אנרג'יקס בוחנת הכנסת משקיע לפולין; המנכ"ל: "זו פעילות שהיא יהלום" - והאם יתבעו את המדינה על הוונדליזם בגולן?

אנרג'יקס אנרג'יקס -1.14%  , חברת האנרגיה המתחדשת מקבוצת אלוני חץ אלוני חץ 0.49%  ,מסכמת את הרבעון השלישי עם צמיחה בפעילות השוטפת והתקדמות בהקמת פרויקטים חדשים, אך במקביל מעדכנת כלפי מטה את התחזיות לשנת 2026. החברה הפחיתה את תחזית ההכנסות השנתית לטווח של 1.25-1.31 מיליארד שקל, לעומת 1.28-1.37 מיליארד שקל בתחזית הקודמת, ואת תחזית ה-EBITDA לטווח של 1.06-1.125 מיליארד שקל, לעומת 1.1-1.185 מיליארד שקל. במונחי אמצע הטווח מדובר בהפחתה של כ-45 מיליון שקל בתחזית ההכנסות ושל כ-50 מיליון שקל בתחזית ה-EBITDA.

הסיבה המרכזית להפחתת התחזית היא עיכובים בחיבור פרויקטים לרשת בארה"ב, שגרמו לדחייה בהכרה בהכנסות משותפי המס. החברה הפחיתה את תחזית ההכנסות מרכיב זה בכ-60 מיליון שקל, אך במקביל העלתה בכ-30 מיליון שקל את תחזית ההכנסות ממכירת חשמל. השינויים בשערי החליפין גרעו כ-30 מיליון שקל נוספים מהתחזית. אסא לוינגר, מנכ"ל אנרג'יקס, מסביר בשיחה עם ביזפורטל כי מבחינתו מדובר בעיקר בדחייה של הכנסות ולא באובדן שלהן. "בפעילות הליבה שלנו אנחנו מעלים את התחזיות. אנחנו מוכרים יותר חשמל", הוא אומר. "בעקבות עיכובים של חודשים בודדים בחיבור שני פרויקטים בארה"ב, ההכנסה משותף המס פשוט זזה ברבעון".

ברבעון השלישי הסתכמו הכנסות אנרג'יקס בכ-324 מיליון שקל, לעומת כ-357 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, ירידה של כ-9%. ה-EBITDA ירד בכ-10% לכ-248 מיליון שקל, והרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם בכ-88 מיליון שקל, לעומת כ-119 מיליון שקל אשתקד. עם זאת, התוצאות המקבילות כללו הכנסה חד-פעמית של כ-73 מיליון שקל בעקבות הגדלת הזכאות להטבות מס. בנטרול השפעת ההכנסה החד-פעמית, החברה מדווחת על צמיחה של כ-14% בהכנסות, עלייה של כ-22% ב-EBITDA וגידול של כ-40% ברווח הנקי.

אחד הגורמים שתמכו בתוצאות הרבעון הוא השיפור בתנאי הרוח בפולין, שבה אנרג'יקס מפעילה חוות רוח ופרויקטים נוספים לייצור חשמל. הפעילות בפולין מתאפיינת בתנודתיות הנובעת משינויים בתפוקת הרוח ובמחירי החשמל, ולאחר תקופות שבהן תנאי הרוח הכבידו על התוצאות, הפעם הם דווקא תרמו להן. לצד פעילות הרוח, החברה מרחיבה בפולין גם את פעילות האגירה, ובאוקטובר החלה להפיק הכנסות משירותי איזון לרשת החשמל באמצעות פרויקט האגירה הראשון שלה במדינה.

אנרג'יקס מחזיקה כיום בפרויקטים בהפעלה מסחרית בהספק של כ-1.9 ג'יגה-ואט ובקיבולת אגירה של כ-0.5 ג'יגה-ואט-שעה, ובמקביל מקימה פרויקטים בהספק של כ-2.4 ג'יגה-ואט ובקיבולת אגירה נוספת של כ-1.9 ג'יגה-ואט-שעה. החברה מכוונת להגיע עד סוף 2027 להספק מחובר של לפחות 4 ג'יגה-ואט ולקיבולת אגירה של 2 ג'יגה-ואט-שעה, ובשיחה עם לוינגר הוא מדגיש כי ההספק של הפרויקטים שכבר מחוברים ושל אלה שבהקמה עולה על היעדים האלה. לדבריו, לאחר 17 שנות פעילות, החברה נמצאת לפני תקופה שבה היא צפויה יותר מלהכפיל את ההספק המותקן שלה.

אסא, איך אתה מסכם את התקופה האחרונה? מצד אחד אתם מציגים צמיחה בפעילות, ומצד שני הורדתם את התחזית השנתית.

"אני חושב שזו אחת התקופות המרגשות ביותר בחייה של אנרג'יקס. חגגנו בסוף הרבעון השלישי 17 שנה, ואני מאוד גאה במה שעשינו ב-17 השנים האחרונות, אבל עוד יותר גאה במה שאנחנו הולכים לעשות בשנה הקרובה. בעצם, בשנה הקרובה אנחנו הולכים יותר מלהכפיל את ההספק המותקן שלנו.

"העבודה המאוד מאומצת שעשינו בשנתיים האחרונות, לבנות את התשתית ואת המערך התומך, הביאה אותנו למצב שבו אנחנו נמצאים כיום בהקמה של 2.4 ג'יגה-ואט ועוד 1.9 ג'יגה-ואט-שעה של אגירה. זו נקודה מאוד מרגשת.

"אם אתה מדבר על התוצאות, הרבעון הזה היה חזק מאוד, בין היתר בזכות תנאי רוח טובים בפולין. אם אנחנו מנטרלים את השפעת שערי המטבע ומסתכלים על תוצאות הפעילות במטבעות המקור בפולין, בארה"ב וכמובן בישראל, אנחנו רואים עלייה של מעל 25% בהכנסות ברבעון ושל 27% בתשעת החודשים הראשונים של השנה. ב-EBITDA, מכיוון שאנחנו גם מתייעלים מבחינה תפעולית ופועלים טוב יותר, אפשר לראות עלייה של 35%, גם ברבעון וגם בתשעת החודשים. אני חושב שאלו מספרים חזקים שממחישים את הצמיחה שאנרג'יקס חווה בשנה האחרונה, וזה עוד לפני הקפיצה הגדולה של 2027".

• אנרג'יקס: למרות צמיחה במחצית - מורידה את התחזית ל-2026
• המדריך המלא לאנרגיה מתחדשת: עלויות, יתרונות, מגבלות ועתיד הנפט

בוא נדבר על הורדת התחזית. ההכנסות שנגרעו מהתחזית הן הכנסות שכבר לא נראה, או שמדובר רק בדחייה של ההכרה בהן?

"לא, לא. פה דווקא המסר בעיניי הוא חזק ואופטימי. כי בעצם מה שאנחנו אומרים הוא שבפעילות הליבה שלנו אנחנו מעלים את התחזיות. אנחנו מוכרים יותר חשמל.

"לא רק שמכרנו יותר חשמל בשקלים, אם היינו מתאימים את שערי החליפין בפועל לשערים שלקחנו בתחזית, היינו מציגים עוד 30 מיליון שקל בהכנסות. לקחנו בתחזית שער זלוטי של 0.87 שקל, ובממוצע הוא היה סביב 0.8 שקל.

"מה שקרה הוא שבעקבות עיכובים של חודשים בודדים, בממוצע של רבעון, בחיבור שני פרויקטים בארצות הברית, ההכנסה משותף המס זזה ברבעון. בפועל, ההכנסה החד-פעמית הזאת, במקום שתתקבל בתאריך מסוים, תתקבל כשלושה חודשים לאחר מכן. זה כל ההבדל.

"אז אני שמח שהמצב הוא שאנחנו מדווחים על תוצאות ליבה חזקות יותר ועל דחייה בעיתוי קבלת הכנסה משותף מס, ולא להפך".

• מחזיק ב-7% מדסק"ש טוען: יש בחברה קבוצת שליטה, וחוק הריכוזיות אוסר את המבנה
• ניו-מד בדרך לוונצואלה: בוחנת רכישת 60% מחברה המחזיקה בשדות נפט

הזכרת את תנאי הרוח בפולין. אני זוכר שבעבר הם היו משקולת על התוצאות שלכם, ועכשיו הם דווקא תומכים בהן.

"נכון. כמו שאמרתי ברבעון הראשון, כשהיו תנאי רוח מאוד קשים, אלה החיים בתחום הזה. בסוף זה מתמצע. גם ברבעון הזה אני אומר שהיו תנאי רוח מצוינים וזה תרם לתוצאות, אבל גם זה יתמצע בסוף. אני מסתכל על התוצאות לאורך תשעה חודשים ולא רק על רבעון בודד".

אבל איך אפשר לצמצם את החשיפה הזאת? בסופו של דבר, תנאי הרוח ומחירי החשמל הם שני גורמים שלא לגמרי בשליטתכם. לפעמים זה עובד לטובתכם ולפעמים לא.

"אם תייצר לי ערוץ למי שנמצא שם למעלה, אולי נוכל לשלוט גם בתנאי הרוח", הוא צוחק. "אבל אין מה לעשות, על הרוח אין לי שום שליטה. או שיש רוח או שאין רוח, וזה באמת מחוץ לשליטתנו.

"מצד שני, אנחנו עובדים לפי מודלים רב-שנתיים. בסופו של דבר, התפוקה מתמצעת על פני שנה, שנתיים, חמש שנים, ולפי המודלים היא אמורה להתכנס לתפוקה החזויה. אז על מהירות הרוח ועל היקף התפוקה אין לנו שליטה.

"על מחירי החשמל יש לנו שליטה בכמה מובנים. הראשון הוא הסכמי הגידור שאנחנו עושים. אם אתה יוצא מנקודת הנחה שמחירי החשמל צפויים לעלות, אתה מגדר פחות במחירים נמוכים, וכשהמחירים עולים אתה יכול ליהנות מהחשיפה למחירי השוק. אנחנו פועלים בצורה מאוד מושכלת, מגדרים חלק מההכנסות ומשאירים חלק חשוף לשוק. חלק מגדרים לטווח ארוך וחלק לטווח קצר.

"הדבר השני, ואני חושב שהוא ייחודי לאנרג'יקס, הוא שאנחנו מחזיקים חדר בקרה בפולין שעובד 24 שעות ביממה, שבעה ימים בשבוע, 365 ימים בשנה. חדר הבקרה הזה יודע למקסם עבורנו גם את התפעול וגם את המחיר.

"למשל, בשוק שבו מחירי החשמל שליליים, וזה יכול לקרות כשיש הרבה שמש בפולין, אנחנו יודעים לעצור את הטורבינות ולא לייצר במחירים שליליים. מהצד השני, אנחנו יודעים להפעיל אותן מחדש כשהמחיר הופך לחיובי. כך התפעול שלנו נכון יותר. אני חושב שאנרג'יקס יודעת באמצעות התפעול והניהול של הנכסים שלה להפיק יותר הכנסות ביחס לשחקנים אחרים".

יש לכם גם פעילות פוטו-וולטאית בפולין, אבל אם אני מבין נכון, התנאים האקלימיים שם תומכים יותר בפעילות הרוח. האם זו הסיבה שאתם מתמקדים דווקא בה?

"נכון. אנחנו בעיקר מתמקדים ברוח בפולין. היחס שלנו בין הפעילות הפוטו-וולטאית לפעילות הרוח הוא בערך אחד לעשר".

כלומר, הגדלה משמעותית של הפעילות הפוטו-וולטאית בפולין היא לא הכיוון המרכזי מבחינתכם.

"לא. אנחנו מאמינים בתחום הרוח".

מעבר לתנאי הרוח, יש גם את ההשפעה של המטבע. קשה מאוד להעריך את שער הזלוטי מול השקל, במיוחד כשהשקל עצמו תנודתי. האם אתם בעצם מהמרים על כך שהזלוטי יתחזק מכאן?

"אני לא יודע אם הוא יתחזק. אנחנו נותנים את התחזית שלנו ומעדכנים בצורה מאוד מפורשת לפי איזה שער זלוטי אנחנו צופים את ההכנסות. במקביל, אנחנו גם מגדרים את ההשקעה שלנו בזלוטי.

"לדוגמה, מה שאתה לא רואה בשורת ההכנסות, אבל כן רואה בדוחות הכספיים, הוא שמפעילות גידור שערי החליפין רשמנו בתשעת החודשים הראשונים תזרים חיובי של 147 מיליון שקל. הוא לא נמצא בהכנסות. זאת אומרת, אנחנו נפגעים בהכנסות המדווחות בגלל שערי המטבע, אבל מקבלים את ההגנה הזאת בתזרים ובהגנה על ההשקעה שלנו.

"בסופו של דבר, שער החליפין הוא כמו תנאי הרוח. זה משהו שאין לנו שליטה עליו, אבל אנחנו פועלים בצורה מאוד אחראית ומגדרים את ההשקעה שלנו. לכן אתה גם רואה תזרים מאוד חזק מפעילות הגידור".

אני מסתכל גם על הריבית בפולין. הבנק המרכזי שם הפחית אותה בתקופה האחרונה, אבל כשמסתכלים קדימה יש כבר הערכות לעליית ריבית בחלק ממדינות אירופה, אפילו בכחצי נקודת אחוז בשנה הקרובה. עד כמה אתם חשופים לשינוי כזה?

"בפרויקטים הקיימים שלנו הריביות מגודרות לטווח ארוך. בפרויקטים החדשים, הריביות יהיו בהתאם לרמות הריבית שיהיו באותה עת.

"אני מתחבר למה שאתה אומר, אבל דווקא בפולין, קצת בשונה ממדינות אחרות באירופה, אנחנו רואים המשך ירידה של שיעורי הריבית, בעוד שבמקומות אחרים מדברים על עלייה".

אתם בוחנים אפשרות להכניס שותף פיננסי לפעילות באירופה, ואולי אפילו להנפיק חלק ממנה. עד כמה המהלך הזה מתקדם, והאם מדובר במכירה של הפעילות או בהכנסת שותף מיעוט?

"זו שאלה מעולה, ואתה באמת חד הבחנה. אנחנו מדווחים על כך שאנחנו בוחנים חלופות למקורות ההון העצמי לפעילות שלנו בפולין ובליטא, לרבות הכנסת שותף פיננסי.

"אנחנו לא מדברים על מכירה מלאה. מדובר בהכנסת שותף מיעוט ליהלום הזה של הפעילות שלנו בפולין, שלדעתי תביא להצפת ערך מאוד משמעותית לפעילות החברה".

וכמה הפעילות בפולין שווה היום בספרים? האם יש הערכת שווי שאפשר להסתמך עליה?

"אין לנו הערכת שווי נפרדת לפעילות הזאת. הפעילות רשומה בבעלותנו, אבל אין לה הערכת שווי, ובגלל זה הכנסת שותף יכולה לעשות כאן הצפת ערך מאוד משמעותית".

בוא נסתכל קדימה. אתם מדברים על יעד של 4 ג'יגה-ואט בייצור חשמל ו-2 ג'יגה-ואט-שעה באגירה עד סוף 2027. כמה מהיעד הזה כבר הבטחתם בפועל?

"אני חושב שזה אחד המסרים החזקים ביותר שלנו ברבעון. יש לנו 1.9 ג'יגה-ואט שכבר מחוברים לרשת נכון לרגע זה, ואנחנו נמצאים בהקמה אקטיבית של עוד 2.4 ג'יגה-ואט. אפשר לראות אפילו תמונות מההקמות במצגת שלנו.

"זאת אומרת, אנחנו נמצאים כרגע בהקמה של פרויקטים שביחד עם המערכות המחוברות כבר חוצים את היעד של 4 ג'יגה-ואט ומגיעים ל-4.3 ג'יגה-ואט.

"אותו הדבר באגירה. יש לנו חצי ג'יגה-ואט-שעה שכבר מחוברים, ועוד 1.9 ג'יגה-ואט-שעה בהקמה. זה מביא אותנו ל-2.4 ג'יגה-ואט-שעה של אגירה, גם כאן מעל היעד שהצבנו של 2 ג'יגה-ואט-שעה. ואני מדבר על היעדים לסוף 2027".

אם אני מסתכל עוד קדימה, על היעדים שלכם לשנת 2030, של 9 ג'יגה-ואט בייצור חשמל ו-7 ג'יגה-ואט-שעה באגירה, איך אתה רואה את ה-DNA של אנרג'יקס משתנה בדרך לשם? האם היא תהיה בעיקר יצרנית חשמל או שחלק משמעותי יותר מהפעילות יהיה בתחום האגירה?

"גם וגם. אנחנו מדברים על 9 ג'יגה-ואט בייצור ועל 7 ג'יגה-ואט-שעה באגירה. אנחנו נפעל גם פה וגם פה. אנחנו מאמינים בשני התחומים".

בוא נניח שעכשיו גייסת מיליארד שקל נוספים להשקעה. איפה אתה שם אותם - בפולין, בארצות הברית או בליטא?

"בפולין ובארצות הברית".

יש שווקים נוספים שאתם בוחנים להיכנס אליהם, מעבר למדינות שבהן אתם פועלים היום?

"אנחנו כרגע מתמקדים בשוקי הפעילות שלנו. אנחנו בוחנים הזדמנויות כל הזמן, אבל כרגע אין לנו תוכניות בחודשים הקרובים להיכנס לטריטוריה חדשה".

לגבי שיתוף הפעולה עם LG, מתי נראה הסכמים מחייבים?

"את הפרויקט הראשון שלנו בפולין הקמנו עם LG. זה פרויקט האגירה הראשון בפולין שחובר לרשת, ואני מתכוון לראשון בכלל, לא רק של אנרג'יקס. משם בעצם נוצר הקשר בינינו, כך שמערכת היחסים כבר החלה.

"כל פעילות האגירה העתידית שלנו בפולין ובארצות הברית תהיה עם LG. אנחנו מדברים ממש על הסכמים שנחתמים עכשיו".

אני רוצה לשאול גם על פרויקט אר"ן ברמת הגולן. מה הסטטוס שם? כבר רשמתם הפחתת ערך של 185 מיליון שקל ברבעון השני. האם יש עוד אפשרות לצמצם את החשיפה או לצאת מהפרויקט?

"אנחנו הודענו על הפחתת הערך כבר ברבעון השני. פעלנו להוצאת 11 טורבינות שכבר הגיעו לליטא, ואנחנו בוחנים מה לעשות עם עשר הטורבינות הנותרות.

"במקביל, אנחנו פועלים מול המדינה. או שימצאו דרך שתאפשר לנו לעלות על הקרקע ולהמשיך בעבודות, או שייתנו לנו פיצוי, או שנלך להליך משפטי".

אתם יודעים לזהות את הגורמים שעומדים מאחורי ההתנגדות והעימותים סביב הפרויקט?

"אנחנו יודעים בדיוק מי הגורמים. אלה גורמים לאומניים קיצוניים".

בסופו של דבר, זה גם הפסד של המדינה.

"זה הפסד נוראי שלנו כאזרחים, אגב".

אתה חושב שגם להיבטים הפוליטיים יש חלק במה שקרה בפרויקט?

"ברור".

לסיום, כשאתה מסתכל על אנרג'יקס קדימה, איך אתה מסכם את מה שצפוי לחברה בשנה הקרובה?

"בסך הכול אנחנו נמצאים בתקופה מאוד חזקה של צמיחה והקמות, וזו תקופה מאוד מרגשת מבחינתנו. זו גם תקופה של רכישת פרויקטים. רכשנו ברבעון מעל 1.2 ג'יגה-ואט של פרויקטים בליטא ובארצות הברית, ואנחנו מתקדמים בכל הטריטוריות שבהן אנחנו פועלים, לעמידה ביעדים ולהכפלת החברה בשנה הקרובה".