הריבית הקצרה בהודו מטפסת, והחברות סופגות את האינפלציה בעצמן

ברשת מקדונלדס במערב ובדרום הודו החליטו שלא לגעת במחירים מעבר להעלאה השנתית הקבועה. הירקות, שמן הבישול והסוכר התייקרו בחודשים האחרונים בקצב מהיר, אבל בהנהלה של וסטלייף, הזכיינית של הרשת, מעדיפים לספוג את העלות מאשר לראות פחות לקוחות בסניפים.

לפחות 15 חברות צריכה הודיות נוהגות כך. מפעילות KFC ופיצה האט, יצרנית הצבעים אסיאן פיינטס ורשת האופנה הזולה V-Mart מקפיאות מחירים או מהססות להעלות אותם, בנימוק שהביקושים לא יציבים. ורון בברג'ס, הבוטלרית של פפסיקו בהודו, כבר הזהירה שחומרי הגלם יכרסמו בשולי הרווח. ביונייטד ספיריטס, זרוע המשקאות של דיאג'ו, מספרים שדווקא מותגי האלכוהול הזולים נפגעים, כי הצרכנים בתחתית הסולם העירוני מקצצים ראשונים. בנסטלה הודו מעדיפים להתייעל מאשר להעלות מחירים לכל הרוחב.

האינפלציה בהודו טיפסה בספטמבר ל-5.54%, הרמה הגבוהה בכמעט שנתיים, ומחירי המזון עלו ב-7.74%. העימות במזרח התיכון הקפיץ מוקדם יותר השנה את מחירי הסחורות, והחברות הגדולות כבר העלו מחירים אז. סבב שני נראה להן עכשיו מסוכן.

הבנק המרכזי של הודו העלה לפני כחודש את הריבית ברבע אחוז ל-5.5%, ההעלאה הראשונה מאז פברואר 2023, והודיע על מדיניות של "הידוק מדוד". במקביל הוא מייבש את הכסף הפנוי במערכת הבנקאית. עודף הנזילות, שעמד בספטמבר על שיא של כ-11 טריליון רופי (כ-115 מיליארד דולר), התכווץ בסוף אוקטובר לכחצי טריליון, בין השאר בגלל תשלומי מסים. הבנק המרכזי הזרים כסף, אבל הגביל את הסיוע לכ-1.5 טריליון רופי, והריבית על הלוואות ללילה בין הבנקים עלתה אל קצה הטווח שהוא קובע.

הרופי, שנסחר השנה סביב 94-95 לדולר, הוא הסיבה העיקרית. סוחרים שמהמרים על היחלשות המטבע לווים רופי בזול וממירים אותו לדולרים, וכשהכסף הקצר מתייקר, ההימור הזה עולה להם יותר. נשמע כמו כלי חכם. בפועל, אותה ריבית קצרה מגיעה גם לחברה שמממנת מלאי לקראת החגים ולמשפחה עם הלוואה בריבית משתנה. בשוק מעריכים שהתשואות על אג"ח ממשלתיות קצרות ימשיכו לעלות, על רקע ציפיות להעלאות ריבית נוספות, והתשואה לעשר שנים עומדת על כ-7.2%.

בתחילת נובמבר הגיעו גם סימנים להקלה. משקיעים זרים קנו בתשעה ימים מניות הודיות בכ-5.6 מיליארד דולר (כ-530 מיליארד רופי) ושברו רצף של עשרה חודשים של משיכות, הרופי התחזק, והנזילות חזרה לעודף של כ-2.3 טריליון רופי. גם הנפט נסוג: הברנט יורד מתחת ל-94 דולר אחרי צניחה שבועית של כ-16%, ומאז המשיך לרדת. בהודו, שמייבאת את רוב הנפט שהיא צורכת, כל דולר פחות בחבית מקל על האינפלציה ועל המטבע.

ועדיין, הכלכלה צומחת בקצב של כ-7%, והפער בין המספר הזה לבין מה שמשקי הבית מרגישים בכיס הולך וגדל. ב-HSBC צופים שהפעילות המקומית תתמתן אחרי דצמבר, עם ביקוש חלש יותר מהמגזר הלא מאורגן ותנאי אשראי הדוקים. גם התעופה מאותתת על האטה: חברות התעופה בהודו קיצצו כ-600 טיסות שבועיות בעונת דיוואלי.

עונת דיוואלי מייצרת אצל רבות מחברות הצריכה כשליש מהמכירות השנתיות, והיא אמורה לרפד את הרבעון הנוכחי. התחזיות מצביעות על צמיחה של 3.5% בצריכה ברבעון, לעומת 5.2% ברבעון אפריל-יוני.