הטלטלה באנבידיה מגיעה לזיכרון: סנדיסק ירדה עד 7%, מיקרון 3%
מניות הזיכרון נסחרות בשנה האחרונה כאילו הן חטיבה של אנבידיה, וכשאנבידיה מתנדנדת הן נופלות איתה. סנדיסק ירדה היום בתחילת המסחר בכ-7% וצמצמה אחר כך את הירידה לכ-3%, ומיקרון ו-SK הייניקס איבדו כ-3% כל אחת. הטריגר הוא המשבר בצמרת של יצרנית השבבים, אחרי שג'נסן הואנג פורש מתפקיד מנכ"ל אנבידיה וסמנכ"לית הכספים קולט קרס מונתה למחליפה זמנית.
הקשר בין החברות ישיר. המאיצים של אנבידיה בנויים על זיכרון HBM, שכבות של שבבי DRAM שמוערמות זו על זו ליד המעבד, ובלי הזיכרון הזה השרתים של ה-AI פשוט לא עובדים. SK הייניקס היא הספקית הגדולה של HBM לאנבידיה, ומיקרון מפתחת איתה גרסה מותאמת של HBM4E, הראשונה מסוגה בשוק. סנדיסק מוכרת זיכרון פלאש לאחסון בחוות שרתים, והתחום הזה הוא המנוע שצומח אצלה מהר יותר מכל השאר.
הידעת?סנדיסק חזרה לבורסה כחברה עצמאית
אף אחד בשוק לא מצביע כרגע על ביקוש חלש יותר לשבבים. אתמול מיקרון עלתה בכ-12% ונסגרה ב-811 דולר, סנדיסק טיפסה בכ-14% ו-SK הייניקס בכ-10%, אחרי שקורוויב דיווחה על הכנסות של כ-3.7 מיליארד דולר ברבעון, פי 2.7 משנה קודם, והעלתה את התחזית השנתית ל-13-13.3 מיליארד דולר. חלק מהירידה היום הוא מימוש רווחים מהיר על הקפיצה הזאת.
הבעיה היא שהמניות האלה כבר שבירות. מיקרון נמצאת כ-40% מתחת לשיא שקבעה בסוף יוני, ובתחילת החודש היא איבדה כ-17.5% ביום אחד, כשה-S&P 500 ירד ב-4.4% על רקע החשש שתוצאות הבחירות לקונגרס יאטו את הקמת חוות השרתים בארה"ב. אותו גל פגע גם במניות החשמל של ה-AI, שהפרישה של הואנג מטלטלת אותן.
מיקרון נסחרת היום במכפיל רווח עתידי של כ-4 ובמכפיל של כ-10 על הרווח של השנה האחרונה. ההכנסות שלה בשנת הכספים 2026 הגיעו לכ-133 מיליארד דולר, לעומת כ-37 מיליארד דולר שנה קודם. מכפיל כזה נמוך מבטא ספק בשוק אם הרווחים יחזיקו: הזיכרון הוא ענף מחזורי מובהק, ובמחזורים קודמים המחירים קרסו מהר כשהיצרנים הגדילו ייצור מעבר לביקוש.
הידעת?למה זיכרון HBM יקר כל כך
האנליסטים נשארים אופטימיים. קונצנזוס האנליסטים על שלוש המניות הוא קנייה חזקה, מחיר היעד הממוצע למיקרון עומד על כ-1,620 דולר, כמעט כפול מהמחיר הנוכחי, ולסנדיסק על כ-2,100 דולר. אוורקור ISI השאירה השבוע מחיר יעד של 2,500 דולר לסנדיסק, בגלל ביקוש יציב לאחסון. ההנהלה של מיקרון מסרה שחלק גדול מהייצור של HBM לשנת 2027 כבר נמכר מראש.
ההזמנות האלה נחתמו מול ההנהלה הקודמת של אנבידיה. מי שיחליף את הואנג יצטרך להחליט אם להמשיך בקצב ההשקעות שלו, והתשובה תקבע אם הירידות האחרונות הן תיקון או תחילת סוף המחזור. בינתיים מניות השבבים חזרו לרמות של 2022 במונחי מכפיל, וסנדיסק נסחרת סביב 950 דולר.
