שוקי התחזיות משתוללים: מה הסיכוי שג'נסן הואנג יפרוש מאנבידיה - ומתי זה יקרה?

מה הסיכוי שג'נסן הואנג, האיש שהקים את אנבידיה והפך אותה לאחת החברות הגדולות בעולם, ייאלץ לעזוב את תפקידו בעקבות הפרשה שמסעירה את וול סטריט? 

אם תפתחו היום את שוקי התחזיות תוכלו להתחיל ולחשב את ההסתברויות כשהשווקים כבר פתחו אופציות להמר על הפרישה. ספוילר הסיכויים שנותנים לזה נמוכים מאוד, לפחות בטווח המיידי אבל ככל שמתרחקים בלוח השנה, הסיכויים שהואנג יסיים את תפקידו עולים, ובמקביל גובר הדיון על המשמעות האפשרית עבור ענקית השבבים.

באתר התחזיות פולימרקט (Polymarket), שבו המשתתפים סוחרים בחוזים על התרחשות אירועים עתידיים, מעניקים עכשיו הסתברות של כ-16% בלבד לכך שהואנג יודיע על התפטרותו או שיוכרז על הדחתו עד 31 בדצמבר 2026. ההסתברות עולה ל-27% עד סוף מרץ 2027 ולכ-39% עד סוף דצמבר 2027. היקף המסחר המצטבר בחוזים האלה כבר מתקרב למיליון דולר.

בפלטפורמת התחזיות המתחרה קלשי (Kalshi) מתמחרים סיכוי של כ-39% לכך שהואנג יעזוב את תפקיד המנכ"ל לפני 1 ביולי 2027. בהסתכלות רחוקה יותר, עד תחילת 2028, ההסתברות עולה לכ-49%. חשוב לזכור שמדובר במחירי חוזים שנקבעים במסחר ולא בתחזיות רשמיות של אנבידיה או של האנליסטים. בנוסף, החוזים מתייחסים למועדים שונים ולתנאי הכרעה שאינם זהים לחלוטין, והמחירים עשויים להשתנות במהירות.

הנתונים מצביעים על כך שהתרחיש המרכזי בטווח המיידי הוא המשך כהונתו של הואנג, אולם האפשרות לעזיבתו כבר אינה שאלה תיאורטית בלבד. צריך גם להבחין בין הדחה בעקבות הפרשה לבין פרישה מסיבות אחרות: החוזים אינם מחייבים שעזיבה תתרחש דווקא על רקע החקירה, ולכן העלייה בהסתברות לאורך זמן אינה בהכרח מעידה על הערכה שהפרשה תוביל להדחתו.

כמה תעלה לאנבידיה עזיבה של הואנג?

הסוגיה שמעסיקה את המשקיעים אינה רק האם הואנג יישאר בתפקידו, אלא מה יקרה לאנבידיה אם יעזוב. האנליסט דן אייבס מבית ההשקעות Yorkville Ives מעריך כי עזיבת המנכ"ל עלולה להפחית בין 25% ל-30% משוויה של החברה, כלומר מחיקה אפשרית של כ-1.1-1.3 טריליון דולר לפי שווי השוק שעליו התבססה ההערכה.

אייבס אינו סבור שהדחה היא התרחיש הסביר ביותר, אבל מזהיר כי התלות החריגה של החברה במנכ"ל שלה יוצרת סיכון מהותי. הואנג מנהל את אנבידיה מאז הקמתה ב-1993, והיה מעורב באופן ישיר בהחלטות האסטרטגיות שהפכו אותה מיצרנית שבבים גרפיים לשחקנית המרכזית בתשתיות הבינה המלאכותית. הוא גם ממלא תפקיד משמעותי ביחסים עם לקוחות הענק ובקשרים עם הממשל האמריקאי.

בברנשטיין הצביעו על אותה תלות. אנליסט השבבים סטייסי רסגון אמר כי "ג'נסן הוא אנבידיה, ואנבידיה היא ג'נסן", והדגיש את הקושי למצוא מנהל שיוכל להחליף אותו. המבנה הארגוני השטוח יחסית שבנה הואנג, שבו עשרות מנהלים מדווחים אליו ישירות, רק מגביר את החשש מהיעדר יורש ברור.

הדירקטוריון מביע אמון - אבל החקירה נמשכת

הדיון על עתידו של הואנג מתנהל על רקע החשדות לקשר בינו לבין אליס הואנג, בכירה לשעבר בחברת מרכזי הנתונים מגהספיד מסינגפור, שעל פי דיווחים נמצאת תחת חשד של גורמי מודיעין אמריקאיים לפעילות עבור סין. הואנג הודה בקיומו של קשר מחוץ לנישואיו, אולם לא הוכח כי העביר מידע רגיש או סודות מסחריים לגורמים זרים.

• "ג'נסן הוא אנבידיה": האנליסט שמזהיר ממחיקה של 1.3 טריליון דולר במידה והמנכ"ל המיתולוגי יפרוש
• מה הסתיר ג'נסן הואנג מהמשקיעים? פרשת הריגול מגיעה לבית המשפט

הפרשה כבר הגיעה גם לבית המשפט, לאחר שבעל מניות הגיש תביעה נגד אנבידיה והואנג בטענה שהחברה הסתירה מידע מהותי מהמשקיעים בנוגע לקשריו של המנכ"ל ולסיכונים העסקיים והביטחוניים שנבעו מהם. התביעה נמצאת בשלביה הראשונים, והטענות טרם הוכרעו.

במקביל, דירקטוריון אנבידיה הודיע על פתיחת חקירה עצמאית, שתתבצע בפיקוח דירקטורים בלתי תלויים ובליווי משפטי חיצוני. בחברה מדגישים כי בשלב זה אין סיבה להאמין שסודות מסחריים או אינטרסים של הביטחון הלאומי האמריקאי נפגעו. הדירקטוריון אף הביע אמון בהואנג ובהנהלה, והמנכ"ל התחייב לשתף פעולה עם הבדיקה.

חוסר הוודאות נוגע כעת לשני תרחישים שונים. הראשון הוא האפשרות שהחקירה תסתיים ללא ממצאים מהותיים והואנג ימשיך להוביל את אנבידיה. השני הוא מצב שבו הבדיקות יחשפו מידע שיגביר את הלחץ על המנכ"ל, גם אם פעילות החברה עצמה תמשיך לצמוח.

כך או כך, שוקי התחזיות עדיין מעריכים שעזיבה בטווח הקרוב אינה התרחיש הסביר ביותר. אלא שבחברה שבה אנליסטים מייחסים למנכ"ל אחד עד 30% מהשווי, גם אפשרות בעלת הסתברות נמוכה יחסית היא סיכון שהמשקיעים מתקשים להתעלם ממנו.