"המזומנים לא יספיקו": מניית מיקרוואסט מתרסקת בכ־64%

מניית מיקרוואסט צונחת בכ-64%, אחרי דוח רבעוני שבו הזהירה יצרנית הסוללות שהמזומנים שבידה לא יספיקו לעמוד בהתחייבויות ב-12 החודשים הקרובים. הדוח פורסם ביום שני אחרי הנעילה, ואז נחתכה המניה בכ-46% במסחר המאוחר ובכ-56% בטרום המסחר, לכ-0.27 דולר. במסחר הרגיל העמיקה הירידה: המניה נסחרת סביב 0.22 דולר, אחרי שנגעה בשפל של 0.20 דולר, הנמוך ב-12 החודשים האחרונים.

ההכנסות ברבעון השלישי, שהסתיים ב-30 בספטמבר 2026, ירדו ב-62.8% ל-45.8 מיליון דולר, לעומת 123.3 מיליון דולר ברבעון המקביל. זה רחוק מצפי האנליסטים, שעמד על כ-80 מיליון דולר. היקף המכירות נחתך ב-62.2%, מ-501.7 מגה-וואט-שעה ל-189.6 מגה-וואט-שעה. בהנהלה תלו את הירידה בביקוש חלש למשאיות כבדות, לציוד נמלים ולציוד כרייה באירופה ובאסיה-פסיפיק, שצמצם הזמנות מלקוחות ותיקים. בארה"ב הקדים הלקוח הגדול רכישות ל-2025, על רקע אי-ודאות סביב המכסים.

בשורה התחתונה הסתכם ההפסד הנקי ב-76.8 מיליון דולר, או 20 סנט למניה, לעומת הפסד של 1.5 מיליון דולר ברבעון המקביל. גם ההפסד המתואם עמד על 20 סנט למניה, מול צפי האנליסטים לרווח קל, ומול רווח מתואם של 4 סנט למניה בשנה שעברה. ה-EBITDA המתואם היה שלילי, מינוס 60.8 מיליון דולר, לעומת רווח מתואם של 21.9 מיליון דולר בתקופה המקבילה.

המרווח הגולמי נשחק ל-5.2%, לעומת 37.6% ברבעון המקביל. מחיקה של 9.3 מיליון דולר על רכיבי אגירת אנרגיה מיושנים ועל מלאי נוסף קיזזה 20.4 נקודות האחוז מהמרווח. בנטרול הסעיף הזה עדיין נרשמה שחיקה, על רקע הירידה החדה בנפח, שחיקת מחירים בענף הסוללות וניצולת נמוכה יותר של קווי הייצור. במקביל נרשמו הפחתות ערך של 35.7 מיליון דולר על קווי ייצור ועל נכסים בהקמה: 16.3 מיליון דולר בארה"ב, 15 מיליון דולר בסין ו-4.4 מיליון דולר בגרמניה. ההוצאות התפעוליות זינקו ל-69 מיליון דולר, מ-31.6 מיליון דולר.

הספק המהותי לא הוסר, והחוב קרוב לפירעון

ב-30 בספטמבר עמדה הקופה על 124.4 מיליון דולר במזומן ובמזומן מוגבל, ירידה מ-142.6 מיליון דולר שנה קודם לכן. מתוכם 84.8 מיליון דולר הם מזומן זמין, אבל 30.4 מיליון דולר מוחזקים בחברות הבנות בסין ו-14.4 מיליון דולר באירופה, והחברה ציינה שהיא מתקשה להעבירם לארה"ב בגלל מגבלות רגולטוריות, השלכות מס וצורכי הון חוזר מקומיים. ב-31 באוקטובר ירד המזומן הזמין לשימוש בכל הישויות לכ-71.3 מיליון דולר.

לפי תחזיות התזרים הנוכחיות, בלי מימון נוסף, בלי מחזור או הארכה של החוב ובלי קיצוץ נוסף בעלויות, המזומן הזמין לא יספיק לעמוד בהתחייבויות ב-12 החודשים הקרובים. בהנהלה קבעו שתוכניותיה להסיר את הספק המהותי בדבר היכולת להמשיך כעסק חי אינן יכולות להיחשב ככאלה שיושמו באופן ודאי, ולכן הספק לא הוסר. החברה מנהלת מגעים עם המלווים על מחזור החוב, הארכתו או ארגונו מחדש, בוחנת מכירת נכסים, מקצצת בעלויות ומפטרת עובדים בחלק מהפעילות. המנכ"ל והמייסד יאנג וו אמר שתוצאת המהלכים אינה ודאית, ותלויה בגורמים שאינם בשליטת החברה, בהם החלטות המלווים וביקוש הלקוחות.

על המאזן רובץ חוב של 177 מיליון דולר, ומולו גירעון בהון החוזר של 3.1 מיליון דולר. בין ההתחייבויות הקרובות: אג"ח להמרה של 41.7 מיליון דולר, שאמורות להיפרע עם הריבית עד 31 בינואר 2027, והלוואות בנקאיות קצרות של החברות הבנות בסין בהיקף 84 מיליון דולר, שנפרעות במועדים שונים ב-12 החודשים הבאים. אי-עמידה בתשלום תיחשב להפרה ותוביל להעמדת כמעט כל החוב הבנקאי והאג"ח לפירעון מיידי. ההכנסות מרוכזות במספר קטן של לקוחות, ואחד הלקוחות המשמעותיים באירופה נרכש בתקופה האחרונה, מה שמגביר את אי-הוודאות לגבי הזמנות עתידיות. לחברה יש ראות מוגבלת להכנסות ברבעונים הקרובים.

בתוך המשבר ממשיכה החברה לציין התקדמות תפעולית: התקנת ציוד הייצור בשלב 3.2 במפעל בהוז'ו שבסין הושלמה, וקו הרכבת החבילות במפעל בקלארקסוויל כמעט גמור, אבל חידוש הבנייה במלואה שם תלוי בגיוס מימון או בשותפות אסטרטגית. תוכנית הקיצוצים עצמה טרם הושלמה, ועלויותיה עלולות להכביד עוד על הנזילות בטווח הקרוב. עבור המשקיעים, שראו את המניה נוגעת בשפל של 12 חודשים אחרי שיא של כ-5.3 דולר, האזהרה הפכה את הירידה בביקוש לסיפור של הישרדות פיננסית. 

• טראמפ נחלש, והסוללות עשויות להרוויח: מי המניות שעשויות לראות קאמבק?
• אקונרג'י מרחיבה את פעילות האגירה בבריטניה: רוכשת ארבעה פרויקטים בהספק של 106 מגה-וואט