עופרה שטראוס נכנסת לדירקטוריון טופ גאם, שמניתה ירדה 35% השנה

ויטמין בצורת סוכריית גומי הפך בשנים האחרונות לאחד המוצרים המבוקשים על מדפי הפארם בצפון אמריקה, וחלק מהסוכריות האלה יוצאות ממפעל בשדרות. טופ גאם, החברה שמאחורי המפעל, הודיעה שעופרה שטראוס, יו"ר קבוצת שטראוס מאז 2001, מצטרפת לדירקטוריון שלה.

המינוי מגיע בנקודה רגישה עבור המניה. טופ גאם נסחרת בשווי של כ-1.1 מיליארד שקל, אחרי ירידה של כ-35% מתחילת השנה. בסוף יולי, ביום פרסום הדוח הרבעוני האחרון, השווי עמד על כ-1.6 מיליארד שקל, כך שעיקר הירידה התרחש בשלושת החודשים וחצי האחרונים. קבוצת שטראוס, לשם השוואה, שווה כ-13 מיליארד שקל, פי 12 בערך מהחברה שבדירקטוריון שלה תכהן בעלת השליטה.

הירידה במניה מגיעה דווקא בזמן שהמכירות ממשיכות לטפס. ברבעון השני הכניסה החברה כ-33.8 מיליון דולר, הרבעון העשירי ברציפות עם שיא הכנסות, והצמיחה האורגנית הגיעה לכ-50%. במחצית הראשונה כולה ההכנסות הסתכמו בכ-65.7 מיליון דולר, עלייה של כ-65%. מגזר תוספי התזונה, הלב של העסק, אחראי כבר לכ-87% מההכנסות, וצבר ההזמנות בו עלה לכ-57 מיליון דולר, לעומת כ-41 מיליון דולר שנה קודם. הרווח הלך בכיוון ההפוך: במקום רווח נקי של כ-3 מיליון דולר ברבעון המקביל, החברה עברה להפסד של כ-1.1 מיליון דולר, ושיעור הרווח הגולמי ירד לכ-28%, מכ-31%. להרחבה: טופ גאם יורדת: ההכנסות עלו ב-50%, והרבעון הסתיים בהפסד של 1.1 מיליון דולר.

חלק מהשחיקה נובע מהשקל החזק, שמייקר את הייצור בישראל ביחס להכנסות הדולריות, ממכסים על סחורה שנשלחת לארצות הברית ומעלויות המעבר למפעל החדש בשדרות. במקביל, ההתרחבות המהירה עולה כסף. בשנה שעברה קנתה טופ גאם את איילנד אבי הקנדית, ובמאי השלימה את רכישת פעילות ייצור סוכריות הגומי של P&L Development בארצות הברית, מהלך שנתן לה לראשונה מפעל בשוק המרכזי שלה ודלת לתחום הפארמה. בתוך חצי שנה ירדה יתרת המזומנים מכ-31.4 מיליון דולר לכ-15.1 מיליון דולר, והאשראי מהבנקים עלה מכ-14.2 מיליון דולר לכ-26.2 מיליון דולר.

ההנהלה צופה שבמחצית השנייה של השנה המכירות ישקפו קצב שנתי של יותר מ-145 מיליון דולר, ושמוצר של אחד הלקוחות ייכנס לרשת קוסטקו. היעד לטווח הארוך גבוה יותר: הכנסות של יותר מ-250 מיליון דולר בתוספי התזונה ושיעור EBITDA מתואם של יותר מ-20%. הדוח לרבעון השלישי יהיה הבדיקה הראשונה של התחזית הזו מאז הירידה במניה.

הצטרפותה של שטראוס היא מהלך לא שכיח. בעלי שליטה בחברות בסדר הגודל של שטראוס נוטים להתרכז בחברה שלהם, ולכן משקיעי קבוצת המזון עשויים לשאול כמה זמן ותשומת לב יופנו לתפקיד החדש. מנגד, מדובר בכיסא בדירקטוריון ולא בתפקיד ניהולי, והדירקטוריון של טופ גאם כבר מאויש בשמות מוכרים: רביב צולר, לשעבר מנכ"ל כיל, מכהן כיו"ר פעיל, ואייל שוחט, לשעבר מנכ"ל סודהסטרים, מנהל את החברה. בשלב זה המינוי לבדו אינו מעיד על השקעה של קבוצת שטראוס בטופ גאם, ועדיין, השאלה אם יגיע בהמשך גם קשר עסקי בין החברות נשארת פתוחה.

החיבור בין שתי החברות מתבקש בכמה מישורים. לשטראוס יש מפעל חטיפים מלוחים בשדרות, והקשר שלה לעיר ולנגב נמשך שנים. בצד העסקי, הקבוצה כבר מחפשת צמיחה מחוץ לקטגוריות המסורתיות שלה: באוקטובר הציגה אסטרטגיה לשנים 2027-2030, שכוללת כניסה לקטגוריות משיקות, בין היתר באמצעות רכישות, והשקעה של יותר מ-2 מיליארד שקל במפעלים ובתשתיות בישראל. עלית, מותג הממתקים של הקבוצה, השיקה השנה מסטיקים מועשרים בוויטמינים תחת המותג MUST, צעד קטן לכיוון השוק שבו טופ גאם פועלת. להרחבה: לא רק קפה: שטראוס רוצה להפוך לשחקנית ענק בברזיל ומכוונת לצמיחה שנתית של עד 9% ברווח.

שוק תוספי התזונה העולמי מגלגל יותר מ-200 מיליארד דולר בשנה, וגם בישראל הוא מושך שחקנים חדשים. תנובה השיקה מותג תוספים בשם HOLIS שמבוסס על מחקרי מיקרוביום, ורותם סלע הקימה עם כמיפל את Better, מותג תוספים שנמכר בסופר-פארם. להרחבה: רותם סלע עוברת מפרזנטורית לבעלת מותג: משקיעה 8 מיליון שקל בתוספי תזונה.