ה-IEA: שוק הנפט חוזר לעודף היצע, אבל המחסור בסולר עדיין לא נפתר

שוק הנפט העולמי מציג סימנים ראשונים של חזרה לאיזון, לאחר חודשים של מחסור ושיבושים בעקבות המלחמה באיראן. בדוח נובמבר שפרסמה סוכנות האנרגיה הבינלאומית, IEA, היא מעריכה שהשוק יחזור לעודף היצע ברבעון הרביעי של 2026, ושעודף גדול יותר ייבנה במהלך 2027.

ההתאוששות באספקה כבר השפיעה על המחירים. מחיר הנפט הפיזי מסוג North Sea Dated ירד בכ-32%, משיא של 136 דולר לחבית בתחילת אוקטובר לכ-93 דולר בעת כתיבת הדוח. למרות הירידה, המחיר נותר גבוה בכ-22 דולר לחבית מרמתו לפני המלחמה, ובשוק הדלקים המזוקקים ההקלה מוגבלת יותר.

היצוא מהמפרץ התאושש מהר מהביקוש

אספקת הנפט העולמית גדלה באוקטובר ב-2.3 מיליון חביות ביום והגיעה ל-105.4 מיליון חביות ביום, לאחר תוספת של 3 מיליון חביות ביום בספטמבר. בתוך חודשיים עלתה האספקה ב-5.3 מיליון חביות ביום. בעקבות זאת הצטמצמה הירידה לעומת השנה הקודמת ל-2.9 מיליון חביות ביום, לעומת אובדן ממוצע של כ-8 מיליון חביות ביום במרץ-ספטמבר.

יצוא הנפט מהמפרץ, ללא עומאן, הגיע באוקטובר ל-18.4 מיליון חביות ביום, אף שהתקיפות על תשתיות אנרגיה ומכליות נמשכו. הכמות עדיין נמוכה ב-26% מהרמה שלפני המלחמה. יצוא הנפט הגולמי התאושש מהר יותר והגיע לכ-15 מיליון חביות ביום, כ-82% מהרמה שלפני פרוץ הלחימה.

העלייה ביצוא הביאה את הסוכנות להעלות את תחזית האספקה לרבעון הרביעי ב-3.3 מיליון חביות ביום. בסיכום 2026 היא עדיין צופה ירידה שנתית של 4.8 מיליון חביות ביום. ארה"ב, קנדה, ברזיל, ארגנטינה וגיאנה צפויות להגדיל יחד את ההפקה ב-1.6 מיליון חביות ביום השנה, ולקזז חלק מהפגיעה במזרח התיכון וברוסיה.

ב-2027 צפויה האספקה העולמית להתאושש ב-6.6 מיליון חביות ביום, לממוצע של 108.1 מיליון חביות ביום. התחזית כוללת תוספת של 5.3 מיליון חביות ביום ממדינות המפרץ ועוד 1.1 מיליון מחמש היצרניות באמריקה. עם זאת, תחזית השנה הבאה הופחתה ביחס להערכה הקודמת בשל מגבלות על המשלוחים מאיראן.

הביקוש יחזור לצמוח, בעיקר בזכות התעשייה

הביקוש העולמי צפוי לרדת השנה ב-2.7 מיליון חביות ביום, לממוצע של 102.3 מיליון חביות ביום. קצב ההתכווצות מתמתן: מירידה שנתית של 5 מיליון חביות ביום ברבעון השני ושל 3.8 מיליון ברבעון השלישי, לירידה צפויה של 2.7 מיליון ברבעון הרביעי. מחירי דלק גבוהים ושיבושים ביצוא תזקיקים וגז פחמימני מעובה מהמפרץ ממשיכים להכביד על הצריכה.

הסוכנות מעריכה שהביקוש יחזור לצמיחה שנתית סביב מרץ 2027, ובשנה כולה יגדל ב-2 מיליון חביות ביום. כ-80% מהתוספת צפויים להגיע מחומרי גלם לתעשייה הפטרוכימית, ובהם גז פחמימני מעובה, אתאן ונפטא, עם חזרת שרשראות האספקה לתפקוד סדיר יותר.

בדלקים לתחבורה צפויה התאוששות מתונה בלבד. לפי ה-IEA, המחירים הגבוהים מאיצים מעבר להנעה חשמלית ושיפור ביעילות צריכת הדלק בצי הרכב העולמי. לכן, גם כשהאספקה משתפרת, הביקוש לבנזין ולסולר אינו צפוי לחזור לצמוח באותו קצב כמו חומרי הגלם התעשייתיים.

• שוק הנפט חוזר לעודף: מה זה אומר על מחיר הבנזין בדצמבר
• כמה רופאים עזבו את ישראל בשלוש שנים? טריוויה שבועית של ביזפורטל

המלאים עולים בים, אבל ממשיכים לרדת ביבשה

מלאי הנפט העולמיים הנצפים גדלו באוקטובר ב-52 מיליון חביות, העלייה הראשונה מאז יוני. אלא שהנתון הכולל מסתיר פער חשוב: כמות הנפט שבים זינקה ב-86 מיליון חביות, לרמה הגבוהה ביותר מאז ינואר, בעוד המלאים ביבשה המשיכו להצטמצם ונותרו בשפל מאז 2016 לפחות. במדינות OECD ירדו המלאים הכוללים ב-47 מיליון חביות, ומתחילת המלחמה נגרעו מהמלאים העולמיים הנצפים 462 מיליון חביות.

המחסור במוצרים מזוקקים, ובעיקר בסולר, נותר הדאגה המרכזית לצרכנים ולשוק. מחירי הסולר באירופה ירדו בכ-11% מאז תחילת אוקטובר, אך ברמה של קרוב ל-180 דולר לחבית הם עדיין גבוהים ב-77% מרמתם לפני המלחמה. התקיפות המתמשכות על תשתיות האנרגיה ברוסיה מצמצמות את אספקת הסולר שלה לשווקים הבינלאומיים ומוסיפות לפגיעה ביצוא מהמזרח התיכון.

פעילות בתי הזיקוק העולמית ירדה באוקטובר ב-1.3 מיליון חביות ביום לעומת ספטמבר, לשפל עונתי של 81.3 מיליון חביות ביום, וצפויה להתאושש ל-84.7 מיליון בדצמבר. ב-2027 צופה הסוכנות עלייה שנתית של 2.5 מיליון חביות ביום, לממוצע של 84.3 מיליון, לאחר ירידה של 2.2 מיליון השנה. מרווחי הזיקוק נחלשו ברוב האזורים באוקטובר: עלויות הובלה חריגות פגעו במזקקות באסיה, ובארה"ב הירידה במחירי הבנזין קיזזה חלק מהתועלת מנפט גולמי זול יותר.

בטווח הקרוב, בתי הזיקוק באגן האטלנטי, ובמיוחד בארה"ב, פועלים בקצב גבוה כדי לנצל את המרווחים שנותרו. באסיה, זמינות טובה יותר של נפט גולמי ומכסות יצוא חדשות לתזקיקים מסין עשויות לתמוך בהגדלת הפעילות. במקביל, שחרור מואץ של מלאי סולר לשעת חירום של ה-IEA בחודשים הקרובים אמור לגשר על המחסור עד להתאוששות תפוקת הדלקים.

התחזית לעודף היצע תלויה בהמשך ההתאוששות בנתיבי הסחר. התקיפות על אוניות עדיין מאיימות על ביטחון השיט, ועלויות הובלת נפט מהמזרח התיכון לאסיה נותרו סמוך לשיא. לכן, גם כאשר יש יותר נפט גולמי מהביקוש הכולל, הדרך ממנו לאספקת דלק סדירה וזולה לצרכן עדיין עוברת דרך מכליות, מלאים זמינים ובתי זיקוק שחלקם ממשיכים לפעול תחת מגבלות.

• מלאי הנפט בארה"ב קפץ ב-4.7 מיליון חביות, והמחיר עלה בכל זאת
• האנרגיה המתחדשת כבר שליש מהחשמל בעולם, הנפט עדיין מוביל