צחי נחמיאס מסתער על אירופה - אבל הזינוק ברווח של מגה אור נובע בעיקר משערוכים

מגה אור מגה אור 2.59%   של צחי נחמיאס ממשיכה להגדיל את הפעילות בתחום חוות השרתים, ובמקביל מסמנת יעד חדש - אירופה. לצד דוחות הרבעון השלישי, שמציגים צמיחה בהכנסות וברווחיות לצד רווחי שערוך משמעותיים, הודיעה החברה כי הדירקטוריון אישר כניסה לתחום הייזום, ההקמה והתפעול של מרכזי נתונים באירופה באמצעות החברה הבת מגה די.סי. המהלך נמצא עדיין בשלבי בחינה ראשוניים, אך הוא עשוי להרחיב את פעילות חוות השרתים של הקבוצה, שעד כה התרכזה בישראל.

מגה אור סיימה את הרבעון השלישי עם רווח נקי של כ-243.1 מיליון שקל, עלייה של 34.4% לעומת כ-180.9 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. עם זאת, חלק משמעותי מהרווח נובע מעליית שווי הנדל"ן להשקעה. רווחי השערוך הסתכמו בכ-276.2 מיליון שקל, לעומת כ-64.1 מיליון שקל ברבעון המקביל, בעיקר כתוצאה מהתקדמות בפרויקטים של מרכזי נתונים ומהתקרבותם לשלב שבו יתחילו להניב הכנסות. מדובר ברווחים חשבונאיים שאינם מייצגים תזרים מזומנים שנכנס לקופת החברה.

בפעילות השוטפת נרשמה גם כן צמיחה. ההכנסות מדמי שכירות וניהול הסתכמו בכ-101.5 מיליון שקל, עלייה של 22.9% לעומת התקופה המקבילה. הגידול נבע מאכלוס נכסים חדשים, חתימה על חוזי שכירות חדשים וכן מעלייה בדמי השכירות ובהצמדה למדד.

ה-NOI, הרווח התפעולי מהנכסים, עלה בכ-18.2% והסתכם ב-122.4 מיליון שקל, לעומת 103.6 מיליון שקל ברבעון המקביל. ה-NOI מנכסים זהים צמח ב-3%, נתון שמשקף את השיפור בנכסים הקיימים בנטרול תרומת הנכסים החדשים. ה-NOI המיוחס לחלק הבעלים הסתכם בכ-118.5 מיליון שקל, עלייה של כ-19%.

גם ה-FFO לפי גישת ההנהלה, מדד המשמש להערכת הרווחיות השוטפת של חברות נדל"ן מניב, הציג שיפור והסתכם בכ-91.5 מיליון שקל, לעומת 77.8 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של 17.5%. הגידול נבע בעיקר מהתרחבות ה-NOI ומירידה בהוצאות הריבית הריאלית. ה-FFO למניה עלה ל-2.40 שקלים, לעומת 2.12 שקלים ברבעון המקביל.

אחרי ישראל - מגה אור בוחנת הקמת חוות שרתים באירופה

במקביל לפרסום התוצאות, דיווחה מגה אור כי הדירקטוריון אישר ב-10 בנובמבר כניסה לפעילות מרכזי נתונים באירופה באמצעות מגה די.סי, חברה בת בבעלות מלאה. הפעילות המתוכננת תכלול ייזום, תכנון, הקמה ותפעול של חוות שרתים, בדומה למודל שמקדמת החברה בישראל.

לפי הדיווח, מגה אור בוחנת כמה הזדמנויות השקעה במדינות שונות באירופה, כאשר חלק מהאפשרויות נבחנות בשיתוף עם ביג מרכזי קניות. עם זאת, בחברה מדגישים כי טרם התקבלה החלטה על השקעה בפרויקט מסוים, ולא ניתן בשלב זה להעריך את היקף ההשקעות, מקורות המימון או לוחות הזמנים. במילים אחרות, מדובר בכניסה לתהליך של בחינת השקעות ולא בעסקה שכבר יצאה לפועל.

המהלך מגיע בתקופה שבה פעילות חוות השרתים בישראל מתמודדת עם מגבלות הולכות וגוברות בתחום אספקת החשמל. ביולי האחרון הקפיאה רשות החשמל את הטיפול בבקשות חדשות לחיבור חוות שרתים, לאחר שהיקף הבקשות הגיע לכ-27 אלף מגה-וואט, הרבה מעבר ליכולת האספקה של המשק. באוקטובר פורסם שימוע נוסף הכולל הצעה למגבלות על חיבורים חדשים ולהסדרת השלת עומסים החל מ-2028.

מגה אור ציינה בדוחות כי היא בוחנת את השלכות השימוע, אך בשלב זה אינה יכולה להעריך את השפעתו. פעילות באירופה עשויה לאפשר לקבוצה לפזר את השקעותיה בין שווקים שונים ולא להסתמך רק על זמינות החשמל והרגולציה בישראל, אם כי גם בשווקים האירופיים הקמת מרכזי נתונים מחייבת הבטחת אספקת חשמל, היתרים והשקעות הון משמעותיות.

• מחזיק ב-7% מדסק"ש טוען: יש בחברה קבוצת שליטה, וחוק הריכוזיות אוסר את המבנה
• מגה אור איבדה 10 מיליארד שקל מהשיא - הדוח הטוב לא ישנה את המגמה

כ-486 מגה-וואט בהקמה - והשלב הבא הוא הפקת ההכנסות

בישראל ממשיכה מגה אור לקדם באמצעות מגה די.סי פרויקטים של מרכזי נתונים בהספק כולל של כ-486 מגה-וואט IT המצויים בשלבי הקמה שונים. לפי החברה, מסירת המתקנים הראשונים ללקוחות צפויה להתחיל כבר ברבעון הרביעי של 2026, כאשר פרויקטים נוספים אמורים להיכנס לפעילות בהדרגה במהלך השנים הקרובות.

המשמעות מבחינת המשקיעים היא מעבר הדרגתי משלב ההשקעות והקמת המתקנים לשלב שבו הנכסים מתחילים להניב הכנסות משכירות. כבר בדוחות הנוכחיים ניתן לראות את השפעת ההתקדמות על רווחי השערוך, אך התרומה לתזרים השוטף תלויה בהשלמת ההקמה, במסירת המתקנים ובהפעלתם בהתאם ללוחות הזמנים.

לצד הפרויקטים הנמצאים בהקמה, החברה מחזיקה בקרקעות ובמתחמים נוספים לפיתוח עתידי. בין היתר מדובר במתחם אליאנס בחדרה, שבו רכשה השנה קרקעות לצורך קידום קמפוס מרכזי נתונים. עם זאת, הקפאת חיבורי החשמל והאי-ודאות הרגולטורית ממשיכות להיות גורם מרכזי בהערכת הפוטנציאל של הפרויקטים העתידיים, בעיקר אלה שעדיין אינם מחזיקים בהתחייבויות חיבור מאושרות.

בצד הפיננסי, מגה אור מציגה שיעור תפוסה של כ-99% בנכסיה המניבים. יחס החוב לשווי נכסי הקבוצה (LTV) עמד בסוף ספטמבר על 47%, לעומת 46% בסוף 2025, ועלות החוב המשוקללת עמדה על 2.62%. ההון למניה לפי גישת ההנהלה עלה ל-175 שקל, לעומת 129 שקל בסוף השנה שעברה, בין היתר על רקע הגידול בשווי הנכסים. הדירקטוריון הכריז גם על חלוקת דיבידנד בהיקף של 50 מיליון שקל, המשקף כ-1.31 שקל למניה.