איי הארט מדיה צנחה 66%: הרדיו כבר לא מחזיק חוב של 5 מיליארד דולר

הרדיו המסחרי בארה"ב כבר אינו מייצר מספיק כסף כדי לשרת חוב של מיליארדי דולרים, ובוול סטריט הפסיקו לחכות שהפודקאסטים יסגרו את הפער. מניית איי הארט מדיה, בעלת רשת תחנות הרדיו הגדולה במדינה, צנחה השבוע בכ-66% לשפל של כל הזמנים, סביב 60 סנט, אחרי שדיווחה על רבעון שלישי חלש וקיצצה את התחזית השנתית. גם אגרות החוב של החברה נסחרו בירידות חדות.

ההכנסות ברבעון עלו ב-3.3% ל-1.03 מיליארד דולר, מעט מתחת לציפיות האנליסטים, שנעו בין 1.05 ל-1.07 מיליארד. בניכוי פרסום פוליטי הצמיחה הסתכמה ב-0.9%. ה-EBITDA המתואמת ירדה ל-170 מיליון דולר, מ-205 מיליון ברבעון המקביל, והחטיאה גם את הטווח שהחברה הציבה לעצמה, 180 עד 220 מיליון.

עיקר הנזק הגיע מתחנות השידור. הכנסות קבוצת המולטיפלטפורם, שמרכזת את הרדיו, ירדו ב-5% ל-562 מיליון דולר, וה-EBITDA שלה התכווצה ל-68 מיליון דולר מ-119 מיליון. המנכ"ל בוב פיטמן הסביר שהפרסום הפוליטי בבחירות אמצע הקדנציה זרם בעיקר לטלוויזיה, ושמפרסמים גדולים דוחים קמפיינים על רקע אי הוודאות הכלכלית. חלק מהשחיקה נובע מהוצאות שיווק שאינן במזומן, שקשורות לפלטפורמת המכירה האוטומטית של החברה.

הכנסות האודיו הדיגיטלי, לעומת זאת, עלו ב-14% ל-389 מיליון דולר, ואלה מפודקאסטים קפצו בכ-25% ל-174 מיליון. החברה תציג את הפודקאסטים כמגזר נפרד החל מ-2027, ומכוונת לכ-400 מיליון דולר הכנסות מפרסום פרוגרמטי באותה שנה. ועדיין, הפודקאסטים מגלגלים פחות מחמישית מההכנסות, והרדיו המסורתי ממשיך לשאת את רוב העסק.

לשנה כולה החברה צופה כעת EBITDA מתואמת של 550 עד 600 מיליון דולר ותזרים מזומנים חופשי של כ-50 מיליון. מולם עומד חוב כולל של כ-5 מיליארד דולר, וחוב נטו של כ-4.7 מיליארד. היחס בין החוב נטו ל-EBITDA, המדד שבו בוחנים מלווים את יכולת ההחזר, מגיע כך לכ-8. במונחים פשוטים, חברה שמייצרת 100 דולר בשנה לפני ריבית, מסים ופחת וחייבת 800 תזדקק לשמונה שנים של רווח תפעולי מלא כדי לפרוע את החוב, בלי להוציא דולר על ריבית או על השקעות. בקופה יש כ-140 מיליון דולר, והנזילות הכוללת עומדת על כ-416 מיליון, אחרי משיכה של 125 מיליון ממסגרת האשראי.

איי הארט כבר עברה הליך פשיטת רגל ב-2018, ויצאה ממנו ב-2019 עם חוב מופחת. בסוף 2024 הגיעה להסדר עם מחזיקי כ-80% מהאג"ח וההלוואות, שדחה את מועדי הפירעון בשלוש שנים. באביב השנה דווח על מגעים למכירת החברה לסיריוס XM, שהקפיצו את האג"ח, אבל המגעים נעצרו כעבור כמה שבועות. גל מכירות דומה פקד בשבועות האחרונים חברות נוספות שהחטיאו תחזיות, כמו אמדוקס, שצנחה ב-45% בגלל תחזית חלשה, ומיקרוואסט, שמניתה התרסקה בכ-64% על רקע חשש שהמזומנים לא יספיקו.

שווי השוק של איי הארט ירד לכ-90 מיליון דולר, מול שיא של 52 שבועות ב-6.56 דולר למניה. המבחן הקרוב הוא בנאסד"ק: מניה שנסחרת מתחת לדולר 30 ימי מסחר רצופים מקבלת מהבורסה התראה על הפרת כללי הרישום.