האג"ח של ג'טבלו נסחרות ב-40 סנט, והנושים מתארגנים מול החברה
תיירות קבוצת נושים של ג'טבלו, שמחזיקה באג"ח בהיקף 2 מיליארד דולר לפירעון ב-2031 ובהלוואה בכירה מובטחת של כ-740 מיליון דולר, שכרה את חברת הייעוץ PJT פרטנרס ואת משרד עורכי הדין אקין גאמפ, שניהם בעלי ניסיון בהסדרי חוב. חברת התעופה האמריקאית ממשיכה לטעון שאינה מנהלת מגעים עם הנושים ושאינה שוקלת ארגון מחדש של החוב.
התארגנות כזאת מאפשרת לנושים לפעול כגוש אחד: הם מתאמים עמדות, חולקים את עלות היועצים ומקשים על החברה לסגור עסקאות נפרדות עם חלק מהם על חשבון האחרים. בשוק האג"ח האמריקאי זה צעד שכיח כשמחיר החוב יורד לרמות של מצוקה, ובדרך כלל הוא קודם למשא ומתן ולא מעיד בהכרח על פשיטת רגל קרובה.
אג"ח 2031, שמגובות בתוכנית הנאמנות TrueBlue, נסחרו לפני כחודש סביב 80 סנט לדולר וירדו מאז לטווח של 40-45 סנט. המניה נגעה בשפל של 2.16 דולר והתאוששה בהמשך לסביבות 2.8 דולר. מחיר כזה באג"ח משקף ציפייה של השוק שחלק מהקרן לא יוחזר במלואו.
הידעת?ג'טבלו כמעט בלעה את ספירית
הדוח הרבעוני האחרון של ג'טבלו הראה הכנסות של 2.8 מיליארד דולר ברבעון השלישי, לעומת 2.3 מיליארד דולר בתקופה המקבילה. ההפסד הנקי התרחב ל-257 מיליון דולר מ-143 מיליון, וההפסד התפעולי הגיע ל-144 מיליון דולר. את רוב השחיקה הסבירה החברה בדלק: המחיר הממוצע לגלון קפץ בכ-57% בשנה, על רקע המלחמה בין ארה"ב לאיראן.
המנכ"לית ג'ואנה גרטי אמרה בשיחת המשקיעים שהמימון הקיים מספיק כדי להעביר את החברה עד 2027-2028, אז היא צופה לחזור לתזרים מזומנים חופשי חיובי. לדבריה יש פער בין מה שמשדר שוק האג"ח לבין ההתקדמות בעסק עצמו. ההנהלה מצביעה על עליית התעריפים, על ההתרחבות בפורט לודרדייל ועל BlueFirst, מחלקה ראשונה חדשה שתושק בחודש הבא.
הידעת?ההגנה המיוחדת של מחכירי המטוסים
במאזן, החוב של ג'טבלו עומד על כ-8.5 מיליארד דולר כולל התחייבויות חכירה. הנזילות בסוף הרבעון השלישי הסתכמה ב-2.2 מיליארד דולר, מתוכם 1.6 מיליארד במזומן ובניירות ערך ו-600 מיליון דולר במסגרת אשראי לא מנוצלת מסיטיבנק. החוב המגובה ב-TrueBlue כולל אמת מידה של נזילות מינימלית בסך 750 מיליון דולר, שנבדקת בסוף כל רבעון. בנוסף, כשני שלישים מהרכוש, הציוד והנכסים הבלתי מוחשיים של החברה כבר משועבדים, מה שמצמצם את היכולת לגייס חוב מובטח נוסף. ג'טבלו לא סיימה שנה ברווח נקי מאז 2019.
חלק מצי האיירבוס של החברה מושבת בגלל תקלת המתכת האבקתית במנועי פראט אנד וויטני, ובתמורה ג'טבלו תקבל זיכויים של עד 105 מיליון דולר לרכישות עתידיות מהיצרנית. אותה תקלה הופיעה בין הסיבות שציינה אייר בלטיק הלטבית כשנכנסה להליך פרק 11 לפני כחודשיים. גם ספירית, המתחרה מפלורידה, נכנסה להליך כזה, ומאז היא מוכרת נכסים. להרחבה: מה שווים 100 מיליון מיילים? גוגל משלמת 10 מיליון דולר על מאגרי ספיריט.
בבנק UBS העלו את ההמלצה על ג'טבלו מ"מכירה" ל"ניטרלי" והעריכו שהחברה תשרוף כ-660 מיליון דולר במחצית השנייה של 2026 ותסיים את השנה עם נזילות של יותר מפי שניים מהרף המינימלי. מועד הפירעון הגדול הקרוב של ג'טבלו נקבע ל-2029, אז אמורים לעמוד לפירעון כ-1.84 מיליארד דולר.
