מניות המיקרו-קאפ נסחרות במכפיל של כ-12, החברות הגדולות במכפיל של כ-28
הפער במכפילים בין החברות הקטנות מאוד בוול סטריט לבין החברות הגדולות הגיע לשיעור של פחות ממחצית. קרן הסל IWC, שעוקבת אחרי מדד ראסל מיקרו-קאפ, נסחרה במכפיל רווח של כ-12.3 ובמכפיל הון של כ-1.6. הקרן המקבילה למדד ראסל 1000, שמייצג את החברות הגדולות בארה"ב, נסחרה במכפיל רווח של כ-27.7 ובמכפיל הון של כ-5.2. הנתונים נכונים לסוף השבוע המסחרי האחרון, ומגיעים משתי הקרנות של איישרז.
מדובר בכ-1,360 מניות אמריקאיות קטנות מאוד, עם פיזור רחב: עשרת האחזקות הגדולות תופסות כ-6% מהקרן. במדד עצמו הבריאות והפיננסים תופסות כל אחת כ-27% מהמשקל, בעוד הטכנולוגיה עומדת על כ-11%, לעומת כ-34% בקרן של החברות הגדולות. כלומר, הפער במכפילים הוא גם פער ענפי, מעבר להבדל בגודל החברות. המדד המוכר יותר של החברות הקטנות, ראסל 2000, יושב בתווך בין שני העולמות האלה.
עד אמצע השבוע עדיין נרשמה תשואה עודפת מתחילת השנה בקרן המיקרו-קאפ, כ-13.9% מול כ-12.2% בקרן של החברות הגדולות. בסגירת המסחר האחרונה ירדה הקרן הקטנה בכ-2.1%, מול ירידה של כ-0.4% בקרן הגדולה, והפער מתחילת השנה כמעט נמחק. מתחילת אוגוסט כבר נרשמה נסיגה: הקרן הקטנה עומדת כ-13% מתחת לשיא של אמצע החודש ההוא.
במבט ארוך יותר התמונה מתהפכת. בתוך חמש שנים התשואה השנתית הממוצעת של קרן המיקרו-קאפ עמדה על כ-6.3%, לעומת כ-12.9% בקרן של החברות הגדולות. בתוך עשר שנים הפער נשאר לטובת הגדולות: כ-10.2% בשנה מול כ-14.9%. חלק מהפער הזה נובע מהריכוז במניות הענק, ובהן אנבידיה, שמשכו את המדדים הרחבים בשנים האחרונות. במקביל, סטיית התקן התלת-שנתית בקרן הקטנה גבוהה יותר, כ-21.4% מול כ-12.5%.
גם גודל הקרן ממחיש את הפער בשוק: נכסיה עומדים על כ-1.2 מיליארד דולר, לעומת כ-48 מיליארד דולר בקרן של ראסל 1000. דמי הניהול גבוהים יותר, 0.60% בשנה מול 0.15%, והמסחר היומי דליל יותר. זאת סביבה שבה כניסה ויציאה של כסף גדול עשויות להזיז מחירים.
התמחור הזול ביחס לחברות הגדולות הוא נקודת המוצא למי שמחפש פיזור מעבר לשבע הגדולות, בדומה לכסף שכבר זרם לקרנות במשקל שווה. השאלה היא אם הפער במכפילים יספיק כדי לפצות על התנודתיות ועל השנים שבהן המניות הקטנות פיגרו.
להרחבה: הרוטציה כבר כאן? האם 2026 תהייה השנה של המניות הקטנות בוול סטריט
להרחבה: פחות תלות באנבידיה ואפל: הכסף זורם לקרנות במשקל שווה
להרחבה: שבע המופלאות מאחור: מניות השורה השנייה מובילות את וול סטריט
