מרים אדלסון הפסידה 7 מיליארד דולר מתחילת השנה; מניית לאס וגאס סנדס נפלה 30%

לאס וגאס סנדס Las Vegas Sands Corp 1.45%  , חברת בתי הקזינו והמלונאות שבשליטת מרים אדלסון ומשפחתה, פרסמה אמש, לאחר סיום המסחר בוול סטריט, תוצאות חלשות יחסית לרבעון השני של השנה, שבהן פספסה את תחזיות האנליסטים בשורת ההכנסות וגם בשורת הרווח. המשקיעים הגיבו באכזבה והמניה איבדה כ-3% נוספים, אך בהדרגה תיקנה וכעת היא בעלייה של כ-1.5%. ועדיין - מתחילת השנה המניה נפלה ב-30% ומחקה כ-7 מיליארד דולר מהשווי של מרים אדלסון בעלת המניות העיקרית.  

עם זאת, הנהלת החברה הציגה בשיחת הוועידה  ביטחון לגבי ההמשך ואופטימיות לטווח הבינוני-ארוך, עם המשך פיתוח הרחבה ושיפוץ של בתי הקזינו והמלונות בסינגפור ובמאקאו, כולל הרחבת מרינה ביי סנדס המתוכננת להיפתח בתחילת 2031. במקביל החברה ממשיכה ברכישה עצמית של מניות וחלוקת דיבידנדים.

לאס וגאס סנדרס נסחרת בוול סטיר בשווי של כ-30.3 מיליארד דולר. ההכנסות הצפויות בשנה הקרובה עומדות על מעל 14 מיליארד דולר והרווח הצפוי עומד על כ-2.3 מיליארד דולר - מה שמעמיד את התמחור שלה על מכפיל רווח חזוי של כ-12.5. מכפיל יחסית נמוך שמבטא בעיקר את הסיכון העיקרי של בתי הקזינו - המעבר המתמשך להימורים דיגיטליים, כששוק התחזיות הופך לסוג של קזינו דיגיטלי ענק.   

פער של 23% לציפיות האנליסטים

הרווח המתואם של לאס וגאס סנדס הסתכם ברבעון השני ב-59 סנט למניה, לעומת ציפיות האנליסטים לרווח של 77 סנט למניה ורווח של 79 סנט למניה ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות החברה הסתכמו ב־3.15 מיליארד דולר, מתחת לתחזית השוק שעמדה על 3.37 מיליארד דולר. אחת הסיבות המרכזיות לתוצאות החלשות הייתה שיעור זכייה נמוך במיוחד של החברה במשחקי ה־VIP במאקאו. שיעור הזכייה במשחקים אלה הסתכם ב-1.35% בלבד. בקזינו יש אמנם יתרון סטטיסטי לבית לאורך זמן, אך ברבעון מסוים יכולים המהמרים לזכות יותר מהרגיל, והקזינו נשאר עם חלק קטן יותר מהכסף שעבר בשולחנות. זה בדיוק מה שקרה ללאס וגאס סנדס ברבעון החולף.

כתוצאה מכך, ה-EBITDA של פעילות החברה במאקאו הסתכם בכ-430 מיליון דולר. לפי הנהלת החברה, בנטרול שיעור הזכייה החריג, הנתון היה אמור להגיע לכ-517 מיליון דולר. כלומר, חוסר המזל היחסי במשחקי ה־VIP גרע כ-87 מיליון דולר מהתוצאה של הפעילות המקומית.

לכך הצטרפה חולשה בתנועת הלקוחות האמידים, בעיקר במהלך יוני. בהנהלת החברה הסבירו כי משחקי המונדיאל משכו תשומת לב והוצאות מצד חלק מהמהמרים, ובמקביל הרבעון השני נחשב לתקופה חלשה יותר מבחינה עונתית בענף התיירות באסיה. גם תנודתיות בשוקי הקריפטו והגבלות על תנועות הון הכבידו על פעילות לקוחות הפרימיום במאקאו.

לאורך זמן הבית מרוויח

למרות התוצאות המאכזבות, הנהלת לאס וגאס סנדס טוענת כי הביקוש הבסיסי לנכסיה עדיין חזק. מרינה ביי סנדס בסינגפור הציג EBITDA של 689 מיליון דולר, וההכנסות ממשחקי ההמונים צמחו בכ-5%. החברה השקיעה בשנים האחרונות בשיפוץ סוויטות, בשיפור השירות ובמשיכת לקוחות פרימיום, והיא מעריכה שההשקעות הללו ימשיכו לתמוך בפעילות.

גם במאקאו נרשמה עלייה של כ־73% בהיקף המחזורים בתחום משחקי ה־VIP לעומת הרבעון המקביל. הנתון הזה מעיד שיותר כסף עבר בשולחנות, אך בשל שיעור הזכייה הנמוך החברה לא הצליחה לתרגם את הגידול בפעילות לעלייה מקבילה ברווח.