טום לי: "מניות הטכנולוגיה כבר בתחתית, הפרישה של הואנג לא משנה"

טום לי, ראש המחקר בבית ההשקעות פאנדסטרט, נשאר אופטימי גם ביום שבו אנבידיה מאבדת כ-10%. בסקירה ששלח היום ללקוחות כתב: "אנחנו נשארים עם התזה שמניות הטכנולוגיה הגיעו לתחתית בשבוע שעבר", והוסיף שהעזיבה של ג'נסן הואנג "לא משנה את העמדה שלנו".

מניית אנבידיה ירדה היום בכ-10%, אחרי שהדירקטוריון הודיע כי הואנג עוזב את תפקידי המנכ"ל והנשיא וגם את מושבו בדירקטוריון. סמנכ"לית הכספים קולט קרס מונתה למנכ"לית זמנית, עד שיימצא מחליף קבוע. בטרום המסחר כבר ירד שווי השוק של החברה אל מתחת ל-4 טריליון דולר. להרחבה: הואנג פורש מאנבידיה, סמנכ"לית הכספים מונתה זמנית

הפרישה הגיעה אחרי ימים של דיווחים על רומנים מחוץ לנישואים, אחד מהם עם אישה שנחשדת כסוכנת סינית, ואחרי שהדירקטוריון פתח בבדיקה עצמאית. החברה מסרה שאין לה סיבה להניח שנפגעו סודות מסחריים או ביטחון לאומי.

הואנג ייסד את אנבידיה ב-1993 ועמד בראשה יותר משלושה עשורים, שבמהלכם הפכה מיצרנית כרטיסים גרפיים למשחקי מחשב לספקית המרכזית של שבבי הבינה המלאכותית בעולם. קרס מכהנת כסמנכ"לית הכספים מאז 2013 ומוכרת היטב למשקיעים מוועידות הדוחות, אבל בשוק כבר מחפשים מי יקבל את התפקיד דרך קבע, וחלק מהמשקיעים רואים באי הוודאות הזו את הסיבה שהמניה ממשיכה לרדת.

לי מסביר את התחתית בגל המכירות של השבוע שעבר. מכירות כפויות וקריסה של כמה קרנות גידור מוכרות יצרו לדבריו "תחתית פנימית" בסקטור, והוא מכנה את האירוע מעין "ברבור שחור". הסיבה: קרנות גידור מחזיקות בדרך כלל תיקים ניטרליים לשוק, עם פוזיציות לונג ושורט שמאזנות זו את זו. כשקרן כזו נאלצת לסגור הכל בבת אחת, היא מוכרת גם מניות טובות בלי הבחנה, והמחירים צונחים מהר יותר ממה שהנתונים העסקיים מצדיקים.

זיהוי של תחתית בזמן אמת הוא משימה קשה. בגלי הירידה של אוגוסט 2024 ושל אפריל 2025 עברו מניות הטכנולוגיה כמה ניסיונות התאוששות שנכשלו, לפני שחזרו לעלות ולקבוע שיאים חדשים. מי שקנה ביום הנפילה הראשון ספג לא פעם ירידה נוספת של כמה אחוזים בדרך.

מדד נאסד"ק 100 נמצא כעת כ-9.5% מתחת לשיא התוך-יומי שקבע באוקטובר, ובחודש האחרון איבד יותר מ-7%. הירידה בסקטור מגיעה על רקע ספקות לגבי הקצב שבו אפשר להמשיך לממן את ההשקעות בבינה מלאכותית כשעלויות האשראי עולות, וגם על רקע הציפייה שהקונגרס החדש, עם רוב דמוקרטי, יגביר את הפיקוח על הקמת מרכזי הנתונים.

מניות השבבים לא נפלו היום כגוש אחד. AMD עלתה בכ-2% וברודקום טיפסה בכ-5%, סימן לכך שחלק מהמשקיעים מפרידים בין המשבר בהנהלת אנבידיה לבין הביקוש לשבבי AI עצמו. אנבידיה נופלת 7% בטרום המסחר, וול סטריט ממתינה להכרעה על הואנג

לי, לשעבר אסטרטג המניות הראשי של ג'יי.פי מורגן, הקים את פאנדסטרט ב-2014 ונחשב לאחד הקולות האופטימיים בוול סטריט. בשנה האחרונה הוא מזוהה גם עם עולם הקריפטו, כיו"ר ביטמיין, חברה שצוברת אתריום במאזן. ההערכות שלו לא תמיד התממשו בזמן, אבל הוא נוהג לזהות רגעי מפנה בשווקים ברגעי פאניקה.

• הואנג פורש מאנבידיה: סמנכ"לית הכספים מונתה זמנית - והישראלי שאולי יכנס לנעליים הגדולות
• ג'נסן הואנג פורש מתפקיד מנכ"ל אנבידיה - סוף עידן בענקית השבבים

לדבריו, השווקים נוטים לסמן תחתית דווקא על רקע חדשות רעות. הוא לא צופה קפיצה חדה כבר היום, אבל אם הניתוח שלו נכון, זה הזמן להגדיל את החשיפה למניות הטכנולוגיה.