גולדמן זאקס: S&P 500 יעלה 14%, ענקיות הענן כבר זולות
בגולדמן זאקס צופים שמדד S&P 500 יעלה בכ-14% ב-12 החודשים הקרובים ויגיע ל-8,700 נקודות. האסטרטגים של הבנק מצביעים על ענקיות הענן כעל מניות שהפכו זולות יחסית, אחרי גל המכירות שפקד את סקטור הטכנולוגיה בשבועות האחרונים. המדד נעל את יום המסחר האחרון סביב 7,590 נקודות, עלייה של כ-11% מתחילת השנה.
התחזית נשענת על הרווחים, לא על המכפילים. בבנק מעריכים שקצב הצמיחה ברווח למניה של חברות המדד יואט מכ-36% השנה לכ-11% ב-2027, ומציבים את הרווח למניה בשנה הבאה על 415 דולר, קרוב מאוד להערכה הממוצעת של האנליסטים בוול סטריט. מכפיל הרווח העתידי של המדד עומד כיום על כ-19, ובגולדמן מניחים שהוא יישאר בערך ברמה הזו.
אמזון, מיקרוסופט, אלפאבית ומטא מוגדרות בבנק כמניות עמידות יחסית. אחרי הירידות של החודשים האחרונים הן נסחרות במכפיל של כ-20 על הרווח הצפוי, מתחת לממוצע ההיסטורי שלהן ואפילו מתחת למכפיל של חברות הצריכה הבסיסית, שנחשבות לסקטור דפנסיבי. הנאסד"ק 100 נמצא כ-9% מתחת לשיא שקבע בתחילת אוקטובר, ואת הירידות הוביל בעיקר המשבר באנבידיה סביב הפרישה של ג'נסן הואנג.
הידעת?עסק קטן לשטרות חוב
להרחבה: כמעט כל הירידה של S&P 500 מהשיא הגיעה מאנבידיה, והקרנות בלי המניה עוקפות את המדד
יש גם סימני אזהרה. התזרים החופשי של חלק מהחברות המובילות כבר עבר לטריטוריה שלילית, בגלל ההשקעות הכבדות בחוות שרתים ובשבבים, וחלק מהמימון מגיע מהנפקות של ענקיות ה-AI בשוק האג"ח. בגולדמן מציינים שהמאזנים עדיין סבירים, עם יחס חוב נטו להון עצמי שנשאר בטווח בריא. ההוצאות ההוניות של ענקיות הענן תרמו השנה כ-12 נקודות אחוז לצמיחת הרווחים של המדד, ובשנה הבאה התרומה צפויה לרדת לכ-9 נקודות. הפחת על ההשקעות האלה יתחיל להכביד, ולפי הערכת הבנק הוא יגרע כ-5 נקודות אחוז מצמיחת הרווחים ב-2027.
בחלוקה הגיאוגרפית הבנק ממליץ על משקל יתר למניות בארה"ב וביפן ועל משקל חסר באירופה. מדד סטוקס 600 האירופי אומנם קבע השבוע שיא, בין השאר בזכות כסף שיצא ממניות ה-AI, אבל בגולדמן צופים שצמיחת הרווחים ביבשת תואט מכ-18% השנה לכ-7% בשנה הבאה. החוב הממשלתי הגבוה בחלק מהמדינות ולוח בחירות עמוס מוצגים כגורמי הסיכון העיקריים שם.
הידעת?המדד של 500 החברות
בתוך השוק האמריקאי הבנק מעדיף ענפים שנהנים מירידה בתשואות האג"ח, מאינפלציה מתמתנת וממחיר נפט נמוך יותר. במקביל, חברות שיצליחו לשמור על צמיחה מהירה כשהרווחים בעולם מאטים צפויות לקבל פרמיה בתמחור.
לתחזית יש משמעות ישירה גם בישראל. מסלולים שעוקבים אחרי S&P 500 הם מהפופולריים בקרנות ההשתלמות ובקופות הגמל להשקעה, וחמש ענקיות הטכנולוגיה מחזיקות יחד משקל של יותר מרבע מהמדד, כך שהכיוון שלהן משפיע על החיסכון של חוסכים רבים.
התחזית של הבנק לסוף 2026 עומדת על 8,000 נקודות. מהרמה הנוכחית, המדד צריך לעלות בכ-5% בשבועות שנותרו עד סוף השנה כדי להגיע אליה.
