הרכב החשמלי ממשיך לפגוע בהונדה, והאופנועים מצילים את התחזית

הונדה, יצרנית הרכב השנייה בגודלה ביפן, הציגה ביום שלישי שני סיפורים במקביל. מצד אחד, רווח תפעולי רבעוני שנחתך בחדות בגלל הוצאות ארגון מחדש בתחום הרכב החשמלי. מצד שני, העלאה של התחזית השנתית, על רקע ביקוש חזק להיברידיות בארה"ב ושיא במכירות האופנועים. החברה, שדיווחה אחרי הנעילה בטוקיו, מעלה את תחזית הרווח התפעולי השנתי ב-20% ל-780 מיליארד ין מ-650 מיליארד ין, ואת תחזית הרווח הנקי ב-25% ל-500 מיליארד ין מ-400 מיליארד ין.

ברבעון יולי-ספטמבר ירד הרווח התפעולי ב-39% ל-118 מיליארד ין, רחוק מקונצנזוס האנליסטים שעמד על 250 מיליארד ין. הרווח הנקי ירד ב-42.8% ל-65.8 מיליארד ין. הפער מוסבר בהוצאות של 484.8 מיליארד ין, כ-3 מיליארד דולר, שקשורות לארגון מחדש של עסקי הרכב החשמלי. הונדה הותירה את אומדן העלויות האלה לשנה כולה על 520 מיליארד ין, כ-3.29 מיליארד דולר, כך שעיקר הסכום כבר נרשם ברבעון הנוכחי.

זו אינה הפעם הראשונה. בשנת הכספים הקודמת רשמה הונדה מחיקות של יותר מ-9 מיליארד דולר על השקעות ברכב חשמלי, וספגה הפסד שנתי ראשון זה כמעט 70 שנה. יחד עם ההוצאות ברבעון הנוכחי מגיע הנטל המצטבר ליותר מ-12 מיליארד דולר, אחד הסכומים הגבוהים בענף בארגון מחדש של פעילות חשמלית. בהנהלה אמרו שהחברה מתקדמת בשיחות מול ספקים על יישוב עלויות הארגון מחדש, ומעוניינת לסיים כמה שיותר מהן עוד בשנת הכספים הנוכחית.

אופנועים והיברידיות מממנים את השינוי

במחצית הראשונה של שנת הכספים עלו ההכנסות ב-13.2% ל-12.04 טריליון ין. בנטרול הוצאות הרכב החשמלי, הרווח התפעולי המתואם עלה ב-71.3% ל-1.13 טריליון ין. הרווח התפעולי המדווח, בלי לנטרל את ההוצאות האלה, עלה ב-48.1% ל-648.7 מיליארד ין. הרווח הנקי במחצית עלה ב-65.7% ל-516.8 מיליארד ין, אבל נותר מתחת להערכות האנליסטים שעמדו על 643.2 מיליארד ין. מכירות האופנועים במחצית הגיעו לשיא של 11.9 מיליון יחידות, עלייה של 10.6%, בזכות צמיחה בהודו ובברזיל. מכירות המכוניות, לעומת זאת, ירדו ב-6.6% ל-1.57 מיליון יחידות, בעיקר בגלל ביקוש חלש בסין. מכירות גבוהות יותר של מכוניות קומפקטיות והיברידיות בצפון אמריקה קיזזו חלק מהירידה.

הונדה מקצצת את תחזית מכירות הרכב העולמית ב-7% ל-3.16 מיליון יחידות, מ-3.39 מיליון, בעיקר בגלל החולשה בסין. תחזית מכירות האופנועים הועלתה ל-23.3 מיליון יחידות מ-22.8 מיליון. תחזית ההכנסות השנתית הועלתה ל-24.4 טריליון ין מ-24.15 טריליון ין, על רקע מכירות אופנועים חזקות יותר, נפחי רכב גבוהים יותר בצפון אמריקה ותנועות מטבע נוחות. החברה הותירה את תחזית הדיבידנד השנתי על 70 ין למניה, והזהירה מתנאים קשים יותר בצפון אמריקה במחצית השנייה, בין השאר בגלל ריבית גבוהה יותר ותמריצים ללקוחות.

הכיוון האסטרטגי מתחדד: פחות הימור על חשמליות מלאות, ויותר משקל להיברידיות בשוק האמריקאי. בארה"ב עלו המכירות ב-9% ברבעון השני, והיברידיות היו כמחצית ממכירות הקמעונאות העולמיות של 823 אלף כלי רכב. התוצאות מדגישות עד כמה יצרניות יפניות נשענות כעת על השוק האמריקאי, שבו הביקוש להיברידיות גדל ואין תחרות סינית ישירה. טויוטה כבר העלתה את התחזית השנתית שלה בזכות מכירות היברידיות חזקות, בזמן שיצרניות אחרות בענף דיווחו לאחרונה על תוצאות חלשות יותר. ביום שני הודיעה הונדה שתקים מפעל באוהיו בהשקעה של 3 מיליארד דולר, עם כושר ייצור של 240 אלף מכוניות היברידיות בשנה. הייצור מתוכנן להתחיל ב-2029. המפעל, שפורסם יום אחד לפני הדוח, ממחיש את אותה בחירה: השקעה גדולה בהיברידיות לשוק האמריקאי, בזמן שהחשמליות ממשיכות לייצר בדוח הוצאות חד-פעמיות כבדות.

המשקיעים מקבלים אפוא חברה שמצמצמת בחדות את ההימור החשמלי, ובאותה נשימה מגדילה את הציפיות לרווח בזכות עסקים שבפועל כבר מרוויחים: אופנועים והיברידיות. השאלה להמשך היא אם הקיצוץ בתחזית המכירות בסין והתנאים הקשים יותר בצפון אמריקה יאפשרו להונדה לעמוד בתחזית החדשה, או שיידרש סבב נוסף של התאמות.