כריסטיאנו אמון: "אין תיקון AI בקוואלקום"

מנכ"ל קוואלקום, כריסטיאנו אמון, אמר שאין לשייך את החברה למניות הבינה המלאכותית שנמכרו לאחרונה. "אנחנו חדשים במרכזי הנתונים, ולכן כל זה לא באמת רלוונטי אלינו. אין תיקון AI בקוואלקום."

החשש בשוק הוא שהאטת הקמת חוות שרתים תפגע ברווחיות של ענקיות הטכנולוגיה. אחרי ניצחון הדמוקרטים בבחירות האמצע עלה גם חשש שמחוקקים ומושלים חדשים יחמירו את הפיקוח על מרכזי נתונים או יעכבו היתרים. ב-5 בנובמבר ננעל מדד S&P 500 בירידה של כ-4.4%, והנאסד"ק איבד כ-5.5%. מדד דאו ג'ונס ננעל בירידה של 1,833 נקודות, כ-3.4%. מיקרון וסנדיסק הובילו את המכירה במניות השבבים. קוואלקום לא נשארה בחוץ. המניה ננעלה באותו היום ב-156.75 דולר, ירידה של כ-9.5% מ-173.19 דולר ב-4 בנובמבר.

חסרות פרוסות סיליקון, והאנרגיה קובעת את הקצב

אמון אמר שקוואלקום רק מתחילה את הדרך במרכזי הנתונים, אבל בתעשיית השבבים שורר לדבריו מחסור קיצוני. "חסרות פרוסות סיליקון, חסר מצע, חסר שלב ההרכבה. הכל חסר, כי הביקוש גבוה מאוד." הוא הוסיף שבחלק מהמקרים לוחות הזמנים של פרויקטי האנרגיה אינם תואמים את לוחות הזמנים של המחשוב, ולפעמים פרויקטי האנרגיה נמשכים יותר זמן. "יכול להיות פער בין מה שהשוק מצפה לגבי קצב ההקמה לבין הקצב בפועל, שככל הנראה נקבע לפי האנרגיה וההיצע."

לדבריו, השוק מתחיל להבין מהו קצב ההקמה שההיצע של התעשייה באמת מאפשר. "יש עכשיו תנודתיות גבוהה מאוד, ולכן קשה לגבש דעה מדויקת."

60 מיליארד דולר זו תקרה, לא הזמנה

במקביל מרחיבה קוואלקום את הנוכחות שלה במרכזי הנתונים בארה"ב, ומציגה את עצמה כחלופה חסכונית בחשמל לאנבידיה, בעיקר בעומסי הפעלה של מודלים שכבר אומנו. בבסיס המהלך נמצאת ארכיטקטורת Dragonfly, לצד פלטפורמות מחשוב ברוחב פס גבוה.

בראשית ספטמבר הודיעה קוואלקום על שיתוף פעולה ארוך טווח עם אמזון, שבמסגרתו אמזון תוכל לרכוש שבבי בינה מלאכותית למרכזי נתונים ומוצרים נלווים בהיקף של עד 60 מיליארד דולר. זהו רף עליון לרכישות, לא הזמנה חתומה. אמזון קיבלה גם כתבי אופציה לרכישת עד 25 מיליון מניות קוואלקום, שיבשילו בהתאם להסכמים מסחריים ולהיקף הרכישות. להרחבה: אמזון מהמרת על קוואלקום - הסכם שיכול להגיע לרכישות של 60 מיליארד דולר

ביוני הציגה החברה את Dragonfly C1000, מעבד לשרתים וליישומי בינה מלאכותית, ומטא צפויה להשתמש בו עם תחילת הייצור ב-2028. היעד שהציבה קוואלקום הוא הכנסות של 15 מיליארד דולר מפעילות מרכזי הנתונים בשנת הכספים 2029, ולשנת הכספים 2027 היא חזרה על יעד של 5 מיליארד דולר מהתחום.

הסמארטפונים עדיין הליבה, והמניה כבר שילמה את המחיר עם הענף

הליבה העסקית עדיין נשענת על שבבים לטלפונים. בתוצאות שפורסמו בתחילת נובמבר עקפה קוואלקום את התחזית, עם הכנסות של 10.44 מיליארד דולר, אבל ההכנסות משבבים לסמארטפונים צנחו ב-26% ל-5.14 מיליארד דולר. בסיכום שנת הכספים 2026 הסתכמו הכנסות החברה ב-43.1 מיליארד דולר, ירידה של 3%. להרחבה: קוואלקום עוקפת את התחזית אך מאבדת 7% עקב צניחה במכירות הסמארטפונים

לגבי קוואלקום אמר אמון שהחברה חדשה בתחום, ושהיא מתנהלת בצניעות. "על כל מה שפרטתי, יש לי את ההיצע, ויש לי את הביקוש."

• וול-סטריט ננעלה בירידות חדות: הנאסד״ק צנח ב-5.5%, הנפט קפץ ב-3%
• מדד הקוספי צונח 5%, האנג סנג קופץ 3.1% והחוזים על הנאסד"ק יורדים 1.1%

עבור קוואלקום, מרכזי הנתונים הם עדיין יעד קדימה, לא המנוע שכבר נושא את ההכנסות. בשנת הכספים שהסתיימה לאחרונה, עיקר המשקל נשאר בשבבים לטלפונים, תחום שהצטמצם. תקרת הרכישות מול אמזון תיבחן לפי הזמנות בפועל, לא לפי הרף של 60 מיליארד דולר. גם האופציות ל-25 מיליון המניות תלויות בהיקף הרכישות וביכולת של קוואלקום לעמוד בדרישות של AWS.

גם אם אמון מעריך שיש לו היצע וביקוש, קצב הקמת חוות השרתים יישאר תלוי במחסור בפרוסות הסיליקון ובלוחות הזמנים של האנרגיה, הפער שהוא עצמו תיאר בין ציפיות השוק לבין מה שהתעשייה יכולה לבנות בפועל.

מעבר לדברי אמון, המשקיעים יעקבו אחר הכנסות בפועל ממרכזי הנתונים, אחר כמה אמזון באמת תרכוש מתחת לתקרה, ואחר השאלה אם חולשת הסמארטפונים תמשיך להכביד על התוצאות.