ההפסד של מרים אדלסון תופח ל-10 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס איבדה 45% מתחילת השנה
רבעון נוסף, אכזבה נוספת. לאס וגאס סנדס, חברת הקזינו והמלונאות שבשליטת מרים אדלסון ומשפחתה, פרסמה השבוע את תוצאות הרבעון השלישי, ושוב פספסה את תחזיות האנליסטים בשורת ההכנסות ובשורת הרווח. המניה ירדה בימים שאחרי הדוח, ומאז תחילת השנה היא איבדה כ-45% מערכה: מכ-65 דולר בסוף 2025 לכ-35.7 דולר. הדוח הקודם, לפני שלושה חודשים, גם היה חלש והמניה ירדה בעקבותיו. אז הירידה המצטברת מתחילת השנה עמדה על כ-30%, והיא מחקה כ-7 מיליארד דולר מהשווי של אדלסון, בעלת המניות העיקרית. עכשיו זה כבר הפסד של 10 מיליארד דולר, כששווי ההחזקה ירדה מ-22 מיליארד בתחילת השנה ל-12 מיליארד דולר כעת.
(אייטם על הרבעון הקודם: מרים אדלסון הפסידה 7 מיליארד דולר מתחילת השנה; מניית לאס וגאס סנדס נפלה 30%)
הרווח נשחק, והשוק ציפה ליותר
ההכנסות נטו של החברה הסתכמו ברבעון ב-3.22 מיליארד דולר, ירידה של 3.5% לעומת 3.33 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד, ומתחת לציפיות האנליסטים שעמדו גם הן על כ-3.33 מיליארד דולר. הרווח הנקי ירד ב-28% ל-352 מיליון דולר, לעומת 491 מיליון דולר שנה קודם, והרווח המיוחס לבעלי המניות של החברה הסתכם ב-304 מיליון דולר. הרווח המתואם למניה עמד על 54 סנט, הרבה מתחת ל-73 סנט שציפו לו בשוק ול-78 סנט ברבעון המקביל. כלומר, פער של כמעט 20 סנט לכל מניה.
גם ה-EBITDA המתואם של הנכסים, המדד שהענף מסתכל עליו יותר מכל, ירד בכ-17% ל-1.12 מיליארד דולר, לעומת 1.34 מיליארד דולר שנה קודם. שיעור הרווחיות ברמה הזאת ירד מ-40.3% ל-34.8%. ההוצאות התפעוליות של אתרי הנופש עלו ב-5% ל-2.1 מיליארד דולר, בזמן שההכנסות מהקזינו ירדו ל-2.37 מיליארד דולר, לעומת 2.51 מיליארד דולר שנה קודם.
סינגפור, שהחזיקה את החברה, נחלשה
בדוח הקודם מקאו הייתה הבעיה, בעיקר בגלל שיעור זכייה נמוך במשחקי ה-VIP. הפעם הנקודה החלשה עברה לסינגפור. ההכנסות של מרינה ביי סנדס ירדו לכ-1.29 מיליארד דולר, לעומת 1.44 מיליארד דולר ברבעון המקביל, וה-EBITDA של האתר ירד ב-21% ל-590 מיליון דולר. הרווחיות שם ירדה מ-51.7% ל-45.6%. מדובר בנכס שנחשב בשנים האחרונות לעמוד התווך של החברה, ולכן החולשה בו מטרידה את המשקיעים במיוחד.
במקאו ההכנסות דווקא עלו מעט, לכ-1.94 מיליארד דולר, אבל ה-EBITDA שם ירד ב-12% ל-529 מיליון דולר. המשמעות היא שהחברה מוכרת יותר, אבל מרוויחה פחות מכל דולר. סנדס צ'יינה, הזרוע המקומית, רשמה עלייה של 1.4% בהכנסות לצד ירידה של כמעט 30% ברווח הנקי, ל-191 מיליון דולר. ההנהלה ציינה שההשקעות בשירות ובאירוח במקאו תרמו לגידול בהיקפי המשחק בכל המגזרים.
בצד החיובי, החברה ממשיכה להחזיר הון לבעלי המניות בקצב גבוה. ברבעון היא רכשה מניות שלה בכ-950 מיליון דולר, כ-21 מיליון מניות במחיר ממוצע של כ-45.3 דולר, הרבה מעל המחיר הנוכחי. מאז שחודשה תוכנית הרכישה בסוף 2023 החברה רכשה כ-19% מהמניות שלה בהשקעה של כ-7 מיליארד דולר, ונותרו לה עוד כ-5 מיליארד דולר בתוכנית. הדירקטוריון הודיע גם על העלאה של 20% בדיבידנד הקבוע ל-2027, ל-1.44 דולר למניה בשנה.
מבחינת המאזן, החברה סיימה את הרבעון עם יתרות מזומנים של כ-2.86 מיליארד דולר וחוב של כ-15.3 מיליארד דולר, לצד מסגרות אשראי זמינות של כ-4.3 מיליארד דולר ועוד כ-4.6 מיליארד דולר שמיועדים להרחבת מרינה ביי סנדס. ההנהלה חוזרת ומדגישה שהיא בטוחה באסטרטגיה ארוכת הטווח בסינגפור ובמאקאו, אבל המשקיעים, לפחות לעת עתה, מעדיפים לראות שיפור בשורה התחתונה.
