בפעם הקודמת טבע נפלה 8% - מה היא הולכת לחשוף ב"יום המו"פ" ומה השוק מצפה לשמוע?

בפעם הקודמת שטבע טבע -0.81%   כינסה את המשקיעים היא הגיעה אחרי ראלי חזק אלא שאחרי אותו כנס היא שינתה מגמה. כמו שאומרים, כגודל הציפיות כך היו גודל האכזבות וראינו מימוש חזק - המניה ירדה בכ-3.4% ביום האירוע ואיבדה עוד 4.3% למחרת, ירידה מצטברת של כמעט 8% ביומיים. 

מחר תעלה שוב הנהלת טבע לבמה בבורסת ניו יורק, הפעם ליום מחקר ופיתוח (אותו היא מכנה R&D Day), כשהמניה קרובה לשיאים. בתום המצגות, סביב 19:30 שעון ישראל, פרנסיס יפנה זמן גם לשאלות של התקשורת עיתונאים.

המועד שנבחר קשור ישירות לאוסטדו, התרופה הגדולה של טבע להפרעות תנועה. בינואר 2027 ייכנס לתוקף המחיר שנקבע לה במשא ומתן עם מדיקר, תוכנית הביטוח הממשלתית לבני 65 ומעלה בארה"ב, במסגרת החוק להפחתת האינפלציה. בדוח האחרון כבר הזהירה החברה מרבעון רביעי חלש יותר לתרופה, בגלל שינויים ברכש ובתמחור לקראת המעבר.

הדוח עצמו היה חזק. ברבעון השלישי הסתכמו הכנסות טבע בכ-4.4 מיליארד דולר, ירידה של 2%, אבל תרופות המקור צמחו יחד ב-33% לכ-1.1 מיליארד דולר. מכירות אוסטדו עלו ב-21% ל-751 מיליון דולר, אג'ובי למיגרנה זינקה ב-61% ל-269 מיליון דולר, ויוזדי, הזריקה ארוכת הטווח לסכיזופרניה, כמעט הכפילה את מכירותיה ל-85 מיליון דולר. הגנריקה ירדה ב-16%, בעיקר בגלל תחרות בתרופת הסרטן לנלידומיד, והרווח הגולמי המתואם עלה ל-58.7%. טבע עקפה את צפי האנליסטים והעלתה את תחזית ההכנסות ל-2026, לטווח של 16.7 עד 17 מיליארד דולר.

בתחום הסכיזופרניה הגיע החודש שעבר האישור שחיכו לו. ה-FDA אישר את ולטרוזה, זריקה תת-עורית חודשית של אולנזפין שפותחה עם מדינסל הצרפתית. בגרסה ארוכת הטווח של אולנזפין שנמכרת היום, המטופל נדרש להשגחה של שלוש שעות במרכז מוסמך אחרי כל זריקה, וניסוי השלב השלישי של טבע, שכלל כ-675 מבוגרים, תמך בהיעדר הצורך בהשגחה כזאת. התרופה צפויה להגיע לשוק האמריקאי בשבועות הקרובים, לצד יוזדי.

הכוכבת של הצבר בפיתוח היא דובקיטוג, נוגדן למחלות מעי דלקתיות שטבע מפתחת עם סנופי. בכנס הגסטרואנטרולוגיה האירופי הוצגו נתוני מעקב של 44 שבועות מניסוי השלב השני, עם שיעורי הפוגה של כ-81% עד 84% בחולי קרוהן. ניסויי השלב השלישי, בהובלת סנופי, עדיין נמשכים, וטבע כבר קיבלה בסוף 2025 תשלומי אבני דרך של 500 מיליון דולר. ברשימה גם נוגדן נגד IL-15, שהציג תוצאות חיוביות בצליאק ואמור להיכנס לניסוי בוויטיליגו עד סוף השנה, ואקופיפם לתסמונת טורט בילדים, שהחלטת ה-FDA לגביה צפויה ברבעון הראשון של 2027. מנגד, הניסוי באמרוסולמין לניוון מערכתי מרובה נעצר, כשניתוח ביניים העלה שהסיכוי שלו להגיע ליעדים נמוך.

בפעם הקודמת שטבע כינסה את המשקיעים לאירוע כזה, במאי 2025, היא שמרה על היעדים ל-2027: שיעור רווח תפעולי של 30% ותזרים מזומנים חופשי של 2.7 מיליארד דולר. בנוסף, החברה צפתה שתרופות המקור יגיעו למכירות של 5 מיליארד דולר עד 2030, עם יותר מ-3 מיליארד דולר לאוסטדו. המניה עלתה בכ-9% בחמשת ימי המסחר שקדמו לכנס, וביום עצמו ירדה בכ-1.6%. מאז הקדימה אוסטדו את לוח הזמנים: התחזית ל-2026 עומדת על 2.55 עד 2.65 מיליארד דולר, כבר מעל היעד שנקבע ל-2027.

מהאירוע מחר יחפשו בשוק בעיקר לוחות זמנים: מתי צפויות תוצאות השלב השלישי של דובקיטוג, כמה הגשות לרגולטורים מתוכננות עד סוף העשור, ואם טבע תעדכן את היעד של 5 מיליארד דולר לתרופות המקור ב-2030. במקביל יעקבו אחרי התרופות הביו-סימילריות, שאמורות לעבור השנה 800 מיליון דולר בהכנסות, בין היתר בזכות האישור שהתקבל בספטמבר לגרסה ביו-סימילרית של דנוסומאב לטיפול באוסטאופורוזיס.

הפעם טבע מגיעה לאירוע עם מניה שנסחרת סביב 42 דולר, קרוב לשיא של 52 השבועות, ועם דירוג השקעה שחזר אליה משלוש סוכנויות הדירוג. שאלנו את אלי כליף, סמנכ"ל הכספים בשבוע שעבר אם טבע תחזור לשיא, וגם האם מה היעדים שלו קדימה וגם יעדי המינוף.

• נעילה בירוק בוהק: הביטוח זינק 3.8%, הביטחוניות ב-2.6%; נקסט ויז'ן קפצה 9%
• טבע ב-42 דולר: שני בכירים מימשו אופציות ומכרו מניות בכ-3 מיליון דולר