סטרטסיס חתכה את התחזית השנתית - למה המניה עולה?

סטרטסיס (Stratasys Inc -0.3%  ), יצרנית מדפסות התלת-ממד הישראלית-אמריקאית, מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השלישי ומצליחה לעקוף את תחזיות האנליסטים הן בשורת ההכנסות והן בשורת הרווח. במקביל, החברה מעדכנת כלפי מטה את תחזית ההכנסות והרווחיות לשנה כולה, בעקבות התארכות מחזורי המכירה ושינויים בתזמון ההזמנות הגדולות. למרות הורדת התחזית, השוק מגיב בחיוב לדוחות והמניה מטפסת בכ-4% במסחר המוקדם בוול סטריט, כמובן שזה התגובה הראשונית במסחר המוקדם שמאופיין במחזורים דלים והכל עשוי להתשנות.

זה לא שהשוק אוהב את התוצאות של סטרטסיס, המניה מדוכאת, איבדה 25% מתחילת השנה ו-30% בטווח של שנה, השוק כנראה 'נרגע' שהתחזית לא ירדה יותר ממה שההנהלה הפחיתה, ואם ננטרל את החוב (שכמעט ואין) והמזומן שיש הרבה, עם 200 מיליון דולר בקופה השוק מעריך את השווי פעילות של סטרטסיס בכ-300 מיליון דולר, שזה נמוך מאוד.  

הכנסות החברה ברבעון השלישי הסתכמו ב-142.6 מיליון דולר, עלייה של 4.1% לעומת 137 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד, ועלייה של 3.6% לעומת הרבעון הקודם. מדובר בתוצאה גבוהה במעט מתחזית האנליסטים להכנסות של 141.92 מיליון דולר. בשורה התחתונה, החברה דיווחה על רווח מתואם (Non-GAAP) של 3.5 מיליון דולר, או 4 סנט למניה, לעומת תחזית האנליסטים לרווח של 2 סנט למניה בלבד. ברבעון המקביל אשתקד הסתכם הרווח המתואם ב-1.5 מיליון דולר, או 2 סנט למניה.

גם בשורת הרווחיות התפעולית נרשם שיפור. ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-8 מיליון דולר, לעומת 5 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד, עלייה של 60%. שיעור הרווח הגולמי המתואם עלה ל-47.8%, לעומת 45.3% אשתקד, בין היתר הודות לשיפור בתמהיל מכירות המערכות ולזיכוי בגין מכסים, שקוזזו חלקית בשל ירידה בהכנסות מחומרים מתכלים.

במונחי GAAP, סטרטסיס עדיין מפסידה, אך ההפסדים מצטמצמים. החברה דיווחה על הפסד נקי של 10.2 מיליון דולר, או 12 סנט למניה, לעומת הפסד של 55.6 מיליון דולר ברבעון המקביל. עם זאת, ההפסד אשתקד כלל ירידת ערך חד-פעמית שאינה במזומן של 33.9 מיליון דולר, הקשורה להשקעת החברה ב-Ultimaker, כך שחלק ניכר מהשיפור נובע מהיעדר ההוצאה החריגה.

אחד ממנועי הצמיחה הבולטים בדוחות הוא תחום התעופה, החלל והביטחון, שהפך לתחום העסקי הגדול ביותר של סטרטסיס. ההכנסות בתחום צמחו ביותר מ-35% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ובכ-25% לעומת הרבעון השני של השנה. במקביל, הכנסות החברה ממכירת מערכות הסתכמו ב-35.9 מיליון דולר, עלייה של כ-12% לעומת 32.1 מיליון דולר בשנה שעברה.

ד"ר יואב זייף, מנכ"ל סטרטסיס, התייחס לתוצאות ואמר: "תוצאות הרבעון השלישי שלנו משקפות את ההתקדמות המתמשכת והמצליחה במעבר מאבות-טיפוס לייצור, כפי שבא לידי ביטוי בצמיחה של 4.1% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, הנתמכת בניהול הוצאות אחראי".

זייף הוסיף כי "התחום העסקי הגדול ביותר שלנו, תעופה, חלל וביטחון, צמח בלמעלה מ-35% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, לצד צמיחה בתחום תעשיית הרכב, השיניים ו-Stratasys Direct".

התחזית עודכנה למטה

למרות השיפור בתוצאות הרבעוניות, התחזית המעודכנת לשנת 2026 מציגה תמונה זהירה יותר. סטרטסיס צופה כעת הכנסות בטווח של 556-561 מיליון דולר, לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 565-575 מיליון דולר. מדובר בהפחתה של 11.5 מיליון דולר במרכז טווח התחזית, ובתחזית שנמוכה גם מקונצנזוס האנליסטים להכנסות שנתיות של כ-565.2 מיליון דולר.

החברה הפחיתה גם את תחזית ה-EBITDA המתואם לטווח של 24-26 מיליון דולר, לעומת התחזית הקודמת ל-25-30 מיליון דולר. שיעור הרווח התפעולי המתואם צפוי לעמוד על 0.6%-0.9%, לעומת התחזית הקודמת ל-0.7%-1.5%.

מנגד, החברה מצמצמת את תחזית ההוצאות התפעוליות המתואמות ל-256-257 מיליון דולר, לעומת 260-262 מיליון דולר בתחזית הקודמת. תחזית הרווח המתואם למניה עומדת כעת על 10-12 סנט לשנה כולה, לעומת 9-14 סנט בתחזית הקודמת, ובדומה לקונצנזוס האנליסטים שעומד על 11 סנט למניה.

הורדת התחזית נובעת, לדברי החברה, מהתארכות מחזורי המכירה ומתנודתיות גבוהה יותר בתזמון ההזמנות הגדולות, במיוחד בפרויקטים המיועדים לייצור תעשייתי. המשמעות היא שחלק מהביקושים שבהם החברה נתקלת אינם מתורגמים להזמנות ולהכנסות בקצב שציפתה לו קודם לכן.

זייף התייחס לכך במפורש: "אנו ממשיכים לראות התעניינות גבוהה מצד לקוחות לאורך כל צבר ההזמנות העתידיות שלנו, לצד לוחות זמנים ממושכים ומשתנים יותר לעסקאות ממוקדות ייצור, אשר שילבנו בתחזית המעודכנת שלנו".

לדבריו, "הביקוש לייצור תוספתי תעשייתי הופך יותר ויותר לביקוש מובנה בשוק, כשהוא מונע ממגמות-על כגון החזרת הייצור למדינות המקור (onshoring), מהירות, עלות והצורך בשרשראות אספקה עמידות".

סטרטסיס מסיימת את הרבעון עם יתרת מזומנים, שווי מזומנים ופיקדונות לטווח קצר של 210.7 מיליון דולר, וללא חוב פיננסי. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הסתכם ב-3.5 מיליון דולר, לעומת 6.9 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. המאזן מאפשר לחברה להמשיך להשקיע בפיתוח ובהרחבת הפעילות, גם כאשר קצב הצמיחה מתון יחסית.