ממנועי הצמיחה הבולטים של דלתא הוא פעילות המותגים הבינלאומיים. מגזר המותגים בזכיינות מנה 32 חנויות ברבעון השלישי, לעומת 21 בלבד ברבעון המקביל ובחנויות הזהות המכירות החודשיות הממוצעות למ"ר היו כ-3,552 שקל.

במקביל החברה ממשיכה לבנות את הפעילות של Bath & Body Works בגרמניה ובאירופה ובינואר השנה הושק אתר סחר מקוון בחמש מדינות במרכז ובמערב אירופה, ובין מרץ לאוקטובר נפתחו חמש חנויות ראשונות בגרמניה כשחמש חנויות נוספות צפויות להיפתח עד סוף 2027.

ההתרחבות הזו עדיין מכבידה על התוצאות, אבל מבחינת החברה מדובר בהשקעה שנועדה לבנות מנוע צמיחה בינלאומי לטווח ארוך עם תוכנית שכוללת הקמה של 20 חנויות בגרמניה במהלך ארבע השנים הראשונות לפעילות.

גם המסחר המקוון ממשיך לצמוח. הכנסות אתרי הסחר עלו ב-10% ברבעון והיוו כ-14% מסך ההכנסות, החברה מפעילה כיום שישה אתרי סחר מקוון למותגיה כולל הפעילות החדשה באירופה.

לצד הרחבת מותגי האופנה והטיפוח, דלתא נכנסה לראשונה ברבעון השלישי לתחום עיצוב הבית עם השקת DELTA HOME. המהלך נועד להרחיב את סל המוצרים ללקוחות הקיימים, להגדיל את הקנייה הממוצעת ולפנות לקהלי יעד חדשים.

• דיסקונט יאפשר לקנות ולמכור ביטקוין ואיתריום באפליקציה
• ג'י סיטי מנסה להרגיע את השוק עם נתונים מקדמיים - אבל האם יש סיבה להירגע?

החברה גם ממשיכה להרחיב את רשת החנויות בישראל ובחו"ל כשבתשעת החודשים הראשונים של השנה נפתחו שבע חנויות חדשות, ושבע נוספות צפויות להיפתח עד סוף השנה. 

בסך הכול החברה צופה להגיע ל-272 חנויות בסוף 2027, לעומת 246 בסוף הרבעון השלישי של 2026 כולל עשר חנויות נוספות בגרמניה.

שיפור במלאי ודיבידנד נוסף של 22 מיליון שקל.

לצד ההתרחבות יש גם נתון חיובי מבחינת ניהול הפעילות- יתרות המלאי ירדו לכ-260 מיליון שקל לעומת 320 מיליון שקל ברבעון המקביל, וימי המלאי התקצרו מ-211 ל-169 ימים. שיפור שעשוי לסייע לחברה בניהול ההון החוזר ובהפחתת הצורך בהחזקת סחורה לאורך זמן.

תזרים המזומנים מפעילות שוטפת ברבעון היה של כ-77 מיליון שקל והחברה הכריזה על חלוקת דיבידנד נוספת של כ-22 מיליון שקל, שתצטרף ל-82 מיליון שקל שכבר חולקו מתחילת השנה. הדיבידנד החדש צפוי להיות מחולק ב-26 בנובמבר.

דלתא גודלת בארץ ומתרחבת מעבר לים וזה כמובן מגיע עם עלויות. היא מכניסה מותגים חדשים לשווקים נוספים ופותחת עוד מנועי צמיחה, אבל בינתיים ההתרחבות גובה מחיר ברווחיות. המבחן יהיה האם הפעילות באירופה והחנויות החדשות יצליחו לעבור בהדרגה מהפסד לתרומה חיובית וגם אם הצמיחה בזכיינות ובאונליין תוכל לפצות על הלחץ מטה במותגים שבבעלות החברה.