סוחרת הפחם ג'בלין קונה את דרק רפאל ונכנסת למוליבדן ולקובלט

ג'בלין גלובל קומודיטיז, בית מסחר לונדוני שבנה את שמו על פחם, רכשה את דרק רפאל ושות', חברה משפחתית מהעיירה סירנססטר שבאנגליה שסוחרת במוליבדן ובקובלט כבר יותר מחמישים שנה. בעסקה הזאת ג'בלין נכנסת לשוק קטן ושקט יחסית של מתכות מיוחדות, שבשנים האחרונות ממשלות במערב מתייחסות אליו כאל משאב אסטרטגי בגלל התלות בסין ובקונגו. סכום העסקה לא נחשף.

דרק רפאל הוקמה ב-1973 בידי האיש שנתן לה את שמו, והיום שולטים בה בני הדור השני, אנדרו ופיטר רפאל. ב-2025 הגיעו ההכנסות שלה לכ-450 מיליון דולר, והרווח לפני מס עמד על כ-9 מיליון דולר. מרווח של 2% בערך הוא דבר רגיל בעולם המסחר הפיזי, שבו עוברים בידיים סכומים גדולים והרווח על כל טון דק. ההכנסות זזות יחד עם מחיר המוליבדן, כך ששנה של מחירים גבוהים מנפחת את המחזור גם כשהכמויות לא משתנות, ובתחילת 2026 המחירים אכן עלו בחדות.

המוליבדן הוא מתכת קשה ועמידה בחום, שמוסיפים לפלדה כדי לחזק אותה ולהגן עליה מפני קורוזיה וטמפרטורות קיצוניות. הוא נמכר בעיקר כתחמוצת מוליבדן או כפרו-מוליבדן, סגסוגת של ברזל ומוליבדן, ומגיע בסוף לצנרת של נפט וגז, לתחנות כוח ולתעשיית התעופה. חלק גדול מהייצור העולמי יוצא כתוצר לוואי ממכרות נחושת, וסין היא היצרנית והצרכנית הגדולה בעולם. ברישומי המכס האמריקאיים מופיעים משלוחים של תרכיז מוליבדן שדרק רפאל קנתה ממכרה הנחושת קבראדה בלנקה של טק בצ'ילה.

בקובלט הרגישות גבוהה עוד יותר. רוב הייצור העולמי מגיע מהרפובליקה הדמוקרטית של קונגו, שב-2025 הקפיאה את יצוא המתכת לכמה חודשים ואחר כך עברה למכסות יצוא. הצעדים האלה הקפיצו את המחיר אחרי תקופה ארוכה של עודף היצע, והזכירו ליצרניות הסוללות והפלדה עד כמה שרשרת האספקה שלהן תלויה במדינה אחת.

ג'בלין עצמה נוסדה ב-2015 בלונדון, עם השקעה של חברת הפחם האמריקאית מארי אנרג'י ושל חברת האנרגיה האירופית יוניפר. כבר ב-2017 היא סיפקה יותר מ-16 מיליון טון פחם, ובאותה תקופה החזיקה גם משרד בישראל. מאז הרחיבה את הפעילות לעפרות ברזל, לנפט ולמתכות, וכיום היא פעילה בכ-100 מדינות. באוגוסט 2024 נכנסה איטוצ'ו, מבתי המסחר הגדולים של יפן, כבעלת מניות מיעוט, והשליטה נשארה בידי אנשי ההנהלה. בנובמבר של אותה שנה חתמה ג'בלין על הסכם לקניית עפרת ברזל בטוהר גבוה מחברת הכרייה הקנדית סטרטג'יק ריסורסס, לצד מסגרת הון חוזר של 150 מיליון דולר, וב-2025 קיבלה אישור מהרגולטור האמריקאי לאנרגיה לרכוש חלק בתחנת כוח פחמית באוהיו.

השילוב של פחם עם מתכות של עידן הסוללות מאפיין היום לא מעט בתי מסחר. ההכנסות מאנרגיה תנודתיות מאוד, ודי להזכיר שהברנט ירד מתחת ל-94 דולר אחרי צניחה שבועית של כ-16%. גם הביקוש הסיני משנה כיוון מחודש לחודש, וכרגע סין חוזרת לקנות נפט מהמפרץ בהיקף הגבוה בשבעה חודשים. מתכות מיוחדות נותנות לבית מסחר רגל נוספת, שהמחזור שלה נשען על פלדה, תעשייה ביטחונית ואנרגיה ולא על מחיר הנפט.

הרכישה של חברה קיימת חוסכת לג'בלין שנים של בנייה. בשוק המוליבדן אין בורסה מרכזית עם מחיר שקוף, והעסקאות נסגרות בעיקר במשא ומתן ישיר ולפי הערכות מחיר של סוכנויות דיווח. מה שקובע הוא קשרים ארוכי שנים עם מכרות ועם מפעלי פלדה, וחוזי רכישה שנחתמים מראש. את הנכס הזה בנתה משפחת רפאל במשך יותר מחמישה עשורים, בשוק שהייצור העולמי בו מוערך בכ-260 אלף טון בשנה.