יו"ר בזק: "אנחנו בוחנים רכישות קטנות וגדולות יותר"; למה לא העלתם את התחזית השנתית?

בזק בזק 1.64%  מסכמת את הרבעון השלישי עם צמיחה בפעילות הליבה, שיפור ברווחיות של הפעילות הקווית ופלאפון ומעבר של yes לרווחיות, אבל יש נקודות שכדאי להתעמק בהן. ההכנסות הכוללות הסתכמו בכ-2.17 מיליארד שקל, עלייה של 1.2% לעומת הרבעון המקביל, בעוד שהרווח הנקי המדווח ירד ב-22% ל-348 מיליון שקל, בעיקר בשל השפעת ביטול הפסד מירידת ערך ב-yes שנרשם ברבעון המקביל. מנגד, הרווח הנקי ההשוואתי של הקבוצה צמח ב-44% לכ-372 מיליון שקל, וה-EBITDA ההשוואתי עלה בכ-8% לכ-1.01 מיליארד שקל.

אז יש אמנם הבדלים בין הנתונים המדווחים לאלו המתואמים שגם קשורים להשפעות חשבונאיות שלא בהכרח קשורות לפעילות השוטפת, אבל עדיין, התזרים החופשי של הקבוצה ירד בכ-25% ל-249 מיליון שקל. היינו למרות השיפור ברווחיות התפעולית, פחות מזומנים נשארו בקופה. בפעילות הקווית של בזק, הכנסות הליבה צמחו בכ-1.4% לכמיליארד שקל, ה-EBITDA ההשוואתי עלה ב-5.6% ל-677 מיליון שקל והרווח הנקי גדל בכ-32% ל-283 מיליון שקל. מספר משקי הבית שאליהם מגיעה רשת הסיבים כבר חצה את רף 3.1 מיליון, וההכנסה הממוצעת למנוי אינטרנט עלתה ל-142 שקל. בפלאפון נרשמה צמיחה של כ-19% ברווח הנקי, וב-yes נרשם רווח של 36 מיליון שקל, לעומת הפסד קל ברבעון המקביל.

בזק מניעה גם צמיחה חיצונית מקדמת מקדמת השקעות בכבלים תת-ימיים ורנכנסת לתחום הדאטה סנטרים באמצעות שיתוף פעולה עם אדגר. במקביל, פלאפון חתמה על הסכם לרכישת וויקום תמורת עד 265 מיליון שקל, עסקה שאמורה להרחיב את בסיס הלקוחות שלה ולייצר סינרגיות תפעוליות - לראיון עם אדגר על שיתוף הפעולה עם בזק: מנכ"ל אדגר על עסקת הענק עם בזק: "פחדנו להשקיע עוד במשרדים" - וכמה מרוויחים מחוות שרתים בישראל?

תומר ראב"ד, יו"ר קבוצת בזק, מציג את התוצאות כהמשך לאסטרטגיה של השנים האחרונות. "זה רבעון שבו למעשה עקפנו את כל הציפיות והתחזיות, גם את אלה שהצבנו לעצמנו ונראה שגם את אלה של שוק ההון", הוא אומר בשיחה עם ביזפורטל. "אנחנו עובדים בכל החזיתות. ברבעון הזה לא רק הצגנו תוצאות חזקות מאוד, אלא גם פיתוח עסקי, מנועי צמיחה חדשים ולא מעט הכרזות על עסקאות חדשות. אנחנו בדרך הבטוחה לעמוד ביעדים שנתנו ל-2029, ואולי אפילו להקדים אותם. המינוף יורד, החוסן התזרימי חזק מאוד, ומתחילת השנה חילקנו כבר כ-1.2 מיליארד שקל לבעלי המניות".

ניר דוד, מנכ"ל בזק, מדגיש את השיפור בפעילות הקווית ואת ההתרחבות לתחומים נוספים. "אנחנו מצליחים להעלות את שיעור החיבור לרשת הסיבים שלנו, מה שבעצם משקף את החזר ההשקעה שלנו. אנחנו כבר בכ-36% חיבור לרשת, והגענו לפריסה של 3.1 מיליון משקי בית.מתחילת השנה יותר משלושה מיליון שיחות כבר נענו וטופלו באמצעות סוכן AI במוקדי החברה".

גם בתחום חוות השרתים דוד מזהה אפשרות להתרחבות. "החוות שיש לנו היום כבר די מלאות", הוא אומר, ומזכיר את ההשקעה המשותפת עם אדגר, בהיקף כולל של כ-450 מיליון שקל, ואת פעילות הכבלים התת-ימיים. "אנחנו מוכנים היום לחבר בין מזרח למערב באמצעות התשתיות שלנו, ולקלוט את תעבורת התקשורת הבינלאומית שתגיע".

אילן סיגל, מנכ"ל פלאפון ו-yes, מצביע על הצמיחה בפעילות הסלולר ועל השינוי ב-yes. "יש לנו יותר מ-260 אלף מנויים ב-5G MAX, עם ARPU גבוה מאוד, ואני מעריך שנגיע לכ-300 אלף מנויים עד סוף השנה", הוא אומר. לדבריו, רכישת וויקום היא "עסקה חשובה ואסטרטגית לעתיד פלאפון. זו למעשה השנה הראשונה בהיסטוריה של yes שבה היא רווחית. המהפך של yes הושלם והוא כאן כדי להישאר". לדבריו, ההסכם עם פרטנר, שנחתם לתקופה של שמונה וחצי שנים, כבר מיושם במלואו ו"שינה את כללי המשחק עבור yes, הזניק את ההכנסות ואת הרווחיות".

"אם תהיה סטייה של יותר מ-10% כלפי מעלה, נעדכן את השוק"

עקפתם את התחזיות ברבעון השלישי, אבל התחזית לשנה כולה נותרה ללא שינוי. למה לא העליתם את התחזית השנתית?

ראב"ד: "אני מזכיר שלפני חודשיים דווקא כן עדכנו את התחזיות. במרץ פרסמנו תחזית גם ל-EBITDA וגם לרווח הנקי, ובאוגוסט עדכנו את תחזית הרווח הנקי ביותר מ-10% כלפי מעלה. התחייבנו גם לעדכן את השוק ככל שתהיה סטייה נוספת כלפי מעלה של יותר מ-10%.

• בזק: הרווח הנקי זינק ב-44%, yes חוזרת להרוויח ומסתכלת לעבר הדאטה סנטרים
• פלאפון קונה את וויקום ב-265 מיליון שקלים, פי 2.5 ממה ששילם לרנר

"אנחנו עומדים מאחורי התחזית המעודכנת באופן מאוד ברור ובטוח. ככל שתהיה סטייה כלפי מעלה של יותר מ-10%, נעדכן את השוק".

כלומר, אפשר להניח שיש מקום לעדכון נוסף כלפי מעלה, אבל הוא נמוך מ-10%?

ראב"ד: "אנחנו לא נכנסים לתחזיות מעבר למה שפרסמנו. אנחנו עומדים מאחורי העדכון שנתנו כלפי מעלה, ובטוחים מאוד ביכולת שלנו להשיג אותו, לאור התוצאות בשלושת הרבעונים הראשונים".

"המשקיעים הזרים יושבים על הגדר"

בחודשים האחרונים אנחנו רואים שינויים בהחזקות של משקיעים זרים במניות ישראליות. גם בבזק אנחנו מזהים שינוי בתמהיל של האחזקות של הפעילים בשוק. עד כמה אתם מרגישים את הפעילות של המשקיעים הזרים במניה?

ראב"ד: "ראיתי השבוע כתבה שלפיה בזק דווקא לא נמצאת בצד של המכירות אלא בצד של הקניות".

• ג'י סיטי מנסה להרגיע את השוק עם נתונים מקדמיים - אבל האם יש סיבה להירגע?
• 4 מיליון דולר: רפק אנרג'י רוכשת חברת פרויקטים סולאריים בטקסס

השאלה היא גם על הזרים וגם על המשקיעים הקמעונאיים.

ראב"ד: "ממה שידוע לנו, אין שינוי משמעותי בהחזקות של המשקיעים הזרים. אין עלייה משמעותית. הם קצת יושבים על הגדר בחודשים האחרונים, לאור המציאות הפוליטית והגיאופוליטית.

"כולי תקווה שלאחר בחירות האמצע בארצות הברית והבחירות כאן, נתחיל לראות לפחות מבחינת שוק ההון כיוון של יציבות מקומית, אזורית ועולמית.

"מה שכן חשוב להדגיש הוא שהביקוש לפגישות עם משקיעים זרים ממשיך לעלות. יוחאי ואני נמצאים בלונדון, בברצלונה, בניו יורק ובבוסטון. אנחנו בשנת שיא מבחינת מספר הפגישות עם משקיעים, גם משקיעים חדשים. אנחנו נמצאים היום במצב שבו כמעט שליש מהחברה מוחזק בידי משקיעים זרים".

"עלינו ליגה ברכישות - ובוחנים עסקאות קטנות וגדולות"

ציינתם במצגת וגם בדברי הפתיחה שאתם בוחנים רכישות נוספות. האם מדובר ברכישות קטנות וממוקדות, כמו שציינתם גם במצגת 'מצומצמות' או שאתם בוחנים גם עסקאות משמעותיות יותר?

ראב"ד: "ככל שהעסקאות יהיו מהותיות, נעדכן. הן לא בהכרח יהיו מצומצמות.

"עד היום התחלנו ברכישות קטנות יחסית, גם בבזק בינלאומי וגם בפלאפון. עכשיו עלינו צעד קדימה, מה שנקרא עלינו ליגה, עם רכישת וויקום שעליה הכרזנו שלשום.

"אנחנו בוחנים עסקאות קטנות וגדולות. בשלב הזה רוב הדברים שאנחנו בוחנים הם סינרגטיים לפעילות שלנו.

"בתחומים הגדולים, כמו עולם הכבלים התת-ימיים, יש גם עסקאות גדולות יותר שאנחנו יודעים לבצע בעצמנו, ולא בהכרח צריכים לרכוש חברה כדי להיכנס אליהן.

"מעבר לזה, אין כרגע רכישות משמעותיות בסדר הגודל של בזק שנכון לדבר עליהן".

האם שוק התקשורת הישראלי הגיע לרוויה?

אחת השאלות שעולות מהדוחות נוגעת לפער בין הצמיחה בשוק הסיבים הקמעונאי לזו שבשוק הסיטונאי. ברבעון השלישי נוספו נטו כ-5,000 מנויי סיבים קמעונאיים לרשת בזק, לעומת כ-29 אלף מנויים סיטונאיים. המשמעות היא שעיקר הגידול במספר החיבורים לרשת הגיע מלקוחות שמקבלים שירות באמצעות ספקיות אחרות, ולא ישירות מבזק.

כשאני מסתכל על הרכישות, על הכבל התת-ימי ועל הדאטה סנטרים, אני שואל את עצמי אם אנחנו רואים סוג של רוויה בשוק המקומי. במיוחד כשמסתכלים על הצמיחה של מנויי הסיבים הקמעונאיים לעומת הסיטונאיים, ורואים שהסיטונאים צומחים הרבה יותר מהר. במובן מסוים, בזק הופכת למי שמממנת את התשתית שעליה פועלות המתחרות שלה. האם זה מה שמוביל אתכם לחפש מנועי צמיחה חדשים, כולל רכישות כמו וויקום?

ראב"ד: "אני אתן גם לניר להוסיף, אבל רק נקודה חשובה. האסטרטגיה של בזק, ושל בזק כקבוצה, היא בראש ובראשונה תשתיות.

"אנחנו כל הזמן מדברים במונחים של take-up. קמעונאי וסיטונאי, שניהם טובים מאוד לחברה ולקבוצה. קשה להגיד על 8% צמיחה ב-EBITDA ו-40% צמיחה ברווח הנקי שזו רוויה של השוק.

"והעובדה שאנחנו לא עכשיו רוכשים ועושים קונסולידציה של מתחרות, דבר שהוא לא רלוונטי או כנראה לא אפשרי בשלב הזה, לא אומרת שיש רוויה בביקוש".

"יש לנו עוד לאן לצמוח בדור החמישי"

השאלה על הרוויה בשוק המקומי עלתה גם בהקשר של פלאפון. למרות הגידול במספר מנויי הדור החמישי, ההכנסה הממוצעת למנוי נותרה על 49 שקל, לעומת הרבעון המקביל. גם היעד שהציבה החברה ל-2029 עומד על כ-50 שקל בלבד.

אני מסתכל גם על ההכנסה הממוצעת למנוי בפלאפון. אתם נמצאים סביב 49 שקל, וביעדים ל-2029 מדברים על 50 שקל. במקביל, פרטנר הצליחה להעלות את ההכנסה הממוצעת למנוי. האם זה לא מלמד על מגבלה מסוימת ביכולת להמשיך לצמוח בשוק המקומי?

סיגל: "פרטנר עלתה בשלושה שקלים, בדיוק כמו שאנחנו עלינו. הם היו ב-43 שקל והגיעו ל-46 שקל, ואנחנו היינו ב-46 שקל ועלינו ל-49 שקל.

"מול הרבעון המקביל, אם אני לא טועה, פרטנר עלתה בשקל ואנחנו נשארנו יציבים. הסיבה, כמו שתיארתי, היא לחץ נקודתי בגלל יישום מכרז החשכ"ל. אבל בגדול יש לנו עוד לאן לצמוח בדור החמישי, כמובן. יש לנו את 5G MAX".

אבל אתם ממשיכים להשקיע בדור החמישי, ובכל זאת צופים הכנסה ממוצעת של כ-50 שקל בלבד גם ב-2029.

סיגל: "לא. אני כרגע ב-49 שקל, ושמנו ל-2029 יעד של 50 שקל. זאת אומרת שאנחנו כבר קרובים למה שהצבנו ל-2029".

אז אולי תצטרכו לעדכן גם את היעד הזה?

סיגל: "יכול להיות שנצטרך לעדכן את ה-50 שקל".

"נחפש רכישות שיחברו בין הקישוריות, הענן ואבטחת המידע"

מנכ"ל בזק ניר דוד ביקש להוסיף כי הכניסה לתחומים חדשים אינה נובעת בהכרח מהאטה בפעילות הקיימת, אלא מהאפשרות להרחיב את השירותים שבזק מספקת ללקוחותיה.

"אני רוצה רגע להתייחס לצמיחה האורגנית בתוך החברה", אמר. "החברה משקיעה הרבה מאוד, קודם כול במנועים האורגניים שלה. אנחנו רואים צמיחה בהכנסות, גידול ב-ARPU של 4.4% משנה לשנה, גידול ב-take-up וגידול בפעילות התשתיות של החברה. בכל מקום שאנחנו פועלים בו אנחנו רואים גידול, ואנחנו ממשיכים לעבוד שם מאוד חזק.

"במקביל אנחנו מחפשים דברים סינרגטיים, שהפעילויות האלה יסייעו לנו להמשיך לצמוח בקצבים אפילו גבוהים יותר.

"לדוגמה, בזק היום פועלת בתחום הענן, ופעילות הענן שלה היא מהצומחות ביותר במדינת ישראל. זו השקעה משמעותית שמשפיעה על תחום הענן והדיגיטל שלנו, ואנחנו ממשיכים להשקיע גם באבטחת מידע.

"כשאנחנו מדברים על רכישות, הכוונה היא גם לרכוש כלים שיחברו בין העולם שבו בזק חזקה היום, עולם הקישוריות, לבין עולם הענן שבו היא חזקה מאוד. נחפש תחומי אינטגרציה שיחברו ביניהם, ימשיכו את הצמיחה האורגנית של החברה ויוסיפו לה צמיחה משמעותית מבחוץ".