שווי של 5.4 טריליון דולר: הודו עקפה שוב את טייוואן

תעודות סל על מניות הודו, שעד לא מזמן נחשבו פריט אקזוטי בתיק של חוסך ישראלי, נסחרות היום גם בתל אביב, ומי שקנה כזו לפני שבועיים כבר מחזיק ברווח יפה על הנייר. הגל הזה החזיר את הבורסה ההודית לחמישיית שוקי המניות הגדולים בעולם: שווי השוק שלה טיפס לכ-5.4 טריליון דולר, והיא עקפה שוב את טייוואן. לפניה נשארו ארה"ב, סין, יפן והונג קונג.

במאי טייוואן עקפה את הודו, עם כ-4.95 טריליון דולר מול כ-4.92, בעיקר בזכות הזינוק במניית TSMC, יצרנית השבבים הגדולה בעולם. בסוף יוני הודו חזרה לזמן קצר למקום החמישי עם כ-5.04 טריליון. מדובר בשני שווקים שבנויים כמעט הפוך: בטייוואן שולטות חברות השבבים שנהנו מגל הבינה המלאכותית, ובהודו המשקל הגדול הוא של בנקים, צריכה פנימית ותעשייה.

גל המכירות במניות הבינה המלאכותית, שהחריף אחרי הניצחון של הדמוקרטים בבחירות האמצע בארה"ב, הכניס את מדד טאייקס הטייוואני לשוק דובי. ביום מסחר אחד בתחילת החודש הוא איבד כ-3.6%. נראה שחלק מהכסף שיצא משווקי הטכנולוגיה של אסיה עבר למומבאי: משקיעים זרים קנו בנובמבר מניות הודיות בכ-550 מיליארד רופי, קרוב ל-6 מיליארד דולר, הקנייה החודשית הגדולה שלהם מאז ספטמבר 2024.

מדד ניפטי 50 נעל אתמול ב-25,255 והסנסקס ב-81,879, הרמות הגבוהות שלהם מאז פברואר. מתחילת החודש עלו שני המדדים בכ-10%, ורצף העליות של הסנסקס לקראת דיוואלי, חג האורות ההודי, היה הארוך ביותר שלו מזה יותר משנתיים. הבנקים הובילו, עם עלייה של כ-11% בחודש, ובשמונה ימי מסחר נוספו לשווי השוק יותר מ-320 מיליארד דולר.

עונת הדוחות של הרבעון השני נתנה לעליות בסיס. לפי הערכות בשוק, הרווחים של חברות הניפטי צמחו בכ-24%, הקצב המהיר ביותר מזה שלוש שנים, והמכפילים ירדו לרמות סבירות יותר. במקביל ירד מחיר חבית ברנט לסביבות 92-93 דולר, הנמוך מזה כעשרה שבועות. הודו מייבאת את רוב הנפט שהיא צורכת, וכל ירידה במחירו מקלה על האינפלציה ועל הגירעון בסחר. הרופי התחזק לכ-93.8 לדולר, השער החזק שלו מאז אפריל.

קרן מחקה על מדד הודי שנסחרת בתל אביב נמדדת בשקלים, ולכן התשואה בפועל תלויה גם בשער הרופי מול הדולר ובשער הדולר מול השקל. דוגמה פשוטה: 10,000 שקל שהושקעו במדד שעלה ב-8% יהפכו לכ-10,800 שקל, אבל אם באותה תקופה השקל התחזק ב-3% מול הדולר, יותר מ-300 שקל מהרווח נמחקים בדרך, ודמי הניהול יורדים מהיתרה. התחזקות הרופי בשבועות האחרונים פעלה בכיוון ההפוך והוסיפה לתשואה.

האינפלציה בארה"ב עלתה ב-0.4% באוקטובר, השוק מתמחר העלאת ריבית של הפד בדצמבר, ותשואת אג"ח האוצר ל-10 שנים חזרה לסביבות 5%. ריבית גבוהה בארה"ב נוטה למשוך כסף משווקים מתעוררים כמו הודו, וזה הסיכון העיקרי לגל הנוכחי. גם הדירוג עלול להתהפך: מניות השבבים חזרו לרמות של 2022, ואם הן יתאוששו, טייוואן עשויה להחזיר לעצמה את המקום החמישי.